中信证券(29.18,0.65,2.28%)研讨部战略组

本周引荐组合为特变电工、烟台万华、我国神华、宝钢股份、民生银行、天音控股、国药股份、我国远洋、潍柴动力、登海种业、兰花科创、健康元、北巴传媒。根据这三方面判别，估计本周商场动摇或许加大，但全体将保持区间运转态势。对内外部要素未来的改动，咱们有三点判别：美元指数快速反弹期已过；地产调控预期仍将继续一段时间，但不代表方针全面转向；商场资金面阶段性趋紧，但未来有望逐渐缓解。

美元已过快速反弹期

部分投资者以为美元弱势已改动，但咱们仍然以为这不过是美元接连9个月跌落后的一次技能反弹，未来美元指数将受限于77.8-79点方位。

近两周美元指数呈现激烈反弹，其触发要素首要是商场面的，美元非商业空头头寸在12月初抵达2008年以来的新高，预示美元空方力气再次抵达极点，随后两周即发生了空头获利回吐。其次，跟着美国经济数据转好，美元钱银退出预期有所改动，16日经济数据发布后美联邦基准利率期货显现，美联储2010年6月前至少加息25个点的几率，由一个月前的44%升至53%；美联储关于“大多数特别流动性东西将在下一年2月到期”的言辞，也被商场理解为美联储正式着手缩短流动性的信号。

全体而言，咱们以为美元的快速反弹已过，本轮仅仅技能性反弹，中长期美元走势仍趋于低位运转。但咱们觉得上述要素都不能继续，全球经济本钱推动复苏的特性仍将导致美元走弱，圣诞节前短期空头离场后不会导致趋势改动；美元提早加息的预期时间短走高后，最近四个交易日又开端趋缓，这与美联储的利率言辞彼此印证，“经济较快反弹将加快美联储收紧钱银方针的脚步，但一起慎重说到经济康复速度超预期的或许性很小”。商品商场近期跟随杰出的经济数据呈现强势，估计接近节日将呈现区间震动、交投清淡的特征，贵金属商场或已抵达调整底部。

方针并未全面转向

推动一般商品住宅供应添加的行为也将对房地产上游职业（钢铁、建材等）构成必定拉动。但咱们以为，近期对房地产商场的调控首要源于对房价过快上涨的忧虑，其方针也首要针关于投机性购房需求的高涨，而关于自住和改进型的住宅需求，方针仍将采纳扶持情绪。近期中心房地产调控降温方针密布出台，上述方针不只对地产股走势构成显着镇压，也引发了商场对方针或许加快转向的忧虑。全体而言，在通胀压力没有真实构成，而经济复苏仍需得到愈加清晰信号承认的条件下，尽管或许呈现部分方针调整，但方针全面转向机遇仍未老练。

展望未来，咱们以为房地产方针的调整仍然存在必定空间，且或许首要体现在房地产税收和信贷收紧方面。但这一进程更或许以“经济温文复苏，方针缓慢退出”的方法呈现出来，在经济并未呈现显着过热痕迹的条件下，方针全面转向的概率较低。可是，房地产方针收紧的本质是结构性的方针调整，并不代表方针的全面转向，在经济复苏趋势得到承认的前提下，方针要点或许逐渐从保添加向调结构与防通胀转化。

资金面有望逐渐缓解

12月份全月上市公司的总融资规划抵达1000亿元左右，这对短期商场资金面无疑构成了较大压力。进入12月份以来，商场资金面呈现了阶段性偏紧的状况，其本源首要来自于资金供应和资金需求的此消彼长。需求考虑的是，本年12月份到下一年1月份构成了巨细非解禁的小顶峰，理论解禁市值约为1万亿元，限售股解禁也相同加大了商场的资金需求。12月份商场资金需求不断添加。

12月份商场资金供应呈现季节性趋紧。首要，为操控全年新增借款规划，年末银行信贷不断收紧，这无疑对商场资金供应构成了必定影响；其次，年末新增入市资金有限。

但展望未来，在通胀预期不断升温的情况下，居民储蓄的活期化趋势仍将连续，而1月份后银行的信贷活动或许逐渐放松，这些都将在必定程度上缓解资金供应面的压力。归纳资金供求两个方面看，咱们发现，12月份商场融资需求的急剧扩大以及资金供应的季节性趋紧，一起造成了全体商场资金面阶段性严重的局势。在12月份密布融资后，下一年初商场的IPO融资和增发融资需求也或许呈现必定回落，这两个方面都将改进现在偏严重的资金供求状况，从而紧缩大盘深幅调整的空间。