信任职业是资管新规之后面对转型使命最重的资管细分职业之一，从以非标为主的放贷方法，转向以标准化出资为主的资管方法，比照整个职业而言无疑是一次严重调整和应战。最新发表的信任业三季度运营数据显现，在职业和公司的继续转型探究下，整个职业的结构也有了很大的优化。投向证券商场的信任同比增加38.12%，其间投向债券商场的信任更是同比大涨57%。
在转型进程中，信任公司一方面加大了以TOF为主的标品出资类事务，包含对股票、定增、可转债等财物种类的纯标类出资；另一方面，也发动了将原有的非标事务转型为标准化事务，简称“非标转标”。两种做法的进程中都触及一些值得讨论的操作方法，比方此前较为盛行的出资类种类报备分类的问题，就一度引起监管注重，部分地区下发告知文件予以标准。
此外，21世纪经济报导记者从职业了解到，在非标转标上有一种常见的方法亦值得重视，即信任公司帮非标客户发行一只期限为原非标财物剩下期限的债券，并对其进行包销或许半包销，将该债券的价格压至略低于商场估值，所募资金用于归还信任非标。
投向债券的信任资金同比增加57%
12月1日，据我国信任业协会发布的2021年三季度末信任公司首要事务数据显现，到本年三季度末，信任业受托办理的信任财物余额为20.44万亿元，同比下降2%，环比下降0.94%，较2017年四季度末峰值26.25万亿元下降22.11%。
此前二季度，信任财物规划呈现了自新规以来的首度上升，比较于信任财物规划上的增减改变，事务结构上的改变或许更值得重视。
到9月末，资金信任规划为15.67万亿元，同比下降9.04%。从资金信任在五大范畴占比来看，排序分别是工商企业(29.02%)、证券商场(19.50%)、基础产业(12.52%)、房地产业(12.42%)、金融安排(12.12%)。
其间，最大的亮点当属投向证券商场的资金信任快速增加，其余额为3.06万亿元，同比增加38.12%，环比增加9.22%。
尤其是，投向债券的资金信任产品同比大幅增加。3.06万亿元中，投向股票、债券和基金的规划分别为0.65万亿元、2.13万亿元和0.28万亿元，同比增加分别为6.54%、57.36%和10.75%，各自的占比分别为4.12%、13.60%和1.78%。
关于信任公司而言，证券商场事务一直以来便是其短板，它是与非标出资彻底不同的两类事务，曩昔信任公司对证券商场事务的是进入，更多的是经过买卖结构等立异方法招引资金做大规划，如2014年，伞形信任的鼓起和被严监管直至消失；新规前，由于信任公司在股票出资杠杆方面的优势大力展开了配资事务；此前在银行理财不能独立开户的状况下，信任公司也担任了银行理财进军证券商场的通道人物。
一种非标转标的立异方法
信任转型发动以来，信任公司纷繁筹建或许拓宽了标品出资部分，除了直接出资或许与证券公司、私募等外部安排协作探究新的事务方向以外，将本来的非标出资转为标准化出资方法也是一个重要的途径，最常见的如，针对工商企业和房地产企业展开的ABS、ABN财物证券化事务。
关于另一大类财物城投企业，首要是将非标借款转为标准化债券。比方记者了解到的一种操作方法，简略描绘为：假定某信任公司对某城投客户有一笔非标借款，利率为10%，现在剩下期限3年，所以信任帮该城投客户发行一只3年期债券，假定正常状况该企业3年期债券估值5%，信任能够经过包销或部分包销，将新发债券的票面利率压到4.5%，债券征集资金用于归还此前的非标借款。
如此，一笔非标借款就转为标债出资了。这一方法适用于私募债和公募债，但对私募债有更强的可操作性，由于现在信任公司对私募债依然能够依照本钱法进行估值，并且信任公司本身也能够持仓更多。
该方法下，非标与标债之间的利差归信任公司一切。多位资管业人士告知记者，这一做法在信任职业并不稀有。它双向符合了信任公司和城投企业压降非标的监管要求，一起为城投企业刻画了低本钱成功发行债券的商场形象，是个“双赢”的做法。
关于该做法，受访信任公司人士均以为，事务流程上能够做到合规，两笔事务独立存在。可是也有人提出了一些忧虑，如打乱了商场化债券定价、信任公司后续的收益和危险管控等问题。
一位信任公司人士对记者表明，这个方法看上去合规性上没有问题，但有两个问题值得重视：一个是操作上的问题，怎么确保发债的征集资金用于归还非标，以及约好非标和标债之间的利差问题；另一个是，以低于商场估值的本钱帮企业发行债券，后续怎么确保信任公司本身的收益问题。
“没有触摸过这种方法，可是看上去能够操作，一般信任公司也能用自己的资金池投债，这归于用非标的逻辑去做标品事务，本质危险仍是在信任这边，至于债券定价公允的问题，只需价格跟商场估值比较不要太离谱就行。”另一位信任公司人士对记者如此表明。
从非标到标准化出资，信任公司没有了刚兑的压力，可是取而代之的是商场危险、流动性危险、信用危险和操作危险。这对信任公司的出资才能和危险管控才能以及监管环境都提出了更高的要求，而现在相关细则并不完善。
关于支撑信任公司展开证券信任事务，资深信任业研究员袁吉伟此前撰文指出，一方面要消除展开证券出资信任的限制要素，拉平与其他安排在参加定增、打新、出资金融衍生品、海外出资等方面的资质。另一方面，加强此类事务的危险监控，包含进一步细化证券出资事务的监管要求，比如出资集中度、危险管控手法等，以及加强危险监测，展开压力测验安排一致监管等。