春秋航空2015年全年公司完成经营收入80.94亿元,同比增加:完成归属上司公司股东的净赢利13.28亿元,同比增加50.18%。公司拟每10股派现金盈利2.10元(含税)。春秋航空2016年一季度完成经营收入20.88亿元,同比增加3.48%;完成归属上市公司股东的净赢利3.67亿元,同比增加44.18%;合根本每股收益0.46元,同比增加39.39%。

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春秋航空运力高速扩张 拉动客运002589股票收入较快增长

供需两旺,运力的高速扩张带动客运收入较快增加。2015年春秋航空完成客运周转量(RPK)221.76亿客公里,同比增加21.4%;均匀客座率92.8%,同比下滑0.2pts.2016年1季度完成旅客总周转量(RPK)58.61亿客公里,同比增加10.9%;均匀客座率93.3%,同比下降0.8pts。估计16年5月份开端,春秋航空的运力引入开端康复,16年引入14架的方案保持不变,ASK增速有望持续攀升。

活跃推进世界化战略,世界航线敏捷扩张。2015年春秋航空世界运力增加171.6%达67.13亿座公里,世界航线均匀客座率为88.1%,同比进步0.9pts,均匀毛利率20.79%,同比进步1.78%,较同期国内毛利率高出6.48%。2016年一季度完成旅客周转量20.87亿客公里,同比增加100.3%;均匀客座率90.8%,同比下降1.1pts。航线结构调整(高毛利率的世界航线快速增加)是15-16年春秋航空在运力引入较慢,但成绩改进和毛利改进仍然喜人的主要原因。15年开端春秋航空首创的二线直飞形式,成功绕开了世界航权的约束,一起与春秋国旅深化协作保证较高的客座率,以为春秋航空二线直飞事务形式有较高的护城河,竞赛优势显着,在未来很长的一段时间内,这些利基商场有望独享,高毛利率有望保持。

高毛利率的辅佐收入增加敏捷、补助收入大幅增加,也是公司赢利高速增加的重要原因。2015年,公司辅佐事务收入到达6.42亿元,较2014年增加54.79%。2016年一季度公司补助收入的大幅进步进一步推进公司赢利增加,一季度公司收到政府补助1.52亿元,而2015年一季度补助收入仅6773.48万,遭到补助收入进步影响,16年Q1经营外收入增加151.55%。

运力引入有望康复,王者行将归来,持续长时间看好春秋航空。春秋航空作为我国低本钱航空范畴的稀缺标的,将充沛获益未来我国低本钱商场的蓬勃发展。估计16年5月份开端,春秋航空的运力引入开端康复,16年引入14架的方案保持不变,ASK增速有望持续攀升,一起日本子公司+迪斯尼+辅佐收入持续发力,16年弹性有望超预期;春秋航空坐拥上海两场基地优势,将充沛获益16年今后迪斯尼带来的需求弹性(超越50%以上的航线从上海虹桥浦东两场起飞)。春秋航空凭仗精准的商场定位,优异的管理能力,深化骨髓的本钱控制能力以及在我国低本钱航空商场的先发规划优势,以为春秋航空最有期望成为我国低本钱航空的集大成者和肯定领导者。估计16-17年春秋航空EPS分别为2.45、3.33元/股,对应现在股价PE分别为19、14倍,保持买入评级。