泸天化（000912）

新事务影响力渐增

公司是我国最大的尿素企业，具有年产100万吨合成氨、160万吨尿素的产能。2007年度尿素事务别离占经营收入和经营赢利构成的48%和79%。尿素事务在收入增加16%的情况下，受成本上升和新旧管帐原则计算口径不同影响，账面毛利同比细微下降了1.10%。若将管帐口径影响除掉，毛利依然增加7%左右。主营事务中的自产化学品除了浓硝酸、液氨等少数母公司固有事务外，首要是控股公司天华富邦的1，4丁二醇事务。2007 年自产化学品的收入和毛利别离同比增加50.95%和49.60%，在经营收入和经营赢利中的占比别离达11%和14%。

三项费用操控杰出

2007年泸天化销售费用、管理费用和财务费用占经营收入之比别离为1.04%、6.92%和0.61%，与按新原则调整后2006年三项费用占经营收入份额相比较，均有所下降，显现了公司杰出的管理水平和费用操控才能。

尿素盈余才能向好

2007年下半年以来，国内尿素价格受国际市场带动而上涨，依据对职业方针布景的剖析，龙头尿素企业的盈余才能将在方针调控范围内动摇，仍将以安稳为主。前期泸天化发布公告，公司正在评论严重无先例事项，股票从当日起停牌，依据前期的剖析，因为川化股份的首要事务相同为尿素等化肥产品，与泸天化存在同业竞赛联系，因而咱们估计股权划转后四川化工控股集团存在对旗下两家上市公司进行事务整合的压力。

保持引荐评级

咱们暂不考虑停牌评论的事项对公司业绩的影响，保持公司2008年、2009 年EPS别离为0.93元、1.06元的盈余猜测。考虑到公司产品线丰厚和工业链延伸带来的长时间生长动力，保持引荐的出资评级。（兴业证券）

上海证券报关键词：尿素 经营 费用 毛利 化学品