红周刊 见习记者 | 陈雯
分级基金30万撤销？分级基金30万撤销
姑苏宇邦新型资料股份有限公司（以下简称“宇邦新材”）是一家致力于光伏焊带的研制、出产与出售的企业，光伏焊带又称涂锡焊带，归于电气衔接部件，是光伏组件的重要组成部分，应用于光伏电池片的串联或并联，发挥导电聚电的重要作用。宇邦新材是国内光伏焊带产品首要供货商之一，其下流光伏组件客户首要包含隆基乐叶、天合光能、晶科动力、韩华新动力、晶澳科技、阿特斯等。
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早在2016年，宇邦新材就申报在创业板上市，后因一系列问题被否。2020年12月25日，宇邦新材二度申报在创业板上市，经过9个多月的排队期后， 2021年9月1日顺畅过会。
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《红周刊》记者在查阅招股书后发现，宇邦新材存在多方面问题需引起留意。首要，宇邦新材的成绩高度依靠大客户，缺少话语权，导致公司毛利率水平较低；其次，公司应收账款和应收收据占比过半，资金流动性较差，在此状况下，公司却频频屡次大额分红；再次，宇邦新材的供货商集中度也很高，且其间两大供货商还存在一些疑点。
大客户依靠之下
盈余才能偏弱
2018年-2020年，宇邦新材的运营总收入别离为5.53亿元、6.02亿元和8.19亿元，同比添加率别离为-16.32%、8.82%和35.95%；归母净赢利别离为0.33亿元、0.49亿元和0.79亿元，同比添加率别离为-7.95%、47.43%和61.22%。单从数据来看，陈述期内，宇邦新材的成绩呈现出一片向好的添加态势，但实践状况却远没有这么达观。
前文咱们曾说到，宇邦新材的客户首要是下流大型光伏组件厂商，包含隆基乐叶、天合光能、晶科动力、晶澳科技、阿特斯等。数据显现，2018年-2020年，宇邦新材对前五大客户完成的出售收入算计别离为3.63亿元、3.42亿元和5.04亿元，占当期主运营务收入的份额别离为66.16%、57.63%和61.97%。从这一份额来看，宇邦新材的客户集中度偏高，存在必定程度的大客户依靠。
数据显现，2018年-2020年，宇邦新材来自大客户隆基乐叶及其相关方的出售收入别离为1.50亿元、0.85亿元和2.09亿元，占当期主运营务收入的份额别离为27.32%、14.27%和25.66%，隆基乐叶及其相关方别离为当期的榜首大客户、第二大客户和榜首大客户。
2020年宇邦新材完成运营收入8.19亿元，相较于2019年添加了2.17亿元，而当年隆基乐叶及其相关方向宇邦新材的收购金额就较2019年添加了1.24亿元，显着，2020年宇邦新材收入的添加首要得益于隆基乐叶及其相关方收购金额的添加。
从隆基乐叶及其相关方向宇邦新材收购金额的状况来看，显着具有较大的波动性，而宇邦新材收入的添加又在很大程度上依靠隆基乐叶及其相关方，所以宇邦新材的成绩添加稳定性令人担忧。
此外，宇邦新材堪忧的还有其不及职业水平的毛利率及过高的运营性债务。
数据显现，2018年-2020年，宇邦新材的毛利率别离为13.78%、17.13%和19.71%，而在招股书中，其挑选的同职业可比公司别离为同享科技、中来股份、福斯特、福莱特、帝科股份，其间同享科技为新三板精选层挂牌公司，首要产品为光伏焊带，与宇邦新材主运营务相同。其它四家公司均为上市公司，与宇邦新材同属光伏组件资料范畴。依据发表，同职业可比公司的毛利率平均值别离为20.19%、22.53%和24.80%，显着，宇邦新材的毛利率水平一向处于职业平均值之下，盈余才能偏弱。
并且，受全球新宽松的货币政策、经济复苏带动商场需求大幅添加等多重要素叠加影响，2021年上半年国内大宗商品价格大幅上涨，导致宇邦新材原资料收购本钱相应上升。2021年上半年宇邦新材的主运营务毛利率为14.96%，较2020年下降4.34个百分点。
运营性债务方面，2018年-2020年底，宇邦新材的应收账款别离为1.50亿元、1.59亿元和2.43亿元，应收收据别离为2.44亿元、1.92亿元和2.61亿元，两项算计占当期流动资产的份额别离达64.95%、54.3%和61.59%，占比过半。由此不难看出，宇邦新材赊销及收据结算规划不低，这恐怕会对公司资金的流动性形成晦气影响。
事实上，2020年，宇邦新材运营活动发生的现金净流量净额为-4620.19万元，现金流入量低于现金流出量。虽然成绩处于快速添加状况，但由于应收部分金额较高，宇邦新材的许多收入也仅仅“纸面富有”，并没有富余的现金流入公司。
正如前文所述，宇邦新材在必定程度上依靠大客户，公司毛利率水平较低，应收部分较高，这样的景象下，公司成绩和回款状况都很简单遭到下流客户影响，公司相关危险较高。
左手大举分红
右手大额募资
招股书发表，此次IPO，宇邦新材拟募资4.67亿元，其间2.81亿元用于年产光伏焊带13500吨建设项目，募投项目建成达产后，宇邦新材每年将新增9100吨MBB焊带、1200吨异形焊带、1800吨HJT组件用焊带、1400吨汇流焊带的出产才能。
2018年-2020年，宇邦新材的销量别离为8369.88吨、8874.56吨和11875.48吨，13500吨的新增产能关于宇邦新材来说，具有必定的挑战性。若未来宇邦新材和大客户协作不顺，公司又无法及时开辟新的商场，或许面对不能及时消化新增产能的危险。
此外，值得一提的是，此次IPO宇邦新材还方案将所募得的1亿资金拿来弥补公司的流动资金。前文咱们也曾说到，宇邦新材的应收账款和应收收据占比高，降低了公司资金的流动性，存在必定的危险。但是，在此状况下，陈述期内，宇邦新材却在不断进行现金分红。
2018年9月，宇邦新材决议向整体股东现金分红5000万元，此外，当年12月，其再次决议向整体股东现金分红1500万元；2019年5月，宇邦新材决议向整体股东现金分红1250万元；2020年5月，宇邦新材决议将可供分配赢利中的5000万元以现金分红方法向股东进行分配。前后四次分红，总金额达12750万元。
假如公司资金富余，盈余才能很强，进行分红本也正常，不过从实践状况来看，宇邦新材陈述期内，每年的短期告贷均超越1.5亿元，并且在不断添加，其账上的货币资金最近两年也仅略高于短期告贷，资金并不算富余。
此外，宇邦新材2018年-2020年的扣非后归母净赢利别离为2745.13万元、4753.93万元和7178.54万元，算计为14677.60万元，仅比12750万元的分红多出不到2000万元。赢利全分掉了，企业又靠什么来开展呢？
宇邦新材在招股书中对公司竞赛下风的相关论述是：公司融资途径单一。现在公司处于较快的开展阶段，日常出产运营、产品研制、人才引入等都需求很多的资金投入，而公司的融资途径相对单一，首要依靠于本身堆集和银行贷款。从长时间来看，单一的融资途径既会添加财政危险，也晦气于公司久远可持续开展。
宇邦新材一边表明公司的出产运营需求很多资金投入，且从招股书募投项目能够看出公司有扩产方案，一边又在陈述期内屡次频频大额分红，两相对立。
经过上述分红，2018年-2020年，宇邦新材的实践操控人肖锋别离获得（税后）现金分红金钱237.20万元、208.13万元和2212.94万元，算计2658.27万元；另一实践操控人林敏别离获得（税后）现金分红金钱194.00万元、170.24万元和1810.52万元，算计2174.76万元。关于实控人分红金额的去向，招股书中显现，大部分用于购买理财产品和基金。
在申报上市前不久，不管公司财政危险，实控人大额分红用于个人出资，这不免让人对公司的运营理念发生置疑——公司实控人未来是否会为了获取个人利益而采纳一些或许损害其他中小出资者利益的行为？
两大供货商存疑
不只客户集中度较高，宇邦新材的供货商集中度相同很高。2018年-2020年，宇邦新材向前五大供货商进行产品收购的金额别离为4.06亿元、4.30亿元和5.89亿元，占当期收购总额的份额别离为73.11%、77.78%和73.69%。
在宇邦新材的前五大供货商中，有一家常熟市鑫腾电子设备有限公司（以下简称“鑫腾电子”），宇邦新材首要向其收购铜圆丝，陈述期内，宇邦新材向鑫腾电子的收购金额别离为9551.23万元、8038.51万元和8864.18万元，别离占当期收购金额的17.21%、14.54%和11.08%。但宇邦新材向鑫腾电子的收购金额占鑫腾电子本身运营收入的份额却别离为98.92%、99.16%和99.30%，也就是说鑫腾电子的产品简直悉数卖给了宇邦新材。
据招股书介绍，宇邦新材和鑫腾电子曾存在必定的相关联系。宇邦新材实践操控人肖锋的爱人王歌，曾于2011年入股鑫腾电子，又在2014年转让了悉数股权。
2018年-2020年，鑫腾电子的职工总人数别离为21人、19人和16人，但其运营收入却别离为8208.19万元、7188.48万元和7895.30万元，完成的净赢利别离为254.02万元、251.88万元和414.12万元，照此核算，其净利率别离为3.09%、3.50%和5.25%。
此外，前五大供货商中，还有一家常熟市铭奇金属制品有限公司（以下简称“常熟铭奇”），宇邦新材向这家供货商收购的相同是铜圆丝。
2018年-2020年，常熟铭奇的职工总人数别离为20人、19人和18人，各期完成的运营收入别离为6695.60万元、5798.06万元和4476.68万元，而常熟铭奇向宇邦新材出售的金额占本身运营收入的份额别离为77.68%、80.80%和87.54%。也就是说，常熟铭奇的收入简直也是依靠宇邦新材完成的。不过常熟铭奇完成的净赢利却别离仅为131.50万元、97.47万元和58.59万元，照此核算的净利率别离仅为1.96%、1.68%、1.31%。
从其上述两大供货商公司来看，均存在职工人数很少、运营收入很高、净赢利十分低，简直处于亏本边际的特色，并且这两家公司的收入根本都来自于宇邦新材。
令人置疑的是，宇邦新材的这两家大供货商人数均不多，向其供给的资料金额却适当巨大，此外，两家公司赢利还少的不幸，这显得有些古怪。令人担忧的是，这些依附于宇邦新材，而盈余才能极差的供货商，一旦呈现成绩亏本，不再向宇邦新材供给资料，宇邦新材收购是否会遭到影响？即使其找到其他供货商，是否会添加收购本钱削弱盈余才能呢？这均需求出资者留意。
（文中提及个股仅为举例剖析，不做生意主张。）