同德转债今天申购，其正股是山西省抢先的民爆产品出产商。转债方面，发行规划偏小(1.44亿)，债项评级为A+级，债底维护偏弱，平价高，但归纳看申购安全垫较薄。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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发行条款

1.债券评级：A+，有担保，山西民营企业(评级最低)

2.发行规划：1.44亿(规划迷你)

3.票面利率：0.5%，0.6%，1.2%，2%，2.5%，15%(含3.0%)，共21.8%(利率较高)

4.股价下调：20~10~90%(比较宽松)

5.强制换回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

7.有无下：无

8.当前转股价值：约101.5

9.上申购代码：072360

10.配售代码：082360，每股配0.3859 元面值转债

标的根本面

同德化工首要事务是民用炸药的研制、出产、出售(流转)，以及为客户供给工程爆炸的全体解决方案等相关服务。是山西省民爆龙头企业，也是我国为数不多的种类类别完全的工业炸药出产企业之一。公司产品包含：胶状乳化炸药、粉状乳化炸药、多孔粒状铵油现场混装炸药等，首要应用于煤矿和非煤矿山、基础设施建造、特种爆炸作业等;其次,白炭黑产品作为公司主营事务的弥补运用于制鞋、轮胎、涂料等多种职业。

公司 2019 年前三季度完结运营收入 5.91 亿元，同比削减 18.59%;完结归母净赢利 1.27 亿元，同比增加 9.57%。公司已发布 2019 年成绩快报，估量完结运营收入 9.68 亿元，同比增加 7.95%;完结归母净赢利 1.50 亿元，同比增加 4.27%。

1.1 山西省首要民爆企业，事务运营安稳

公司首要从事民用炸药的出产与出售及工程爆炸等事务，2016~2018 年别离完结运营收入 6.46 亿元、7.10 亿元和 8.97 亿元。分事务来看，公司民爆事务包含工业炸药、工程爆炸服务以及其他民爆器件等事务。其间工业炸药和工程爆炸是公司收入和赢利的首要来历，两者算计占主营事务收入的比重约为 90%。依据《我国爆炸器件职业工作简报》数据，2018 年公司工业炸药产值在全国排第 18 位，山西省内排第 2 位，在省内区域商场占有率较高。白炭黑事务方面，到 2018 年，公司具有相关产能规划为 1 万吨/年，2016~2018 年别离完结出售收入 0.41 亿元、0.50 亿元和 0.47 亿元，全体保持安稳状况，对全体成绩构成必定弥补。

1.2 区位优势显着，一体化产业链系统老练

公司地处晋、陕、蒙三省交界处，该区域是国内矿产资源较为丰厚 的区域，对民爆产品及工程爆炸服务商场的需求较大。一起，公司作为民爆范畴专业企业，一体化产业链系统较为老练，现在公司产品及服务已贯穿研制、出产、出售、配送、爆炸、交易等，可为客户供给全方位的服务;子公司同德爆炸具有山西省公安厅核发的一级爆炸作业单位许可证等资质和一整套高端爆炸设备，可完结从开始勘测到起爆的完好爆炸流程。出售方面，由于民爆产品运送安全性问题，存在必定的出售半径，公司事务首要来自于省内出售，占比约为 80%，其间前五大客户 2018 年算计出售收入暂运营收入的比重为 36.19%;细分范畴方面，工业爆炸事务前五大客户收入占比为61.35%，会集程度较高，首要是该项事务受下流周期性动摇和矿山剩下挖掘年限影响较大。

申购主张

能够申购。1.44亿的发行规划，关于现在炙手可热的可转债商场，估量连塞牙缝的都不行。现阶段，关于新发行的转债，无脑申购就是了。需求提示的是，在配债方面，要做到有脑配债。

上一年剖析雅化转债的时分，刷子就在想，一个做民爆的，能有什么看头?能有什么风口可站的?所以，当雅化转债回升到面值以上，刷子就挑选了抛出完事。可是，后来雅化转债的走势证明了刷子的观点大错特错。在刷子卖出不久，雅化转债就有了一波拉升，最高价144，刷子可谓卖在了地板上。

不甘心的刷子进行了复盘，发现雅化转债拉升并不是由于其主业“民爆”，而是由于其副业“锂电”，雅化转债正好赶上了上一年底新能源的炒作潮，才有了一波拉升。所以，刷子得出一个定论，出资转债还真是件操心思，不只要深谙公司主业，还有了解公司副业，不经意间副业就会唱主角。

前面剖析过，同德转债也是有副业的，白炭黑，应用于制鞋、轮胎、农业、饲料、涂料等范畴。不知道主业同为民爆的同德转债，有没有雅化转债这个命，也凭副业唱主角?