期货与股票不同的是，期货合约的生计周期是有限的，到合约最终买卖日后就要交割。所谓主力合约指的是持仓量最大的合约。一般状况下，持仓量最大的合约，其成交量也是最大的。因为它是商场上最活泼的合约，也是最简单成交的合约，所以投机者根本上都在参加这个和约。

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4月19日沪深300股指期货正式上市，A股商场从此进入到双向买卖的新时代。可是刚刚诞生才一周的股指期货，就已在A股商场掀起凄风苦雨，从上星期五的高开低走，到本周的“黑色周一”，再到尔后几日的剧烈动摇，初生的股指期货已对A股商场产生严重影响。

对此有出资者表明，股指期货扩大了商场的利空，加重了A股动摇;也有出资者说，股指期货严重影响了现货走势，带动现货商场暴降;更有出资者称，股指期货让A股进入了熊市。

面对商场的许多疑问与困惑，《每日经济新闻》记者在本周三独家专访了具有丰厚股指期货经历的上海东证期货高级顾问方世圣先生，就商场关怀的热门问题进行逐个回答。

关于买卖量

成交火爆并非坏事

本周，股指期货的成交量适当惊人，彻底超出了商场的预期。继上星期五主力IF1005合约成交4.9万手后，周一成交持续扩大，达10.97万手。而本周二，该合约成交更是高达惊人的14.2万手，合约金额达1363.4亿元，4个沪深300股指期货合约累计成交153419手，成交总额到达1476.2亿元。而当天A股沪市的总成交额才1272.3亿元，也便是说，仅一个期指主力合约的成交额就已超越沪市。

股指期货推出前，因为买卖门槛较高，开户人数有限，商场一向预期不会出现如此火爆的状况。但实践却出其不意，对此你怎样看?

刚刚咱们还在和中金所开会讨论这个问题。实践上成交量大，这是一个功德。为什么这么说呢?因为咱们发现，股指期货推出后，价格十分接连。衍生品商场最大的危险是什么?便是没有流动性。之前雷曼兄弟为什么关闭?便是因为其时的商场流动性现已没有了，许多买卖都没有方法成交。而现在股指期货成交十分好，价格十分接连。咱们推出股指期货，便是期望具有大资金的组织出资者能够进来做套保买卖，期望这个商场能够给大资金供给做套保的渠道。假如没有这么好的流动性，做套保的人是不敢进来玩的。所以从这个视点来看，股指期货买卖活泼是个十分好的作业。

从这几个买卖日来看，首要的参加者是做投机仍是套保?

一个商场，必定有套保的、套利的，投机的。而做投机的必定是占大多数。全世界全部的期货商场，全部的期货种类，必定都是这样。假如咱们都做套保，谁乐意承当这个危险呢?从买卖所的视点看，不要以为买卖量大了，危险就大。相反，关于玩投机的人来说，来来回回做，只需止损及时，危险相对减小;假如遇到单边市，没有成交的话，反而很简单出现爆仓的状况，因为没有方法止损啊。

关于期指引导现货

“这是不或许的”

本周一个值得重视的现象是，房地产利空之下，股指期货暴降，现货商场相同暴降。不少出资者据此以为，是股指期货的存在，扩大了利空，推动了现货商场跌落。

股指期货真能扩大利空吗?

不会、不会、不会……不会有任何扩大利空的效应存在。你看周一那天尽管大跌，成交量看起来也很大，但实践上收盘后的持仓量并不大，依照保证金来算的话，大约也差不多10亿左右。而从周一的期货价格来看，其实也比现货价格高了不少。假如要说期货扩大了利空，加大了现货跌落的话，期货价格应该比现货低许多才对。

可是调查盘口能够发现，期货价格常常都是先于现货上涨或许跌落，这怎样看?

或许在震动市中会出现这样的状况，但周一的行情中，这种状况并不显着。依据咱们的经历，包含台湾股指期货商场在内，台湾地区的股指期货出资者根本上都是看着现货做期货。所以你说经过期货成心去镇压或拉升现货，是不或许的。之所以现货反映慢一些，是因为咱们现在对期货商场的重视太高，才出现这样的感觉。别的，影响现货指数价格的，是商场资金对300只成分股的买卖行为的会集反映，而资金对股指期货的影响，则只在这4份合约上。别的还有一个或许，便是许多人在做套利，当期现价差加大今后，就有人会空期货，买ETF;一旦价差到达60点，ETF就会扩许多。因而在解读股指期货走势的时分，不能彻底从一个视点来考虑，还要看买卖者的性质，看有没有套利买卖产生。

股指期货买卖者现在就1万人左右，这1万人的买卖行为会不会影响现货商场数千万出资者的买卖行为?

我觉得这是不或许的。其实期货跟现货之间，必定是相相互关、相互联系的，绝对不或许是某个单方面影响另一方，必定是相互影响的。

关于商场动摇

期指全体上是安稳剂

4月16日，上证指数跌落34.67点;19日，跌落150点;21日上涨53.75点;22日又跌落33点……股指期货自推出以来，现货商场指数的动摇就忽然陡增，简直每天都有好几十点的动摇，好像股指期货已成为现货商场动摇的推手。

股指期货一向被以为是现货商场的安稳剂，可是自从上市以来，大盘的动摇好像没有缩小，反而扩大了，你怎样看这个问题?

这个应该说是蛮倒运啊!推股指期货的时分，正好出利空方针。现货商场其实有许多方针性的东西在影响，所以出现了较大的商场动摇。其实假如没有股指期货，遇到这样的利空，动摇仍是会很大。

但从别的一个视点来看，当现货在跌落市道中时，一般来讲期货的量会添加很大。为什么呢，其实股指期货现已成为一种东西，对组织而言，假如看空后市，他就能够不在现货商场做空，而在期货商场放空，这样其实是缓解了现货商场的跌势。期指实践大将一部分空头的实力引导到期货商场，然后吸收了做空的流动性，现货就不会跌得那么凶猛。

研讨海外商场能够发现，推出股指期货后，有两个商场的动摇是添加的：一个是东京商场，一个是香港商场。这两个都是因为根本面改动的要素造成了动摇添加，而不是股指期货。因而全体来说，股指期货仍是一个东西，从长远来看，会对商场起到安稳效果的。

股指期货的走势，动摇频率显着比现货高得多，买卖的笔数也许多。这是否阐明现在已开端出现程序化买卖?

必定有。在期货商场上，程序化买卖已适当遍及，并且还会越来越多。

那对一般出资者而言，假如没有进行程序化买卖，怎么来与电脑博弈?

程序化买卖也不必定会赢，不能说电脑便是神仙，他也会输的。尽管程序化买卖托付很快，但有的时分，一般出资者手艺托付，慢一点或许还比较便利。

方世圣大陆期货界首位台湾高管

本周三下午六点过，《每日经济新闻》记者联系到方世圣先生，他刚参加完中金所的一个会议，说话声响略显疲乏。但一和记者谈起期货，方世圣很快康复了热情，究竟在从事期货作业10余年，投身大陆期货界多年后，总算迎来了股指期货的诞生。

在很多期货界老行家眼中，因为其台湾人的身份，方世圣一直保持着“股指期货专家”的形象，因为他算得上是我国第一批触摸股指期货的专业人士。早在1994年，台湾地区第一批期货公司正式倒闭，方世圣便决断投身期货界，成为台湾地区第一批期货从业者。

1998年4月，台湾期货买卖所正式挂牌建立，7月推出第一个合约——台湾证券买卖所股价指数期货合约。至此，台湾期货买卖正式开端，台湾期货商场进入一个新的发展阶段，而此刻的方世圣已成为了一家综合类券商期货部的总经理。

2004年，在台湾地区期货界现已适当成功之后，方世圣来到上海，担任上海中期期货高级顾问。2008年3月27日，方世圣获证监会核准其任职资历，正式担任上海东证期货高级顾问，这也是到现在为止，仅有一个在大陆期货界的台湾高管。

地产打得猛 期指挺堵心

4.7% 沪指创近五个月来最大单周跌幅

本周，A股商场颇不普通。周一的150点暴降、方针利空一再冲击地产、股指期货左右商场风向，全部全部让人对商场充满了苍茫、惊惧，乃至是失望。

上证综指周五小幅收低，本周累计跌幅则达4.7%，创近五个月来最大单周跌幅。下周，A股商场将面对解禁洪峰，再加上外围商场的不消停，剖析人士表明，下周的A股变数较大。

地产利空直插肋骨

以"二套房贷"为主的楼市新政频频出台，地产股哀号一片。地产板块个股本周跌幅近10%，万科A、招商地产、新湖中宝等主业在北京、深圳、上海等一线城市的地产股跌幅更大。牵一发而动全身，房贷收紧连累银行股赢利下降，银行股本周的全体跌幅在7%左右。加之商场忧虑地产职业"崩盘"，修建相关职业--钢铁、建材也受此连累。

因为上述几个职业均归于大盘权重板块，然后连累大盘指数破位跌落。上证指数周跌幅达4.69%，深成指跌落5.75%。不过，中小板指数仍出现微涨0.03%。这反映出商场热门依旧在小市值个股上，风格转化暂未出现。

期指让商场上蹿下跳

上星期五股指期货上市，股市相对平稳，上行的预期乃至成为多头看高股市的一大要素。可是，风云突变，本周一在期指大幅做空的布景下，股市出现单边暴降，150点是今年以来最大跌幅。早前组织对股指期货的剖析："滑润指数"、"蓝筹股的时机"、"助推大盘上涨"……成为一纸空谈。

现在，股指期货的成交额现已跑赢现货，尽管这是"T+0"的效果，但期指影响力越来越大。不过，股指期货对资金的分流也越来越显着。

震动周期或延伸

利空没有释放完，外围商场在火山灰和高盛欺诈案的暗影下步履蹒跚。下周的A股商场不能用达观来描述。从商场来看，下周A股仍将保持震动格式，因为周一巨阴杀跌，震动周期有延伸的趋势。

华西证券剖析师曹雪峰称,金融地产范畴未有进一步音讯出台,许多出资者仍在张望,现货商场短线走势更多跟从股指期货动摇。估计下周大盘或许持续保持在2950-3050点区间震动。

金百灵出资剖析师秦洪则以为，下周的板块时机将会集在分拆上市概念股，如同方股份、综艺股份、海虹控股等;受产品提价利好的有色股;以及大盘低迷下新股分解中具有高成长性个股的出资时机。

（责任编辑：小燕）