恩捷股份可转债2月11日(周二)打新申购，深市转债，若持有正股，可进行配售(每500股可配一手转债)。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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恩捷转债

1、无担保AA债，评级一般。

2、发行规划16亿，由恩捷股份(002812)发行，市值531.5亿，转债稀释份额为3.01%。

3、初始转股价64.61元，2月10日收盘价65.99元，溢价率：-2.09%。转股价值：102.14.

4、下修条款为(15/30.85),即转股期内30个买卖日中有15个买卖日股价低于转股价格的85%时，董事会有权力提议向下批改转股价，中规中矩。

5、强制换回条款：假如公司A股股票接连三十个买卖日中至少有十五个买卖日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，中规中矩。

6、有条件回售条款：本次发行的可转化公司债券终究两个计息年度，假如公司股票在任何接连三十个买卖日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，中规中矩。

7、恩捷股份(002812)首要担任供给多种包装印刷产品、包装制品及服务;锂电池阻隔阂、铝塑膜、水处理膜等范畴。公司首要产品为薄膜类产品、液体包装盒、烟标、特种纸、铝塑膜、水处理膜等。上市时刻：2016-09-14.上市至本年化出资收益率：41.26%。陆股通持仓占份额4.22%，融资融券余额占市值份额1.12%，质押股数与前十大股东持股之比19.83%

湿法锂电池隔阂的全球龙头，特斯拉产业链上游重要厂商

恩捷股份是全球最大的湿法锂电池隔阂生产商，出货量、商场份额均为全球榜首。其下游客户为国轩、宁德年代及LGChem等电池厂商，供给联系较为安稳。产能方面，2019年半年报显现，公司的锂电池隔阂出货量为3.5亿平方米，其规划优势显着。并且，公司仍方案持续扩张产能，未来将构成上海、珠海、江西和无锡四大生产基地，进一步进步供给才能。盈余方面，19Q3年化ROE/出售毛利率为20.71%/44.86%，较18年末别离添加了1.81%/2.81%，可见公司竞赛力不低。此外，公司生产规划高带来了本钱优势，长时间的业界堆集造就了人才优势，终究为产品质量供给保证。

正股估值略高，股价弹性不弱，组织重视度适中，是重要的特斯拉体裁股

恩捷股份当时股价67.88元，EPS TTM为1.03元，对应PE TTM为66.1x、对应PB LF为12.7x。公司现在主导事务来自锂电池隔阂，与可比公司璞泰来(68.8x)、宁德年代(81.5x)、星源原料(31.8x)比较估值适中。估值和成长性与竞赛位置匹配度较好。该股当时100周年化动摇率为47.84.近一月换手率达32.27%，股价弹性不弱;到19年12月31日，公募基金持仓份额达5.03%，重视度尚可。从体裁来看，特斯拉显然是最相关概念、而泛新能源产业链同样是重要论题。整体看，该股值得重视。

信誉剖析：重视规划扩张带来的偿债压力添加

公司股权结构较为会集，实践操控人为李晓明宗族，算计操控56.67%股份(到19Q3)，前十大股东算计持有65.41%。实控人操控的股份已质押4.154.80万股，占其操控股份的份额为33.10%，质押危险尚可。信誉危险要素首要重视：客户会集度较高，运营占款规划较大;随产能扩张投入添加，债款规划添加，偿债压力添加。

申购价值与上市定位剖析

咱们选取转股价值在90到110之间，债项评级AA，债券余额在10亿到20亿的转债(2020.2.6数据)进行比较，契合条件的明泰、欧派、日月等转债的转股溢价率首要会集在15%~30%，咱们估计恩捷转债的上市转股溢价率也将落入这个区间，上市价格在115~125的区间，中枢为120元。当时证监会核准的转债有26只，转债商场跟着A股心情回暖，新上市转债溢价与肯定价格遍及较高，主张活跃申购。

恩捷转债评级尚可，规划较大，公司现在是国内湿法锂离子电池隔阂的龙头企业，商场占有率全球榜首，公司19年下半年公告拟收买姑苏捷力100%股权，收买完成后，公司将切入3C锂电隔阂商场，市占率进一步进步。正股资质较好，现金流一般，估值上已不廉价，运营功率上存在隐忧，产能快速进步之后要看利用率能否跟上，ROE的进一步进步需求财物周转率的合作。现有商场环境下新券价格往往一步到位，上市时高价格或是高溢价似乎是大概率的工作。当时环境下，高价上市并持续向上的有国轩、利德，收益的上限也有蓝思、长信不行使提早换回权力而存在进步的可能性，主张上市后坚持重视。