2016年末，继广东丸美IPO首发被否两个月后，广东另一家日化企业拉芳家化再战IPO。
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与许多本乡民营家化品牌类似，经销途径是拉芳家化最倚重的出售途径。招股书显现，曩昔三年一期，拉芳家化的经销途径收入占比维持在70%以上。此前，广东丸美过会被否，原因之一便是经销形式的途径办理问题。
库存商品积压过多，是拉芳家化开展的另一掣肘。
显着的“宗族特色”，也成为拉芳家化追求上市的隐疾。如依“血缘”而树立的宗族股权结构，衍生出了一系列相关买卖，触及租借、出售和收购等多个方面。
1月6日，新京报记者致电拉芳总裁办，并发送邮件，到发稿，未获回复。
经销大客户首要来自云南、贵州、广西等地
“爱日子，爱拉芳”，在妇孺皆知的广告语下，拉芳一度成为众所周知的品牌。
在资本商场，拉芳品牌母公司拉芳家化，一向在尽力。早在2015年4月，拉芳家化就发表了招股说明书，拟登陆上交所，但一向未能如愿。
2016年12月底，拉芳家化“东山再起”。
与许多本乡家化品牌类似，近两年后，经销途径是拉芳家化最倚重的出售途径。招股书显现，曩昔三年，拉芳家化的经销途径收入占比维持在70%以上。
2013年，拉芳家化的经销途径收入金额为7.08亿元，出售占比为86.37%。尔后，拉芳家化的经销途径出售占比呈现出了缓慢的下降趋势。至2015年，经销途径的出售占比下降到77.96%。
根据招股书，拉芳家化的经销途径布局，首要是通过经销商掩盖中小型超市、便利店及杂货店等出售点。
新京报记者梳理了拉芳经销途径的前十大客户身份，拉芳在各个陈述期内，别离有5家、4家、4家、6家经销商来自于滇、黔、桂区域。占到当期10大客户的一半左右。
县级与城镇营销商场，也是拉芳家化的重要发力点。
本次募得资金所投入项目之一为营销络建造，拟出资5.5亿元。
未来三年，该项目拟每年在华中区域完成城镇建造方针1218个，每年中心A类店数量为170、170和230个;在华南区域每年完成城镇建造方针630个，中心A类店数量为110、110和150个。
前车之鉴：广东丸美IPO因途径问题被否
2016年11月6日，日化企业广东丸美IPO首发被否，途径办理单薄成为了证监会否决的要素之一。
证监会发审委要求广东丸美弥补发表经销形式及操控、经销商交税、库存状况、经销形式流程架构、点散布、生产经营等状况。
“广东丸美被否提示更多的企业在结构上添加可掌控的出售途径。”日化营销专家吴志刚对新京报记者表明，针对过度依托经销途径的公司，证监部门对其成绩可估计性和稳定性发生很大的疑义。
有了前车之鉴的广东丸美，倚重经销途径的拉芳家化，能否通过发审委的审阅，还仍然是未知数。
据证监会官，至2017年1月5日，加上拉芳家化，尚有3家日化企业在IPO排队途中，别离是广东名臣健康用品(蒂花之秀)、浙江珀莱雅化妆品。
除了珀莱雅首要依托专营店途径外，拉芳与名臣(蒂花之秀)均缺少商超竞争力，依托经销途径。与拉芳类似，名臣(蒂花之秀)在2015年的经销途径收入高达5.65亿元，对应的商超途径仅为422万元。
日化专家冯建军对新京报记者表明，本乡日化企业在追求上市时，首要面对的应战是本乡化妆品职业的法规建造不成熟问题。详细而言，便是税负问题。“受制于本乡化妆品商场的环境，许多企业都存在税务遗留问题。”
冯建军进一步谈到，本乡民营的洗护日化多会集在化妆品店，批发商场等县级商场以下等活动途径。“这样的途径，往往是厂家给代理商，代理商给零售商，零售商给顾客都没有发票。现在公司要上市，生态环境要改写，途径之间的既有利益分配方法将遭到冲击。”
“以往简略的生意做惯了，我们都不习气。”冯建军说。广州日化商会秘书长余雪玲也对新京报记者表明，未来日化企业途径需求根据顾客的习气改变而改变，才干坚持竞争力。
库存商品攀升，上一年半年增近500万
曩昔三年一期，拉芳的库存商品呈现出了显着的上升态势。从2013年的1869.36万元上升到2016年上半年的7457.44万元。
其间，拉芳2015年库存商品达6988.2万元，同比添加125.11%，增幅达3883.85万元。半年后至2016年上半年，又添加了近500万元。
伴随着库存商品的徒升，原材料和包装物却逐年跌落。
拉芳在招股书中解说，库存商品在2015年大幅添加，系公司拟推出“美多丝”等新品，为此，于2015年末提早对出售较好的原有品类进行备货。一起，遭到宏观经济的影响，未能完成2015年预期添加方针。
据招股书，2015年的库存商品中，主打产品“美多丝”的金额为789.72万元，占当期库存商品份额为11.3%。
一起，“拉芳”品牌产品则为3747.20万元，较之2014年的1779.15万元添加了近2000万元，占悉数3883.85万元增幅的一半以上。
从库龄来看，2013年拉芳日化旗下的“拉芳”品牌并不存在6-12个月库龄的存货，而在2016年的上半年，该品牌6-12个月的库存产品由2015年的66.99万元上升到111.41万元，增幅为66.31%。
欧尚(我国)出资有限公司自2013年以来，一向是拉芳的前十大客户之一。
新京报记者对坐落北京东五环的欧尚大型仓储超市进行造访发现，拉芳在售的洗发水有草本平衡、养分焗油、水漾莹润、去屑维护等系列，400ml的洗发水价格会集在23.5元至29元之间。
新京报记者随机查看了每个系列的生产日期，多个系列的到期期限会集在2019年。“水漾莹润”系列的洗发水瓶底则呈现了2018年2月和2017年4月的到期时限。
拉芳家化本次筹集资金的出资项目之一是日化产品(洗发水、沐浴露)二期项目，坐落安徽省滁州市，总出资1.79亿元，建成后，洗发水和沐浴露产品的年产能将别离到达1万吨。
“吴氏”宗族控股，内部存相关买卖
拉芳家化宗族企业特色显着，80.55%的股权会集在了“吴氏”一族手上。
公司实控人为吴桂谦、吴滨华及Laurena Wu，后两者均为吴桂谦的女儿。这之中，吴桂谦与吴滨华各自直接持有拉芳40.28%和12.08%的股份，而Laurena Wu则持有英属维尔京群岛注册的大广集团100%股权，该集团通过全资子公司万达世界直接持有公司28.19%股权。
除了吴氏父女三人外，拉芳的前十大股东中，深圳盛浩源与广东佰乐目也是吴氏宗族的“亲属”。这五名股东算计持有拉芳85.53%股份。
依“血缘”树立的宗族股权结构，衍生出一系列相关买卖，触及租借、出售和收购等多个方面。
曩昔三年一期，拉芳向广东金洁、汕头昊骅租借厂房与办公室。一起，拉芳也向绿柔化妆品经营部进行相关出售，三年一期的算计出售额达998.47万元。前述公司均为实控人吴桂谦之妻子郑清英的企业。
更多的相关买卖来自于收购方面。
曩昔三年一期，拉芳向环塑实业、启胜塑料、协盛纸品、和兴印务等企业收购包装物并进行包装物加工。2013年至2015年的三年间，前述公司算计收购金额的占比起浮不显着，均匀15.57%。
就环塑实业而言，该公司由吴桂谦胞弟吴桂忠爱人的姐妹黄爱纯持有60%股权。
曩昔三年一期，拉芳在该公司的相关收购金额算计到达了1.38亿元。一起，自2014年起，环塑实业一向是拉芳第二大供货商。
拉芳家化称，陈述期初，公司章程中没有对相关买卖的决策根据、决策程序及定价根据作出详细的规则。
“通过股份制改造及上市教导后，公司逐渐完成了标准运作，针对相关买卖状况，公司拟定了相应的决策根据，并据实实行相关程序。”拉芳家化称。
如上市成功，拉芳是否会着力扩大商超途径?在库存呈现积压的局势下，持续参加生产线，是出于什么考虑?1月6日，新京报记者就此致电拉芳总裁办，并发送采访邮件，到发稿，未获回复。