流动性（Liquidity ）有三种用法或寓意，一是指整个宏观经济的流动性，指在经济体系中钱银的投进量的多少。2007年全年一向到2008年8月的流动性过剩便是指有过多的钱银投进量，这些剩余的资金需求寻觅出资出路，所以就有了出资/经济过热现象，以及通货膨胀风险。构成现在流动性过剩的本源来自于我国不断推升的贸易顺差,出口企业不断把回收的美元兑换给国家，国家就得不断向经济体系投进人民币，这就构成了流动性过剩的现象。

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

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今天两市早盘低开低走，股指震动下挫，击穿2400点，到上午收盘时，沪指收于2395.31点，跌落1.20%。成交量较昨日萎缩。板块上看，权重股体现低迷，石油石化、金融股团体走低;除此之外，西藏、新疆、物联、创业板等板块也大幅下挫，跟着指数跌落，部分个股已跌破前期低点。今天上市新股，华夏内配、康得新体现较好，涨幅居前。从现在的走势看，农行成功上市后，大盘挑选掉头向下;尽管午后指数跌幅或许会有所缩小，但短期内难改弱势局势，关于后市操作，主张出资者坚持慎重，逢高减仓，操控好仓位。

股指期货推出后，A股颓势持续近百日，上证综指在近期创出2319点的14个月来最低点。就在商场心思防地被层层击退、成交量连续收低、商场决心步步低沉之际，6月底，连续传来了领导层密布调研的声响，此外，还有接二连三的经济局势剖析会议。本年已时过半载，上半年根本没有行情的A股，下半年会连续颓势，仍是力挽狂澜?本期本报邀请了十位组织出资者，论道各自对当时宏观方针的了解，发表各自鄙人半年的操作思路，答复或许是出资者最为关怀的十大热门问题。

1、近期经济局势剖析会的提早举行和领导层密布调研，透露出方针改动的哪些信号?

微调方针不改调控大方向

黎仕禹：2008年也呈现过领导层密布调研的状况，当时提出2008年是“困难”的一年，而本年年初说到“杂乱”，年中又上升为“极为杂乱”，我以为经济局势实践并非办理层所提的“如预期方向调整”，信任接下来会加强改动结构性失衡的力度。

潘剑：其实从这儿仍然看不到太多的信息量，这是之前一系列意向的连续。现在他们处于两难的地步，他们也在调研，在揣摩究竟怎样办。

蔡钧毅：其实这并不代表什么，仅仅咱们在寻觅这轮上涨的理由。在2008年的时分也是中心进行了密布调研，所以这次调研咱们也是有预期的，可是否会仿制2008年的行情，我以为并没有那么达观。由于现在我国经济转型还算达观，所以不会呈现二次探底，天然也不会有进一步的影响方针。

钱均：调研是一向在做的。在当时这种状况下，工业面对着一些新的局势，政府也会进行一些调整，对过剩产能进行调整，对落后产能筛选。他们都在总结经历经历，会有一些新的办法。

张兆伟：由于房地产调控和汇改发动对经济发展构成的影响程度各方定见纷歧，同时调结构改动经济添加方法的发展状况，决议计划层对经济发展十分重视。由于商场遍及预期下半年经济添加将放缓，关于经济方针是否需求进行相应的调整，也需求领导层做出决议计划。可是，由于宏观经济根本正常，房产调控未见显着作用，汇改对出口的影响尚有待张望，领导层在此刻对经济方针做出严重调整的或许性很小，因而经济方针近期呈现较大调整概率不大。

王品：现在宏观调控或许面对两难，咱们以为办理层会持续对宏观方针进行微调，包含：对新开工项目批阅战略作出调整;添加信贷调控的灵活性，比方经过调整全年调控方针和各季度额度分配，到达“前紧后松”的信贷调控意图;加大对当地搬运付出的力度，添加当地政府对确保性住宅建造、公共事业出资的资金配套才能;加大对银行间商场流动性办理的力度等。

曾晓洁：没有方针改动的信号，最多只能说是办理层留意到了现在的状况，但并不能说是方针就要转向。现在不会有大的方针，最多便是略微松一点。

2. 这些或许的方针改动，对资本商场的影响会怎样?对你们的操作又会带来怎样的改动?

7月仅仅反弹，长线布局机遇未到

蔡钧毅：这些方针不会对A股产生影响。未来3到5年，A股不会有太大作为，必定要做好调结构的预备。我国经济在这个当地是调结构最好的机遇，没必要再拖了。再拖的话后遗症更大，所以在经济调整过程中，必定会有镇痛，必定会放缓经济发展速度。所以，未来股市或许就在现在点位震动。

经济有二次探底的或许性，但方针绝没有二次影响的或许性。现在便是一个反弹。下半年行情是倒“V”形，先涨后跌。中报出来的话，全体成绩应该会不错，但三季度就有问题，四季度会更差。而整个转型是一脉相承的。

钱均：这个要彻底看方针局势以及要对详细的职业和公司详细剖析。本年以来，咱们的仓位一向比较重，一直坚持在多半左右。所以，根本上咱们不会有太大改变。

张兆伟：由于经济方针预期难有大的改动，资本商场预期将保持震动筑底的趋势，操作上仍坚持慎重情绪，要点重视买卖性的出资机遇，还没有到中长线布局的机遇。

潘剑：我之前觉得三季度会有反弹，但现在这个反弹太凶猛，阐明反弹提早了，所以这波我也没加仓。那么这波反弹后，再往下行情很难讲。我现在操作就遵从一个很简单的逻辑，涨得高的时分卖一点，咱们都很绝望的状况下加点仓，做点波段。本年远景不是很好。

详细板块的话，我觉得医药股长时刻不会有问题，但近期在冲击药价，等这波影响往后，我会持续重视。假如这波调得很凶猛的话，未来十分看好。别的一个便是新能源轿车。传统职业便是轿车和房地产，现在镇压地产，那么必定要在轿车上有所动作。

黎仕禹：资本商场难有趋势性机遇，波段操作显得重要。因而，主张出资者暂时不要把出资理念放在价值出资上，咱们主张咱们更多地是放在趋势的波段出资上。

假如咱们回想曾经每一次中期大底呈现时，商场的声响是多么地绝望，可是绝望却在绝望中呈现了。可是，现在，我感觉不到商场绝望，至多仅仅对2010年上半年行情的绝望算了。因而，我判别或许7月中下旬会有一个比较大的技能反弹，可是，这远不是我国经济阵痛转型调整下的股市大底。或许，在反弹往后还将持续跌落，现在最为重要的工作则是做好现阶段的商场超跌反弹行情。

但商场在未来3个月内呈现中期大底的概率仍是很大的!现在，仅仅中期的底部若有若无。如要真实掌握，那还需求对商场进行详细的剖析。

在调查商场各板块后，我发现现在主导商场大方向的金融和地产板块已有止跌见底痕迹，尤其是地产股的底部正在逐步构成，预期本来榜首个开端见顶跌落，而且跌幅最大的地产板块会首要引领大盘触底反弹。从波段资金的运作视点来考虑，部分急进的出资者现在可以考虑“埋伏”一些优质的地产股，以期待在未来的商场反弹中获取安稳的出资收益。

可是技能底还未彻底探明，估量商场后市先超跌反弹，然后还要跌一跌。农行的上市，极有或许引领商场呈现回转的机遇。

在大盘行将见底，或在底部区域阶段的时分，咱们应该选好未来备战的板块和个股。在这儿，我将以往的抄底经历介绍给出资者，榜首可以挑选本次跌落起伏最深，跌落时最早开端跌落的板块。比方房地产板块，现在它们现已不是“地雷”了，而是机遇!由于关于现在的地产股来说，只需在你做好止损的前提下，现在便是一个极好的波段抄底机遇!地产股的利空早已开释，个股遍及跌幅都在50%以上，股价满足廉价，调整时刻和空间都满足了，这个其实便是最大的利好。

此外，那些上市的新股和次新股，由于没有长时刻套牢盘的存在，而盘子小，股价拉升的时分比较简单，因而这也是咱们重视的要点。还有一些体裁热门股，如亚运会概念、上海迪斯尼概念、中报成绩预增概念等，这些都是现阶段商场可以炒作的方针。

张永志：在经济局势不甚达观的状况下，由于股市的出资者预期未来企业报答将会呈现下滑，因而往往挑选兜售手中的股份，推动商场下挫，可是由于在经济走弱的时分政府往往会出台降息，向商场投进流动性，扩展政府开销等扩张性经济方针，直接下降了债券出资的机遇成本，因而，债券商场往往体现杰出。

在未来一段时刻房地产方针和当地政府债款的办理问题引起出资下滑，经济及盈余景气回落的大环境下，通胀环比安稳在望，加息预期渐行渐远，钱银方针方面的放松指日可下，债券商场环境日渐宽松，债券基金出资可谓合理当时。

曾晓洁：假如钱银方针是松一点的话，那么关于商场来说股票会有一波反弹，这两天(编者注：7月9日和7月11日)的反弹就阐明这个问题。

3. 前五个月，中心财务收入同比添加超越30%，可是在财务开销方面的添加就远不如收入，那么下半年财务方针会有哪些改动?

财务方针环绕转型大有可为

钱均：财务的方针是许多的。包含区域经济的扶持。从职业来看，铁路以及当地政府的要点工程项目，但也有一些项目会有收紧信号，愈加重视民生这一块。由于贫富差距在加大，所以有必要在这一块加大投入。

曾晓洁：财务方针总的来说仍是在扩张，包含西部大开发这样的区域战略方针，可是财务方针的扩增不会给详细的操作带来大影响，由于这些也都在商场的预期之内，我个人觉得没有太大的影响。

蔡钧毅：财务方针这一块，我觉得仍是有比较大的可作为的空间。财务方针的出台上，不会像上一年那样的保添加，本年保八现已没有任何问题。后边出台的财务方针会环绕转型的方针走。包含发改委近期出台的西部大开发项目。

而在民生、消费方面，如医疗确保等都会列入其间，仅仅在这块蛋糕怎样分的问题。怎样调结构的财务方针，在接下去会愈加密布地出台。

潘剑：我对国家财务收入和开销的数据，一直坚持置疑，也不知道他们是怎样算出来的。可是从整个痕迹来看，财务并不是很宽余的。所以从这方面来讲，财务方面不会有太大改动。

黎仕禹：“十二五”规划将在下一年推出，从这两年的方针方向看，新能源、环保、民生是首要的歪斜方针，如上半年经济增速回落较多，那下半年在确保性住宅、医疗、教育、农业补助等方面的开销就会添加。活跃的财务方针短期内对股市走势都是有利的。

王品：确保性住宅、医疗、教育、农业补助等方面的开销应该会添加。首要，伴跟着以房地产为代表的民间出资持续低迷，政府出资能否重新发动将成要害。在确保房建造、区域复兴等方面，政府的出资力度巨细将在很大程度上决议了未来出资增速回落的起伏。

其次，政府在经济结构转型方面的推动力度，以及在影响消费方面的方针行动，将决议下半年居民消费能否持续持续添加。假如政府在收入分配变革、消费信贷和税收等方面可以有更多实质性的方针行动，那么消费将最有或许成为我国经济未来添加中的最大亮点。