近期股价调整起伏较大，供给了恰当的介入时机。现在股价对应2008年市盈率14倍，低于A股航运公司均匀25倍的估值，考虑到A股增发价格为30元，现在估值具有吸引力。尽管咱们认为BDI近期仍有不确定性，但估计2008年干散货商场仍将保持高位。

短期BDI或许仍有不确定性。考虑到我国铁矿石商洽之前，出口商还有动力压货以及我国现在的港口库存尚能够保持一到两个月，近期BDI走势或许仍有不确定性。不过因为之前BDI跌幅较凶，未来或许即便跌落也会相对平缓。并且因为出口商压货仅仅拖延了需求，并不是消除了需求，因而商洽之后以及商洽过程中，因为港口库存削减带来的抢运，都将使得运价具有上涨动力。

公司业绩并非与BDI直接相关。关于2008年公司现已确定了约50％-60％的运力，则静态的来看，公司业绩与即期商场BDI动摇的关系为1％的动摇对应0.7％的净利润动摇。不过因为即期商场BDI的动摇受许多要素影响，咱们认为从年度均匀BDI来猜测公司业绩更有说服力。别的，因为公司现在70％的运力为租借运力，BDI的跌落从另一个视点能够为公司供给进一步贱价租入运力的时机，然后对公司有利。

参阅可比公司估值，咱们给予干散货事务2008年16倍的合理市盈率，集运2008年1.5倍合理市净率，对应A股合理估值为43.3元。

或许的危险来自1、A股全体估值危险；2、我国铁矿石商洽带来的之后几个月BDI走势的不确定性带来的危险；3、咱们现在假定的条件是我国经济2008年仍能取得10％以上的增加，假如全球经济呈现大幅阑珊，且影响到我国的固定资产出资，则状况将比咱们猜测的要差。

（中金公司）