今天云南白药股票行情观念：成绩平稳，但不是短线买卖机遇

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云南白药股票2019年10月14日11时41分报价数据:

000538云南白药81.25.136.74476.0778.18277.621351.59107476.15

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云南白药事情点评:职工持股+鼓励基金组合计划,长时刻机制理顺 光大证券

事情:

( 1)公司发布职工持股计划(草案): 计划运用已回购的 3,301,001股,占总股本的 0.26%,施行本次职工持股计划。购买价格为 37.07元/股,不低于回购均价( 74.13元/股)的 50%。存续期为 5年,锁定时为 12个月。

( 2) 一起公告鼓励基金管理办法(草案):鼓励基金作为与长时刻成绩挂钩的奖赏部分,按(公司当年净赢利-上年净赢利)×15%, 每年提取,约束条件为成绩完结 90%至未超越 100%酌情计提,完结 100%及以上计提。 鼓励基金分配董监高占比 70%, 其他人员及中心主干占比 30%。

点评:

职工持股计划计划终出台,股价约束要素消除。 公司于 18年 11月 28日公告拟以不高于 74.34元/股回购不超越 2000万股用于施行职工持股计划,该回购价格约束被商场视为短期股价约束要素。现在随同本计划的推出,标志公司持续以原计划限价回购志愿大幅削弱,股价约束要素消除。

参加本次职工持股计划总人数不超越 485人,董监高 13人。其间董事长王明辉先生认购 7.9万股, 高档副总裁等级认购 5.6~6.4万股, 董监高获益约 400~600万元, 职工人均获益约 44万元,鼓励力度不低。

鼓励基金是后续长时刻鼓励的重头戏, 董监高可参加项目跟投。 结合公司 8月 29日发布的《董监事等中心人员薪酬与查核管理办法(草案》, 咱们可知, 高管年度薪酬将由固定薪酬、 短期鼓励、 鼓励基金和长时刻鼓励构成,公司拟提取当年净赢利的 0.55%作为短期鼓励; 拟提取(公司当年净赢利-上年净赢利) ×15%作为鼓励基金, 与长时刻鼓励挂钩。 鼓励基金悉数留作基金池,用于未来董监事等中心人员跟投公司新式项目、上市公司股票增持、股权鼓励或职工持股出资等事项。 咱们以为,比较职工持股计划,鼓励基金每年提取、长时刻有效, 力度更大, 完结董监高及中心职工与公司利益的共同,将极大激起公司运营生机。

盈余猜测与评级: 自公司混改落地以来, 连续完结了高管薪酬变革、鼓励与查核方法变革,加上此次职工持股计划落地,对公司含义严重。 坚持猜测 19-21年 EPS 至 3.11/3.57/4.09元, 对应 19-21年 PE 为 25/21/19倍。 公司长时刻战略目标雄伟, 职工鼓励完结后将加快推进外延, 未来远景宽广, 坚持“买入”评级。

危险提示: 新产品推行进展低于预期,外延并购低于预期。

国盛证券--云南白药：新一届董监高就位 混改再跨进重要一步 金融界

国盛证券--云南白药:新一届董监高就位,混改再跨进重要一步金融界

事情:公司于2019年10月11日发布了职工持股计划(草案)和鼓励基金管理办法(草案)。

职工持股计划拟运用公司已回购的330万股(占比0.26%,按现价核算约2.5亿元),颁发不超越485名职工,其间董监高13人;颁发价格37.07元/股,即回购股份均价(74.13元/股)的50%,锁定时12个月,存续期为5年。

建立公司鼓励基金,计提公司每年净赢利增量的15%,颁发管理层及其他职工,其间董监事和运营层高管占比70%;其他人员及中心主干占比30%;个人分配要查核岗位系数、年度绩效和在岗时刻;计提鼓励基金约束条件为公司成绩完结率在90%以上,完结90%至未超越100%酌情计提,完结100%及以上计提。

职工持股计划计划落地,董监高及参加人员显着获益,有望激活运营。公司本次计划的推出意味着职工持股计划根本敲定,从参加计划个人金额绝对数来看,高档副总裁级以上400-600万,董监高以外人均44万,具有较强吸引力,本次职工持股固定锁定时仅1年,申购价格为37.07元/股,职工获益概率大。计划正式施行后,公司董监高及参加持股的中心事务主干的积极性将得到显着提高,估计公司运营将显着改进,成绩将开端提速。

股价约束要素消失,超出商场预期。此前商场普遍以为公司已回购金额间隔7.6亿元回购下限间隔较远,且未做完回购难以施行职工持股,故紧盯74.34元的回购上限价格,等候出资时机。本次计划施行后,估计剩下股份或许不再回购,取而代之的是新增的鼓励基金,出资者无需再考虑74.34元的回购价格,股价约束要素消除。公司将在10月29日举行暂时股东大会审议职工持股及鼓励基金草案,如顺畅经过计划有望在11月进入走流程阶段,超出商场此前的预期。

鼓励基金鼓励力度大,作用或许超越职工持股。因为鼓励基金计提金额选用当年净赢利增量的15%,假定赢利增量为7亿,完结度超越100%,鼓励金额度将到达1.05亿元,70%分配给董监高和运营层高管,金额为7350万元,假如人数为25人,均匀获益将到达294万元(暂不考虑交税);考虑到鼓励基金无需参加人员出资购买股份,没有锁定时、且获益金额直接与公司成绩、个人成绩查核挂钩,估计公司董监高及运营层高管将全力完结自己的绩效查核目标,提高绩效系数,推进公司成绩增加。

混改重要一环落地,持续增加有望2020年敞开。公司的混改在本次计划推出后行将进入收成阶段。短期内职工持股和鼓励基金施行,估计参加高管及中心主干为了切身利益,全力推进存量事务开展;中期看公司吸收兼并白药控股后,2019H1现金及等价物总数达129.7亿元,还有78.1亿买卖性金融资产、药品及医疗范畴外延式开展或许加快;云南国资委、新华都（维权）、江苏鱼跃股份锁定时至2022年12月和2023年6月,三个首要股东的要求和催促将促进管理层做好成绩的持续增加。

职工持股计划落地，鼓励机制完全理顺 兴业证券

近期，云南白药发布职工持股计划（草案），合计330.1万股，占公司总股本份额约0.26%。一起，公司发布鼓励基金管理办法草案。

鼓励机制已逐步完善：近期，公司发布职工持股计划计划，合计330.1万股，占公司总股本份额约0.26%。价格方面，本次职工持股的购买价格为37.07元/股，不低于公司回购股份均价(74.13元/股)的50%。以2019年10月11日股价测算，职工持股计划对董监高的均匀金额约为300万元以上。一起，公司发布鼓励基金管理办法草案，该计划是对本年8月发布的《董监事等中心人员薪酬与查核管理办法》的弥补完善。从查核管理办法来看，首要适用于公司董事、监事及其他中心人员，年度薪酬由固定薪酬，短期鼓励，鼓励基金和长时刻鼓励所构成。鼓励基金是鼓励中与长时刻成绩挂钩的奖赏部分，核算公式为：（公司当年净赢利-上年净赢利）×15%，在分配份额上董监事和运营层高管占比70%；其他人员及中心主干占比30%。因而，若假定公司2020年完结净赢利约50亿元，完结净赢利增速约15%，则对应的短期鼓励金额约为2750万元，对应鼓励基金金额约为0.98亿元。

盈余猜测：咱们以为公司经过在大健康范畴不断拓宽细分商场，成功打造了以药品（中心、透皮及普药）、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大事务板块，并在此基础上不断进行产品立异，为公司不断注入新的增加动力。根据现在吸并计划完结、鼓励机制理顺，药品事业部增速有望逐步上升；健康品事业部白药牙膏系列稳定增加，新产品有望逐步发力；中药资源事业部有望企稳；商业板块有望持续坚持稳定增加。咱们坚持盈余猜测，估计公司2019-2021年EPS分别为2.91、3.26、3.63元，2019年10月11日股价对应估值分别为26、23、21倍，坚持“审慎增持”评级。现在，公司对应2020年PE已低于25倍，已处于前史估值底部区间，若考虑账上现金则估值相对更低。