豪森股份将于10月28日在上交所科创板申购，发行价20.2元，发行市盈率75.8倍。

10月27日：商场心情有所回暖 北向资金方

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公司简介

公司是一家智能出产线和智能设备集成供货商，首要从事智能出产线的规划、研发、规划、安装、调试集成、出售、服务和交钥匙工程等。公司的产品首要用于轿车范畴，在传统燃油车范畴，产品首要包含发动机智能安装线、变速箱智能安装线和白车身焊装智能出产线;在新能源轿车范畴，产品首要包含混合动力变速箱智能安装线、动力锂电池智能出产线、氢燃料电池智能出产线和新能源轿车驱动电机智能出产线等。公司前五大客户为长安轿车、上汽通用、一汽集团、一汽集团和潍柴动力。公司的首要竞赛对手为为柯马、蒂森克虏伯等国际制作商。公司所属申万职业分类为机械设备，职业均匀市盈率为32.08x。

职业剖析

职业状况：

1、轿车智能配备制作业的商场前景

(1)我国下流轿车商场宽广，为轿车智能安装制作业供应巨大的展开空间

微观经济的继续增加对轿车商场的影响首要表现在供需两方面。从供应方面，国民经济的增加很大程度上得益于国家工业的增加，而微观经济的全体增加又进一步推进工业的展开，尤其是轿车工业的展开，轿车工业成为我国工业展开最先进最重要的工业工业。

从需求方面，轿车首先是实体经济工作的重要交通工具，极大前进了经济展开功率，实体经济的展开、商场物流工作功率需求的前进带来巨大的商用车商场，至 2018 年，我国的商用车销量可到达 440.92 万辆，超越国际绝大部分国家的悉数轿车销量，占全球轿车总销量的 4.64%3，2018 年我国载货轿车保有量达 2,570万辆，新注册挂号 326 万辆，创前史新高。

居民可支配收入的增加成为我国私家车(私人小微型载客轿车)继续快速增加的最首要要素，2018 年私家车保有量达 1.89 亿辆，近五年年均增加 1,952 万辆，是我国轿车保有量增加的首要组成部分。从全国散布状况看，到 2018 年，全国有 61 个城市的轿车保有量超越百万辆，27 个城市超越 200 万辆，其间北京、成都、重庆、上海、姑苏、郑州、深圳和西安等 8 个城市超 300 万辆，天津、武汉和东莞 3 个城市挨近 300 万辆。

我国尽管已经成为国际第二大轿车保有量的国家，但我国的轿车千人拥有量在全球范围内依然处于落后位置，依据 2019 年国际银行发布的全球首要国家千人轿车拥有量，我国的轿车千人拥有量为 173 辆，而排名榜首的美国为 837 辆，德国、英国、法国和日本等发达国家均超越 500 辆，我国的轿车千人拥有量与发达国家还存在数倍的距离。

(2)轿车工业转型晋级需求高水平智能制作工业展开为依托

我国轿车工业的展开离不开本钱下降、质量前进和功率提高，这些都离不开轿车制作的自动化、智能化和信息化，无论是部件制作仍是整车安装都需求高度自动化和准确化，以确保轿车质量的稳定性和功率的高效性。在信息化高速展开的今日，用户关于轿车的个性化需求已经成为轿车制作商展开竞赛的重要着力点，关系到用户对轿车品牌和类型的挑选及点评，这些都需求轿车工业具有产品快速研发及商场投进的活跃应对才能，而这种才能的表现必定需求以高效的配备自动化、智能化和信息化水平为根底。

(3) 新能源轿车是我国轿车工业完结弯道超车的重要突破口

近年来，我国轿车工业和轿车商场都快速展开，发明了国际先进制作业的奇观，到 2018 年末，全国轿车保有量超越 2.4 亿辆，2018 年保有量达 1.89 亿辆，近五年年均增加 1,952 万辆。从增加状况看，最近五年我国轿车总产量由 2014 年 2,411.08 万辆增加至 2018 年 2806.24 万辆，轿车总销量由 2014 年 2,384.33 万辆增加至 2,854.29 万辆。

(4)下流轿车职业继续固定资产出资是轿车智能配备的直接驱动力

轿车配备是轿车厂商用于轿车出产的固定资产，轿车出产厂商连绵不断的固定资产出资是轿车智能配备的直接驱动力。近年来，轿车工业制作企业数量坚持增加，新企业的进入不只带来新的本钱，也促进职业良性竞赛，推进技能的改造前进，近 6 年，轿车制作企业数量由不到 1.2 万家增加至超越 1.5 万家。

跟着新轿车制作企业的进入和保有轿车制作企业的投入，轿车制作业整车制作的固定资产出资稳定在较高水平，年出资完结额稳定在 2,000 亿元以上。

一起轿车零部件及配件制作业的固定资产出资额稳步继续增加，2017 年到达挨近 1 万亿元。

2017 年曾经，我国轿车制作业固定资产出资完结额坚持较快速度增加，2018 年我国轿车制作业的固定资产出资增加速度放缓，2019 年，增加处于阻滞状况。2020 年，因为遭到新冠病毒疫情的影响，到 4 月份，我国轿车制作业固定资产出资呈现较大起伏下滑。

跟着国内新冠病毒疫情得到有用操控，轿车制作职业和轿车零售职业逐步复工，顾客的消费才能逐步康复，发行人下流的轿车制作业固定资产出资下滑起伏开端缩小，呈现出回暖的趋势。轿车职业作为国家支柱工业工业之一，动摇周期性较小，首要跟着全体微观经济动摇而动摇，跟着新冠病毒疫情对经济的影响逐步淡去以及我国对新能源轿车新的支撑方针的执行，未来轿车工业的展开较为达观。

财务状况

成绩毛利：2017-2019年，公司经营收入分别为6.55亿元、8.17亿元、10.51亿元，复合增加率为26.67%;净利润分别为3187.60万元、4714.43万元、3400.56万元，复合增加率为3.29%。主经营务中，传统燃油轿车占比最高，为86.98%，2017-2019年公司毛利率分别为24.76%、26.17%、28.25%。公司2019年净利润同比下降1,313.87万元，首要是因为2019年承认股份付出费用6,923.80万元。

定论

豪森股份所属职业为专用设备制作业。公司立足于国内抢先的智能化安装技能和工艺，可为全球客户供应抢先、牢靠的智能化配备、安装技能及成套定制化产品的归纳解决方案。公司深耕于轿车智能出产线范畴，在轿车发动机智能安装线和变速箱智能安装线等动力总成范畴居于国内抢先位置，公司市盈率28.63倍，低于可比公司天永智能、三丰智能、先导智能和机器人同期市盈率均匀值90.16倍。公司归纳毛利率整体低于可比公司同期均匀归纳毛利率，但公司归纳毛利率每年都有小幅上升，可比公司均匀归纳毛利率近年来继续下降，显着好于可比公司。此估值水平具有必定吸引力。