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公司简介
公司首要从事改性塑料产品的研制、出产和出售。改性塑料职业是一个包含 规划极为广泛的职业，其下流使用触及各类工业制品。
公司产品首要分为四大类，其间高性能改性尼龙(PEMARON)系列首要包 含改性 PA6、改性 PA66 等，高性能改性聚酯(AUTRON)系列首要包含改性 PC/PBT、改性 PC/ABS、改性 PBT 等、工程化聚烯烃(VENTRON)系列首要包 含改性 PP 等，色母粒及功能性母粒(COLORON)系列首要为各类色母粒和功 能性母粒。
职业界可比公司
国际商场20世纪70年代改性塑料逐步构成产业化。20 世纪90年代之前，我国的改性塑料根本都需要从国外进口。职业开展初期，国内改性塑料企业首要使用劳动力本钱优势，抢占中低端产品商场。后方针鼓舞向高端开展。
公司首要从事改性塑料产品的研制、出产和出售。依据我国证监会的职业分类，橡胶和塑料制品职业在 A 股商场共有 80 余家上市公司。
公司在国内的首要竞赛对手如下：
(1)金发科技股份有限公司 金发科技(证券代码 600143.SH)建立于 1993 年 5 月，主运营务为化工新 资料的研制、出产和出售。金发科技是国内改性塑料职业榜首家上市企业，其间 在改性塑料板块，也是亚太地区规划最大、产品品种最为完全的改性塑料出产企 业。到 2020 年底，金发科技总财物 3,245,489.65 万元，净财物 1,484,197.75 万 元;2020 年度改性塑料产值 158.88 万吨，运营收入为 3,506,117.09 万元，净利 润 458,769.65 万元。
(2)上海普利特复合资料股份有限公司 普利特(证券代码 002324.SZ)建立于 1999 年 10 月，专心先进高分子资料、 高性能纤维及复合资料、纳米前沿资料这三大新资料方向。产品首要供给轿车零 部件制造商，使用于上海大众、一汽大众、上海通用、长安福特马自达等轿车制 造商出产的车型。到 2020 年底，普利特总财物 440,948.94 万元，净财物 269,827.76 万元， 2020 年度改性塑料产值 31.69 万吨，运营收入为 444,754.21 万元，净赢利 39,570.57 万元。
(3)青岛国恩科技股份有限公司 国恩股份(证券代码 002768.SZ)建立于 2000 年 12 月，主运营务为改性塑 料粒子及深加工后的各种改性塑料制品的研制、出产和出售。公司与下流家电、 轿车厂商建立了长时间、杰出的合作关系，为其供给家电零部件和轿车零部件专用 料包含研制、出产、出售、测验及物流配送等在内的归纳服务。到 2019 年底，国恩股份总财物 486,155.92 万元，净财物 248,772.45 万元， 2019年度改性资料产值27.35万吨，运营收入为506,935.37万元，净赢利40,199.24 万元。到 2020 年 6 月 30 日，国恩股份总财物 495,649.57 万元，净财物 259,079.74万元;2020 年 1-6 月，运营收入为 115,426.26 万元，净赢利 10,307.29 万元。
(4)山东道恩高分子资料股份有限公司 道恩股份(证券代码 002838.SZ)是一家集研制、出产、出售热塑性弹性体、 改性塑料和色母粒等功能性高分子复合资料的高新技术企业，产品首要使用于汽 车工业、家用电器、医疗卫生等职业。到 2020 年底，道恩股份总财物 297,135.90 万元，净财物 192,349.08 万元， 2020年度改性塑料产值28.33万吨，运营收入为442,233.02万元，净赢利85,507.47 万元。
(5)深圳市沃特新资料股份有限公司沃特股份(证券代码 002886.SZ)
(6)南京聚隆科技股份有限公司 南京聚隆(证券代码 300644.SZ)
公司杰出的危险
1、交易冲突加重的危险
陈述期内，公司外销收入占各期主运营务收入的份额别离为 68.30%、69.71% 与 67.98%。
2、客户相对会集的危险
陈述期内，公司对前 5 大客户的出售收入别离为 26,433.32 万元、26,855.05 万元和 31,247.67 万元，占当期运营收入的份额别离 68.46%、70.39%和 68.68%;对榜首大客户的出售收入别离为 15,060.70 万元、15,246.06 万元和 18,469.01 万 元，占当期运营收入份额别离为 39.00%、39.97%和 40.59%。
3、应收账款的收回危险
因为公司对客户给予了必定的付款周期，使得公司构成了必定的应收账款。2018 年底、2019 年底及 2020 年底，公司应收账款账面净额别离为 7,547.96 万 元、8,262.32 万元和 11,281.91 万元。2018-2020 年应收账款账面净额别离占当年 度运营收入比重为 19.55%、21.66%和 24.80%。公司应收账款期末余额账龄遍及较短，到 2020 年 12 月 31 日，账龄在 1 年以内的应收账款占应收账款总额的 99.99%。公司应收账款余额较高，存在一 定的坏账危险。
估值状况
公司国内的竞赛对手许多;除此外，公司也面对国外的公司竞赛，比如：巴斯夫是世界领先的化工公司， 世界领先的苯乙烯聚合物和工程塑料的制造商;帝斯曼建立于 1902 年，帝斯曼是一家国际性的养分保健品、化工原料和医药集团，总部设在荷兰;其触及的相关产品首要为树脂、塑料和纤维、涂层的水性涂料、超强弹性资料;朗盛集团建立于 2004 年，是在拜耳集团将其化学品事务和部分聚合物事务进行战略分拆的基础上建立的，总部坐落德国;旭化成株式会社建立于 1922 年，是一家总部坐落日本的归纳化学厂家，全球化工百强企业，主运营务触及资料范畴。
橡胶和塑料制品职业在 A 股商场共有 80 余家上市公司。现在公司在商场份额、及研制投入都偏小。因而，咱们以为公司合理市值不超50亿为宜。
财政剖析
陈述期内公司主运营务毛利率别离为 25.79%、34.48%和 37.91%，坚持了较 高的毛利率水平，首要原因在于陈述期内原资料收购本钱下降、出售价格的定时 调整、产品结构改变、首要客户需求稳定增加等。
公司估计，2021 年上半年运营收入为 33,384.21-36,184.21 万元，与上年 同期相比增加起伏为 87.28%-102.99%;受原资料价格上涨等要素影响，赢利增加 起伏小于收入增加起伏，归属于母公司股东的净赢利为 7,008.22-8,012.65 万元， 与上年同期相比增加起伏为 57.04%-79.54%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净赢利为 6,984.57-7,989.00 万元，与上年同期相比增加起伏为 66.79%- 90.77%。公司估计 2021 年 1-6 月运营收入及赢利水平同比大幅增加的原因首要 为 2020 年上半年，因新冠疫情公司及下流客户的出产运营受到了必定的影响。2021 年上半年，跟着疫情得到操控，下流商场需求旺盛，首要方针客户及上游加 工厂商对发行人的收购有所增加，一起产品涨价带动公司盈余才能提高。
定论
近年来公司ROE、净利率、毛利率持续上升，现在均处于较高水平，盈余才能体现较好。
公司运营性现金流动摇较大，资金总量偏小，不过公司负债率不高，其偿债才能还不错。
另一方面，公司应收账款和存货规划较大，财物周转率比较一般，需注意营运危险;而且公司外销比重较高，汇率动摇也会对经运营绩存在必定影响。
全体来看，公司职业生长空间较大，产品竞赛力也较强，现在财政状况较好，危险较低，归纳实力良。