股票行情：涤纶长丝景气短期获利丰盛
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重视涤纶长丝板块，引荐个股桐昆股份（601233）近来强势上攻，半个月累计最大涨幅近30%，同期上证指数跌落约2%。据最新数据，11月第二周涤纶长丝（FDY150D/96F）报9491.7元/吨，环比前一周上涨近2%，进一步验证了传统旺季价格偏强的判别。
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PTA、MEG等质料在涤纶长丝本钱中占比最大。据悉，上星期PTA上游质料PX价格上涨3.5%至7200元/吨，MEG价格强势收拾。往下流看，涤纶长丝在涤纶面料本钱中占比高，工业链位置杰出，现在正值需求旺季，而长丝库存从10月中旬起继续下降。受供需改进推动，涤纶长丝景气有望连续。
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恒力股份：涤纶事务定位高端一体化布局稳步推动
涤纶事务定位高端，获益于职业复苏。公司现在主营事务为聚酯涤纶产品，具有140万吨民用涤纶丝产能、20万吨工业涤纶产能。公司的涤纶长丝产品在种类结构及质量上优势杰出，差别化涤纶纤维产品居多，50D以下产品的产值占公司总产值的25%左右。因而，比较同职业的竞赛对手，公司产品的毛利率更高，前三季度公司涤纶产品毛利率到达15%，而同期职业均匀毛利率在8%-10%之间。涤纶职业在2017年迎来景气上升，涤纶价差中枢从年头的1200元/吨上移至1600元/吨，一方面源自纺织服装需求向好，另一方面也得益于涤纶产能增速在2015年今后放缓。公司前三季度完成经营收入163亿元，同比增加18.2%；归属净赢利11亿元，同比增加65.2%。跟着职业景气的上升以及公司产能的扩张，2018年涤纶事务仍然有望坚持量价齐升的状况。
大股东注入优质财物，打造工业巨子。公司拟将集团公司的PTA产能以及炼化项目注入上市渠道，恒力出资旗下主要为660万吨/年的PTA产能，买卖对价为83亿元。一起，大股东许诺恒力出资2017-2019年的净赢利猜测数别离不低于6亿元、8亿元、10亿元。恒力炼化买卖对价32亿元，未来出资金额方案到达562亿元，建造2000万吨/年的炼化产能一起还打造了30万吨的原油装卸码头以及数个成品油码头。有大股东雄厚的资金实力支撑，恒力炼化项目大概率能在2019年完成投产。
借油气变革之风，享用炼化职业高赢利。我国从2015年开端铺开进口原油使用权配额，处理了国内很多民营炼厂开工率受限的问题。跟着油气变革的深化，工业链的上下流逐渐铺开，中游管道独立，民营炼厂有望共享到职业的丰盛赢利。公司炼化项目为新建造产能，因为一体化程度高，在生产本钱上更具竞赛优势。跟着公司申请到原油进口配额以及成品油出口配额，全体项目的盈余才能将领先于职业。
盈余猜测。在假定公司2018年成功注入恒力出资和恒力石化，2019年恒力炼化顺畅投产的前提下，咱们估计公司2017-2019年EPS别离为0.51元、0.81元、2.37元；对应PE别离为20、12、4倍，给予“慎重引荐”评级。
危险提示：财物注入不及预期；下流需求不及预期；炼化职业景气量下降。（财富证券）
桐昆股份：涤纶长丝保持高景气公司项目稳步推动
四季度涤纶长丝景气保持高位。2017Q4涤纶长丝需求仍然旺盛，长丝库存从10月中旬起继续下降，现在江浙织机POY、FDY、DTY库存别离为6.5、6.5、12.5天，处于低位。受供需改进推动，长丝四季度价格上涨，价差扩展。到11月13日，长丝2017Q4均价8573元/吨，同比+11.3%，环比2.7%；均匀价差1619元/吨，同比+13.2%，环比+10.2%。
新建长丝项目稳步推动，加码主业稳固龙头位置。2017年公司新投产2个项目，其间恒邦二期CP1项目（30万吨/年）4月聚合装臵投产，6月长丝装臵投产；恒邦二期CP2项目（20万吨/年）8月中旬聚合装臵投产，现在长丝装臵投产。公司现在具有聚合年产能约410万吨，涤纶长丝年产能450万吨。2018-2019年，公司方案新增年产能别离为50万吨（恒邦三期20万吨，嘉兴石化FDY30万吨）、90万吨（恒腾三期60万吨，嘉兴石化POY30万吨），一起恒瑞年产38万吨DTY项目连续投产中。咱们估计到2019年年末公司长丝产能将超越600万吨/年，公司龙头位置进一步稳固。
嘉兴石化二期120万吨/年PTA项目估计年内投产。公司现在具有PTA规划产能120万吨/年（实践产能可达150万吨/年），咱们估计嘉兴石化120万吨/年PTA二期项目将于2017年末前投产，公司“PTA-聚酯-纺丝-加弹”工业链进一步完善。
参股浙石化20%股权，出资大型炼化项目。公司全资子公司桐昆出资以现金购买控股股东桐昆集团旗下持有的浙江石油化工有限公司20%股权。浙江石化由荣盛集团、桐昆集团、巨化集团及舟山海洋归纳开发出资有限公司一起出资建立，主要在舟山绿色石化基地筹建4000万吨/年炼化一体化项目。项目建成后，估计公司业绩有望大幅提高，整体竞赛力将得以增强。