出资关键 一、国内疫情有所重复，方针宽松预期犹存。依据历史经验，疫后经济增加会呈现快速上升，但并不会马上修正至疫情前水平，尤其是消费复苏偏缓慢。近期本乡疫情有所重复，居民出资与消费决心康复仍需时刻，国内方针宽松在疫情防控和稳增加层面均有表现...

出资关键

一、国内疫情有所重复，方针宽松预期犹存。依据历史经验，疫后经济增加会呈现快速上升，但并不会马上修正至疫情前水平，尤其是消费复苏偏缓慢。近期本乡疫情有所重复，居民出资与消费决心康复仍需时刻，国内方针宽松在疫情防控和稳增加层面均有表现。1)防疫方针调整，阻隔管控时刻缩短和行程卡撤销星号有望带动服务业回暖；2)国常会决议运用方针性开发性金融工具，发行金融债券等筹资3000亿元，用于弥补包含新式基础设施在内的重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥，再度清晰“稳增加”的方针基调。从资金端和出资项目批阅进展来看，下半年出资端发力具有较强确定性。

二、工业方针密布出台，要点扶持新能源、新能源轿车、半导体等新兴工业。1)6月22日国常会指出要进一步开释轿车消费潜力，支撑新能源轿车消费。6月以来北京、上海、深圳等区域鼓舞新能源轿车方针落地，优惠方针影响下轿车消费显着改进。跟着促进轿车消费方针密布落地，国内电动车浸透率有望加速提高。2)新能源工业方针方面，6月1日，发改委等九部分联合印发《“十四五”可再生能源开展规划》，清晰了2035 年前景方针，指出将大力推动风电和光伏发电基地化开发。国外方面，欧盟、美国等也清晰支撑新能源轿车、光伏工业开展。欧盟就轿车零碳方针达到一致，2035年起将禁售燃油车。

三、7月中下旬是财报季密布发表期，注重景气与估值匹配度。6月以来A股商场做多心情升温，A股危险溢价下行。到7月1日，万得全A ERP为2.67%，较6月初下行了0.46个百分点。从职业估值来看，6月至今，电力设备、机械设备、美容护理、食品饮料、家电、军工等职业市盈率分位数有了显着提高。7月中下旬上市公司中报进入密布发表期，因为二季度实体经济受疫情扰动，不少职业盈余或面对压力，A股反弹至当时阶段，需更注重景气与估值的匹配度。

四、出资主张：A股由快速上涨到震动分解，商场回调的危险点或在7月中下旬。方针、估值、筹码三要素共振驱动A股4月27日以来的反弹，商场决心显着修正，经济疫后复苏已成为商场一致。7月份，A股中心对立仍在国内，国内方针“易松难紧”，疫情防控方针调整叠加稳增加增量方针落地，三季度国内经济有望加速复苏，中期A股商场有望震动向上。节奏上，前期快速上涨下A股积累了较多盈余盘，跟着企业财报密布发表，盈余权重将会阶段性提高，A股将由快速上涨转为震动分解，防范商场回调的危险点或在7月中下旬。

7月职业装备重视两条主线：

一是获益国家方针要点扶持的新兴工业，如“新能源工业链、军工”等；

二是获益国内疫情边沿好转的部分消费品，如“食饮、医药”等。

危险提示：疫情重复；微观经济动摇超预期；方针力度不及预期；海外商场大幅动摇等。