揣380亿美元寻新方针，以为美国好日子还在前方

宣告2011年度致股东公开信晒账本

伯克希尔的年报恐怕是全球上市公司的年报中最让人等待的一份。由“股神”巴菲特掌管的出资公司伯克希尔-哈撒韦公司当地时刻26日发布了2010年成绩，盈余大增61%。巴菲特称本年要大举展开并购事务，方针是规划较大的项目，现在该公司的所持现金已超越382亿美元。

出资高铁开展赚大钱

“支票总是能实现的”

伯克希尔公司2010年130亿美元的净收入很大程度上得益于收买伯灵顿铁路运输，巴菲特明显对这笔买卖十分满足。“这笔买卖乃至比我预期的还要好。”巴菲特在信中说。这笔263亿美元的巨额买卖其时被以为是对美国经济未来的豪赌。

明显股神又赌赢了。这些铁路财物在上一年发生的运营收益为45亿美元，净收益25亿美元。这使得伯克希尔的收益比上年添加了将近40%。而奥巴马总统最近宣告的530亿美元的高铁开展计划，关于铁路业的开展无疑是巨大的利好音讯。

巴菲特以为铁路运输更有用和环保，跟着时刻推移，伯灵顿会从中取得巨大收益。巴菲特写道，“没有人会比伯克希尔做更好的资金预备，不论经济添加多么缓慢，商场多么紊乱，咱们的支票总是能实现的。”

本年拿80亿美元“严重收买”

“扣动扳机的手指正在发痒”

2010年，伯克希尔的账面价值添加了13%，而上一年标普500指数的收益率为15.1%。这是接连第二年，也是巴菲特掌握伯克希尔46年来第八次公司的账面价值添加率低于标普500指数的涨幅。

对此，巴菲特说，上一年是一去不复还了。假如跟着时刻的推移，伯克希尔的成绩可以强于商场体现，那么这很可能是在股市行情较差的年份。

不过股神许诺会进行“更多严重收买案”，助公司拓宽。到上一年底停止，伯克希尔的现金项下已超越382亿美元。巴菲特说，未来出资重心会在美国;本年80亿美元的本钱开销，有20亿美元会投入美国。

巴菲特说，咱们预备好了，咱们这把猎枪已再次上膛，我那预备扣动扳机的手指正在发痒。巴菲特表明“美国的好日子还在前方。”巴菲特估计，美国楼市大约会在一年左右开端复苏，伯克希尔也因而加速与房市相关的开销和收买。

接班人要能猜测危险

“遇到适宜的会添加一两个”

巴菲特上一年已过80岁，而且总算选定了他的接班人——名不见经传的基金司理托德·考布斯。四十岁的托德开端会办理10亿到30亿美元的财物，而且首要会集在股票出资，但也并不限制于此。巴菲特说假如遇到适宜人选还会添加一个或两个接班人。

巴菲特抱负的接班人不只需有极佳的出资记载，而且对危险有敏锐的了解，要能猜测到一些没有发生的工作。这样要求天然极高，伯克希尔接班人的挑选也是经年日久。

将来巴菲特和查理脱离公司，出资接班人将会依照CEO和董事会的要求来办理伯克希尔一切的财物。巴菲特期望未来的吞并买卖中董事会能听取出资接班人的定见，可是出资接班人不具有投票权。“到最后，是董事会来对任何大的吞并作决议。”巴菲特在信中写道。

巴菲特妙语

信誉就像氧气

当它很多存在的时分，没有人会注意到。而失掉今后人们才会注意到。

买对冲基金是胆小鬼

对冲基金界见证了一般合伙人的一些恶劣行为，他们在世风好的时分取得了巨额酬劳，然后当成绩糟糕的时分，他们带着自己的跑路了，留下有限责任合伙人赔掉之前赚的钱。有时这些一般合伙人还会在不久今后敏捷建立另一支基金，以当即参加未来的收益，而无需补偿以往的丢失。将钱投给这种司理人的出资者应当被打上胆小鬼的标签，而不是合伙人。

不要老马接班

当咱们就托德·考布斯参加公司发布新闻稿时，不少谈论人士指出他没什么名望。我很置疑他们有多少人会知道1979年时的辛普森（GEICO保险公司出资司理）、1985年时的杰恩（担任伯克希尔再保险事务），或者是1959年时的芒格（伯克希尔副董事长）。咱们的方针是找一位有两年经历的实干者，而不是10年的老马。（呀──关于一位80岁的CEO来说，这可能不是特别正确的比方。）

买房要量入为出

社会方针不该当是让人们住上他们愿望的房子，而是让他们住上自己负担得起的房子。

关于金钱

有人说金钱买不到美好，那他仅仅还不知道该上哪儿买。

巴菲特与合伙人芒格（CharlieMunger）在年报中说，公司越大，咱们的爱好也就越大。关于潜在的收买方针，他们列出了以下规范：

1、被收买的公司规划要大（税前盈余至少有7，500万美元，除非该公司刚好身处咱们已有的职业）

2、体现出继续盈余才能（咱们对未来成绩猜测不感爱好，对扭亏为盈的状况也不感爱好）

3、负债很少，或根本没有负债，但企业仍能发明较好的产权回报率（ROE）

4、安稳的办理层（咱们无法供给办理层）

5、事务简略（假如触及太多高科技，咱们无法了解）

6、清晰的要价（假如收买价格不知道，咱们不想糟蹋买卖双方的时刻，哪怕是进行开端商谈）据华尔街日报

专家点评

巴菲特年报为出资者指明方向

暴利是一杯香甜的毒酒

巴菲特本年的股东信中，让人形象最深的是关于债款杠杆和信誉的描绘：杠杆让人上瘾，一旦从中获利，就难以自拔。在美国人迷信财政杠杆的时分，我国股民关于投机的喜爱永久没有降温过，惊惧概念褪色和泡沫溃散伤害过不少人，可是新的种子总是在萌发。

上星期商场低迷，但石墨烯概念和辉钼矿板块让人激动不已。商场上总有这样那样的“妖股”，惊惧价值不存，但股价也能一飞冲天。但于出资而言，暴利狼狈而逃一杯香甜的毒酒。惊惧短期很有引诱，但它拔高了你的预期收益，只此一点就足以将你推入失利的漩涡。惋惜很少有人注意到，十年之后，最初暴利的人，还能活着的有几个。

巴菲特是个老实人，在年报中相同率直。他在年度致股东信中说，他现已预备好“进行更多的严重收买”，他的方针并不高远，正如他重复所着重的，伯克希尔的价值添加速度要快于标普500指数的上涨速度。

回到我国股市，跟着全流通的到来，股市的体量现已十分巨大，盼望回到2006、2007年那样的好时代恐怕不现实，下降预期收益率，踏踏实实进行出资才是王道。

在1月份CPI不及预期之后，许多研究员又开端猜测2月份CPI将创新高。引证彼得·林奇的名言来描述狼狈而逃，商场永久会有利空。咱们信任，较高的通胀水平以及加息和上调存准金都归于预期之中的利空，因而并不可怕，只需通胀水平未到达失控状况，都不会影响到商场的趋势。

CPI跌了，要不要买股票？中东骚动了，要不要卖股票？多读读这位80岁白叟的才智，或许会帮咱们在出资道路上走得更稳。