跟着《基金中基金估值业务指引(试行)》的发布，公募FOF渐行渐近，从本周起我们将接连推出FOF系列专题文章，旨在为基金出资供应参看。

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FOF，即基金中基金(FundsofFunds)，是一种专门出资于其他证券出资基金的基金。首要包括联接基金(FeederFund)和FOF基金两大类。我国证监会定义为将80%以上的基金资产出资于经中国证监会依法核准或注册的揭穿搜集的基金比例的基金。

到2016年年底，全球出资于开放式公募基金资产规划抵达40.4万亿美元，而美国以18.8万亿美元规划占有近半壁河山(含一同基金、ETF基金)，其间FOF占比逾9%，作为现在FOF展开最为老到的商场，美国FOF展开具有学习意义(本文数据均来自ICI2017InvestmentCompanyFactbook).

上世纪80年代，美国前锋基金推出了第一只一同基金FOF(相当于公募FOF)，此后FOF仰仗其自身在资产配备、基金挑选以及风险松散等方面的优势而迅猛展开。1990年，美国基金商场上FOF产品数量仅为20只，总规划仅为14.26亿美元;而到2016年底，美国基金商场上FOF数量已达1445只，总规划更是抵达18703.64亿美元。从规划添加来看，2001年至2013年添加较快，每年均匀规划涨幅抵达40%(除2008年出现负添加外)，近三年增速有所放缓。

从分类来看，根据出资标的不同，美国FOF基金首要分为混合型、股票型、特别出资型、债券型、钱银商场型、产品型、可转化证券型和不动产型FOF(来历MorningStar)。其间，混合型和债券型占比较高，到2016年年底，混合型和债券型FOF规划占比较高，抵达92%，而股票型占比较低仅为8%，数目方面，混合型和债券型抵达4120只，而股票型仅为449只。

从展开特征来看，美国FOF展开有几大特征：商场比例高度集中于三家公司;快速展开依赖于养老金助推;政策日期和政策风险基金是干流。从美国FOF基金处理公司的商场比例来看，具有掩盖全产业链的大型基金公司前锋、富达、普信三家占有了FOF商场逾越半数的比例。现在美国FOF首要有4种工作方式，即：内部处理+内部基金FOF;内部处理+全商场基金FOF;第三方处理+内部基金FOF;第三方处理+全商场基金FOF，而该三家基金处理公司均是内部型FOF运作方式的榜样。

如前所述，2001年以来的十几年间，美国FOF基金迎来了跨越式展开，这其间首要有赖于养老金的助推，跟着401(k)计划的推出，员工个人具有出资自主权，FOF作为松散化出资最为方便和廉价的东西，逐渐的获得了养老金出资者的喜欢。监管层也持续供应支撑，如2006年在《养老金保护法》(PPA)中鼓动出资者把DC计划参与证券商场等。

从战略来看，在基金优选战略的基础上，常见的FOF产品战略有政策风险战略、政策日期战略、风险平价战略、工作/风格轮动战略、中心卫星战略等，现在政策日期基金和政策风险基金是美国FOF的首要两种类型。这两种基金处理的总资产占美国FOF基金总资产的比重在80%以上。

以出资者角度来看，FOF产品有三个特征：一、适宜作为长期出资标的，可以作为养老出资的一部分：以美国FOF的长期成果来看，FOF长期净值添加更加滑润，具有更高的风险收益比例和更小的回撤;二、可用于松散出资及资产配备：FOF基金可以在国内外不同大类资产之间进行配备，有助于松散出资风险;三、处理选基难题：现在商场上已有4000余只基金，出资者面临的首要困境往往是怎样选基，而FOF基金则是把这一难题交给了专业人士，他们通过定量和定性等概括点评分析挑选并建立基金出资组合，有用处理出资者挑选困难症，也有助于进步选基质量。

在具体FOF产品的挑选方面，出资者需求注重几个方面，一是产品是内部FOF仍是外部FOF，处理人的实力怎样，是否两层收费;二是注重产品战略，是否切合自己的出资需求，如政策风险、日期等;三是注重具体出资标的，如产品过往成果、风险水持平。