限制消费添加的困局在哪里？①疫情重复影响居民外出活动及消费场景，导致消费复苏斜率放缓、复苏周期拉长；②两轮疫情对居民收入和工作状况构成冲击，居民可支配收入增速放缓，消费才能下滑，殷实人群和中低收入人群分解加重；③失业率攀升和收入预期动摇影响居民消费决心，收入越低的人群越倾向于添加储蓄以应对未来的不确定性，高储蓄率对全体消费构成按捺；④疫后消费低迷，除居民端影响之外，更大程度源于社会集团(企业+政府)消费的疲弱。
消费的破局之道在何处？①政府在疫情防控上愈加精准有用，尽力推进复工复产、复市复商，最大极限削减疫情对经济社会发展的影响，为场景类消费复苏进一步松绑；②服务业既是国民经济的支柱工业，也是吸纳工作的主力军，协助服务业渡过难关、添加灵敏工作岗位至关重要；③施行更大规划减税降费办法，经过发放消费券、购物补助、轿车购置税减免等方法撬动消费需求，开释社会集团消费和居民消费的添加潜力；④下降居民高储蓄倾向，将疫情中的预防性储蓄转化为补偿性消费，为消费市场注入更多生机；⑤完善社保系统，更好地满意居民寓居/教育/医疗的火急需求，真实下降居民消费的后顾之虑。
未来全局性的促消费方针有哪些抓手？①大宗消费职业(轿车/家电等)具有消费占比高、工业链长、带动力强等特色，是安稳消费根本盘的最重要抓手；②政府经过发放消费券、打折让利、满减促销等活动，提高居民的边沿消费倾向，加快储蓄率的开释，群众消费市场(根底食物/服装/日用品等)提振奋用不容忽视；③服务消费(餐饮/旅行/酒店等)受疫情冲击最为严峻，也最具修正弹性，政府正在出台专项纾困办法协助服务业企业渡过难关；④近年来政府着力培养强大各类消费新业态、新模式，新式消费市场(电商/社区团购/即时零售)坚持蓬勃发展态势，是引领未来消费市场添加的重要引擎。
出资主张：结合后疫情年代消费复苏节奏、消费职业实践估值状况、促消费方针利好方向等，咱们主张出资者要点重视以下职业装备时机：获益于消费场景复苏和群众消费市场边沿回暖的食物饮料职业(白酒/啤酒/卤味等)、最具修正弹性且供应侧深度出清的服务消费职业(餐饮/旅行/酒店等)、近期方针利好密布落地且在稳添加主基调中发挥更大作用的大宗消费职业(轿车/家电)、职业阅历出清且猪价预期改进的生猪饲养职业、逐渐复苏的品牌服饰等。
危险提示：经济添加和消费复苏仍受疫情连累；促消费方针落地作用不及预期等。
（国泰君安证券研讨）