1、曩昔两周,部分生长赛道心情过于兴奋,或许需求等候成交额占比回到安全区域,再进行布局。上星期陈述中,咱们提示,轿车、新能源车相对前史方位的成交额占比最高,光伏和风

1、曩昔两周,部分生长赛道心情过于兴奋,或许需求等候成交额占比回到安全区域,再进行布局。

上星期陈述中,咱们提示,轿车、新能源车相对前史方位的成交额占比最高,光伏和风电次之。因而,曩昔一段时间,这些板块显着动摇加大。

现在,成交额占比方位相对较低的是:

(1)军工:近期呈现必定程度补涨,全体预期依然不高,假如后续中报不错,构成超预期的概率较大。

(2)半导体:全球半导体工业周期处于下行中段,板块内更多是结构性时机,比方轿车半导体等国产化代替。

(3)医药:当时方位战略看好,尤其是创新药工业链、医疗服务、中药等。

2、多个目标指引医药板块的长时间底部方位,但更重要的是根本面预期的改变现已在产生

(1)首要,从公募基金持仓的状况来看,医药的超配份额处于曩昔10年的相对低位,预示超量收益也处于前史大等级的底部。

(2)从估值视点来看,现在医药处于股债收益差的-2X标准差邻近,现已隐含了相对比较失望的预期。

(3)方针和根本面的失望预期根本反应在股价里,短期的一些活跃改变,正指引医药板块走出底部区域。

从2021年年中开端,国内外三大医药指数同步开端跌落,A股医药指数跌落30%、港股恒生医疗保健指数跌落53%、美股XBI医药指数跌落66%。

整个创新药工业链阅历了从“股价跌落→融资下降→股价进一步跌落→融资进一步下降”的负向循环。

可是从本年6月开端,跟着美股XBI指数抢先于纳斯达克企稳、港股恒生医疗保健指数的底部反弹,创新药融资也开端呈现边沿改进。

估计后续或许逐渐从曩昔一年的负向循环,进入“股价修正→融资边沿改进→股价进一步反弹→融资持续改进”的正向循环之中。

而从医药行业方针视点来说,国内预期现已呈现逐渐好转,医疗服务(眼科、医美等)板块在3月下旬抢先A股商场1个半月见底也表现了这一点。

3、最终,从自上而下看下半年A股商场面对的潜在危险或许包含:通胀超预期、疫情重复叠加新一代奥密克戎病毒侵略(BA.4、BA.5)、国内经济复苏低于预期或受海外经济衰退牵连等,可是,现在方位的医药板块,大概率对上述潜在危险有不错的免疫性,进可攻、退可守。

天北商顾投风策略:多个指标指引医药板块的长期底部位置

(天风研讨)