“此消彼长”怎么掘金我国“优势财物”?咱们在6.25中期战略《此消彼长,瓜熟蒂落》中提示:中美方针/经济周期错位将会强化“此消彼长”的我国优势。咱们在4.14《怎么

“此消彼长”怎么掘金我国“优势财物”?咱们在6.25中期战略《此消彼长,瓜熟蒂落》中提示:中美方针/经济周期错位将会强化“此消彼长”的我国优势。咱们在4.14《怎么应对“逆全球化”下的滞胀?》中,学习70年代美国“滞胀”经历,指出:动力结构转型+产业结构转型将诞生我国优势财物。咱们在21.6.16《从FAANG看A股“热门股”行情》中也着重:赢利率驱动的高质量开展主线,将牵引我国优势财物新方向。

师夷之长:美股FAANG怎么保持长时间优势?美股FAANG长时间“抱团”,而A股的优势财物每3-5年切换一次。原因在于:(1)美国是抢先型经济体,互联盈利和海外事务扩展,美股可以继续享用“高赢利率”的优势;(2)美国长端利率水平继续回落(尤其是08年金融危机之后),长时间低利率环境带来美股FAANG的“高杠杆率”,股份回购增厚EPS.

此消:美股FAANG的“高赢利率”和“高杠杆率”优势均遭受应战。(1)“信息化”到“智能化”的年代背景切换,导致美股FAANG难以继续“高赢利率”,也正向MANTA切换。(2)我国“智造”奋勇赶上,继续揉捏“智能化”年代美股的赢利空间。(3)美债利率相对高位,也导致美股“加杠杆”回购股份增厚EPS的“游戏”或许难以为继。

彼长:我国“优势财物”将迎来“赢利率驱动”和“再加杠杆”共振。(1)高端制作转型晋级,将敞开A股新一轮赢利率抬升周期。(2)我国不具备大的通胀压力,相对低成本将强化我国出口链全球竞赛优势。(3)本轮美联储收紧周期,我国逆势“宽信誉”再加杠杆。

我国“优势财物”聚集何处?——“再加杠杆”+“赢利率抬升”。(1)短期重视“再加杠杆”的杠杆率抬升时机:疫后消费修正/创新药/传统周期低碳转型/风景基地等。(2)中期掌握“高质量开展”主线下的赢利率抬升时机:新动力链/智能制作/医药生物等。

短期重视“再加杠杆”方向:居民/企业/政府宽信誉“再加杠杆”。(1)居民“再加杠杆”:互联传媒等方针边沿宽松,疫后消费(化妆品/家电/轿车)继续修正;(2)企业“再加杠杆”:国企传统产能“低碳转型”及产能扩张初期阶段的新兴产业;(3)政府“再加杠杆”:宽信誉发力“新基建”方向(风景基地)。

中期抓牢“赢利率抬升”主线:新动力链/智能制作/医药生物。(1)新动力链:新动力车进入第二阶段的“高速浸透期”,销量快速提高;光伏链需求旺盛,确定性高增长。(2)智能制作(互联传媒):上游研发端继续发力,且顾客的付费志愿也显着提高。(3)医药板块全球比较相对轻视,方针暖风将带来估值修正预期。

广发策中国金融投资略戴康 :从美股FAANG看中国“优势资产”

中心假定危险

疫情重复、经济下行超预期、中美关系不确定性等。

(广发证券研讨)