8月21日，南京威尔药业股份有限公司（以下简称“威尔药业”）首发请求上会。依据招股书，威尔药业拟于上海证券买卖所上市，估计揭露发行新股的数量不超越1666.67万股人民币一般股，共征集资金10亿元，其间6.92亿元用于20000t/a注射用药用辅料及一般药用辅料产业基地项目，其他3.08亿元用于弥补活动资金项目，保荐组织为中信建投。

南京威尔的公司姓名乍一听大多数人会以为这是一家药业公司，但是，经过主经营务来判别，威尔有限应该是一家组成光滑根底油公司。公司组成光滑根底油2014年-2016年和2017年1-6月产生的出售收入别离为39025.13万元、36656.97万元、32074.09万元、20081.22万元（半年），占当期经营收入的76.26%、74.61%、59.05%、61.46%。

威尔药业的出产以组成工艺为主，在出产经营中会产生废水、废气和固体废弃物，跟着监管部分对环保问题越来越重视，公司面对一系列环保风险。依据《南京市要点环境风险企业名单》，江北新区共有150家要点环境风险企业，除了长时间停产、关停拆迁的21家外，其他129家环境风险企业均已存案（其间严峻35家，较大54家，一般40家）。其间，南京威尔生物化学有限公司（威尔药业）被鉴定的风险等级为“较大”。

威尔药业一家子公司还曾因环保问题遭到监管部分的处分。2015年11月26日，子公司南京威尔生物化学有限公司因丙二醇（质料）蒸馏设备未办理相关环保手续即投入运转，被环保主管部分责令中止建造、出产，期限补办手续并处分款两万元。

威尔药业2015年新增的股东中，北京润信鼎泰出资和无锡润信股权出资与威尔药业保荐组织中信建投有必定的相相联系，两家公司在陈述期内入股威尔药业。证监会在反应定见中药求公司阐明，新增股东是否存在股权代持情况，北京润信鼎泰、无锡润信陈述期内入股是否影响保荐组织执业的独立性。

威尔药业存在经过向子公司威尔生化开具无真实买卖布景收据进行资金融通的行为。2014年，威尔药业托付银行开具1400万银行承兑汇票给子公司威尔生化，威尔生化以该收据向银行进行质押告贷。2015年，公司再次托付银行开具了800万元的银行承兑汇票给子公司威尔生化，威尔生化以该收据向银行进行贴现。

威尔药业活动负债占比九成以上。招股书闪现，2014年至2017年6月30日，威尔药业负债总额别离为1.79亿元、1.93亿元、1.56亿元和1.58亿元，其间活动负债占比较高，各期别离为99.92%、99.68%、93.40%和92.32%。

威尔药业财政结构有着显着的“短贷长投”的特征。2014-2017年6月，企业短期告贷金额别离为1.07亿元、1.15亿元、0.62亿元以及0.66亿元，而长时间告贷最多时也仅有数十万元。威尔药业的活动比率和速动比率均低于同行业可比上市公司，归纳企业的在建工程金额较多来看，企业存在显着的“短贷长投”。

针对上述环保问题，威尔药业对我国经济网作者表明：“公司高度重视环境保护，在事务运作流程上遵从国家有关环境保护的法令和法规，首要污染物排放到达国家规则的排放标准。公司依照环境保护的法令和法规要求，建立了完善的环境办理体系，设置了环保相关部分，拟定了《安全健康环境办理准则》并有用履行。”

关于中信建投相关企业陈述期入股的问题，威尔药业表明：“公司与本次发行有关的中介组织不存在直接或直接的股权联系和其他任何权益联系；各中介组织负责人、高档办理人员及经办人员未持有公司股份，与公司也不存在其他权益联系。北京润信鼎泰、无锡润信入股契合券商直投相关的法令法规及规则，其出资公司行为、入股进程和中信建投证券的保荐事务展开进程契合相关法令法规的规则，中信建投证券的保荐行为合法合规。”

威尔药业拟登陆上交所募资10亿元

招股书闪现，2000年建立的威尔药业首要从事药用辅料及组成光滑根底油产品的研制、出产和出售，公司在2017年4月19日正式从“南京威尔化工有限公司”更名为“南京威尔药业股份有限公司”。

2015年至2017年，威尔药业完成经营收入别离为4.99亿元、5.58亿元、6.94亿元，完成净利润别离为6072.84元、8506.88万元、1.07亿元。

威尔药业的控股股东及实践操控人为吴仁荣、高正松和陈新国。威尔药业生直接持有公司18.90%的股份，一起经过舜泰宗华直接持有公司8.08%的股份，算计持有公司26.98%的股份；高正松直接持有公司14.40%的股份，一起经过舜泰宗华直接持有公司0.02%的股份，算计持有公司14.42%的股份；陈新国直接持有公司14.40%的股份，一起经过舜泰宗华直接持有公司0.02%的股份，算计持有公司14.42%的股份。三人一起持有公司55.82%的股份。三人于2017年10月12日签署共同行为协议，为公司的控股股东及实践操控人。

威尔药业拟于上交所上市，揭露发行不超越1666.67万股人民币一般股，本次发行征集资金扣除发行费用后，将按轻重缓急次序出资于以下项目：

名为药业主营是组成光滑根底油公司

据世界金融报报导，乍一听南京威尔药业股份有限公司的公司姓名，大多数人会以为这是一家药业公司，但是，经过主经营务来判别，威尔有限应该是一家组成光滑根底油公司。

招股阐明书闪现，威尔有限的出售收入，首要由两大类产品的收入构成，两大类产品别离是药用辅料和组成光滑根底油。

其间，组成光滑根底油2014年-2016年和2017年1-6月产生的出售收入别离为39025.13万元、36656.97万元、32074.09万元、20081.22万元（半年），占当期经营收入的76.26%、74.61%、59.05%、61.46%，2014年-2016年组成光滑根底油产生的出售收入呈继续下降的情况，2016年较2014年下降了17.81%。

而药用辅料事务2014年-2016年和2017年1-6月产生的出售收入别离为9046.1万元、9508.86万元、18274.16万元、10752.65万元（半年），占当期总经营收入的17.38%、19.35%、33.64%、32.91%，2016年的收入较2014年增长了102.01%。由此看来，威尔有限现在仍是一家组成光滑根底油公司，而其组成光滑根底油事务的经营收入继续下降。

控股子公司均亏本曾因环保问题受处分

据和讯网报导，据招股书发表，威尔药业共具有3家控股子公司，但盈余情况均亏本，别的公司一家子公司还曾因环保问题遭到监管部分的处分。

数据闪现，公司子公司南京威尔药业科技有限公司净利润为-158万元、南京威尔生物化学有限公司（简称威尔生化)净利润为-42.5万元、南京美东汉威科技有限公司也亏本9.5万元。

其间在2015年11月26日，威尔药业子公司威尔生化因丙二醇（质料）蒸馏设备未办理相关环保手续即投入运转，被环保主管部分责令中止建造、出产，期限补办手续并处分款人民币二万元整。

别的，公司还存在必定区域出售会集的风险，陈述期内，威尔药业出售收入首要会集在华东区域，该区域出售收入占主经营务收入的份额均超越五成，别离为56.36%、56.17%和53.65%。

被列入要点环境风险企业

据报导，威尔药业的出产以组成工艺为主，在出产经营中会产生废水、废气和固体废弃物，跟着监管部分对环保问题越来越重视，公司面对一系列环保风险。2015年11月26日，子公司南京威尔生物化学有限公司因丙二醇（质料）蒸馏设备未办理相关环保手续即投入运转，被环保主管部分责令中止建造、出产，期限补办手续并处分款两万元。

3月20日下午，作者在南京市六合区长丰河西路99号威尔药业公司看到，工厂里正在不间断地作业发出声音。而南京威尔生物化学有限公司一名职工反映，工厂里首要有很多污水对外排放，每隔一段时间要用水稀释污染物，到达标准后才排放到污水处理厂，工厂还有少数尾气排放，别的会产生一部分滤渣，需要请其他公司前来运离公司。

威尔药业相关负责人回复称，公司已对《行政处分决定书》中载明的不合规事项进行整改，南京威尔生物化学有限公司、威尔药业出产运营契合环保方面法令、法规及规则；到阐明出具日，除上述处分外，威尔药业及南京威尔生物化学有限公司未因违背环保方面规则遭到处分。

关于上述职工反映的问题，唐群松告知作者，公司依照标准承受环保部分监督查看，工厂里设有污水池，搜集好之后再排放。污水排放也有必定的标准，依照标准排放后，才交给园区的合规部分进行处理，不会做私自处理。至于是否存在掺水稀释的问题，将当即到工厂进行查验，赶快进行回复。但到发稿，作者并未收到任何回复。

值得重视的是，据南京市江北新区环境保护与水务局2017年环境应急信息揭露称，依据《南京市要点环境风险企业名单》，江北新区共有150家要点环境风险企业，除了长时间停产、关停拆迁的21家外，其他129家环境风险企业均已存案（其间严峻35家，较大54家，一般40家）。其间，南京威尔生物化学有限公司（威尔药业）被鉴定的风险等级为“较大”。

威尔药业对我国经济网作者表明：“公司高度重视环境保护，在事务运作流程上遵从国家有关环境保护的法令和法规，首要污染物排放到达国家规则的排放标准。公司依照环境保护的法令和法规要求，建立了完善的环境办理体系，设置了环保相关部分，拟定了《安全健康环境办理准则》并有用履行。”

中信建投相关企业陈述期内入股

威尔药业2015年新增的股东中，北京润信鼎泰出资和无锡润信股权出资与威尔药业保荐组织中信建投有必定的相相联系，两家公司在陈述期内入股威尔药业。

证监会在反应定见中指出：2016年5月，发行人新增江苏人才创投、江苏高投、北京润信鼎泰、无锡润信4个股东，保荐组织中信建投的全资子公司中信建出本钱办理有限公司的全资子公司北京润信鼎泰本钱一起为新增股东北京润信鼎泰、无锡润信的有限合伙人。上述新增股东是否存在股权代持情况，北京润信鼎泰、无锡润信陈述期内入股是否影响保荐组织执业的独立性。请保荐组织、会计师阐明核对程序和定论，并发表定见。

招股书闪现，2016年5月25日，威尔有限举行股东会并作出股东会抉择，赞同公司注册本钱由4,118万元添加至4,575.56万元，新增注册本钱457.56万元。其间，新增江苏高投立异中小展开创业出资合伙企业（有限合伙）、江苏人才立异创业出资二期基金（有限合伙）、北京润信鼎泰出资中心（有限合伙）和无锡润信股权出资中心（有限合伙）为公司股东。各股东出资情况如下：

威尔药业对作者表明：“公司与本次发行有关的中介组织不存在直接或直接的股权联系和其他任何权益联系；各中介组织负责人、高档办理人员及经办人员未持有公司股份，与公司也不存在其他权益联系。北京润信鼎泰、无锡润信入股契合券商直投相关的法令法规及规则，其出资公司行为、入股进程和中信建投证券的保荐事务展开进程契合相关法令法规的规则，中信建投证券的保荐行为合法合规。”

开具无真实买卖布景收据存在相关方资金拆借

威尔药业存在经过向子公司威尔生化开具无真实买卖布景收据进行资金融通的行为。

招股书闪现，2014年，威尔药业托付银行开具1400万银行承兑汇票给子公司威尔生化，威尔生化以该收据向银行进行质押告贷。

2015年，公司再次托付银行开具了800万元的银行承兑汇票给子公司威尔生化，威尔生化以该收据向银行进行贴现。

威尔药业在招股书中称：“上述不标准运用收据的行为尽管违背《中华人民共和国收据法》第十条之规则："收据的签发、取得和转让，应当遵从诚实信用的准则，具有真实的买卖联系和债权债款联系。"，但所融通的资金均用于正常出产经营，并未用于其他用处，且公司已如期向开票行付出汇票承兑款。公司及其控股子公司不标准运用收据行为并未给相关银行形成任何实践丢失，亦不会因不标准运用收据的行为对相关银行承当补偿职责。”

威尔药业在对我国经济网作者的采访进行回复时也表明：“公司开具少数无真实交易布景收据的行为系其时融资途径有限的情况下，偶尔的行为。2015年5月后未产生此类行为。公司已建立了资金办理准则，并有用履行。”

陈述期内，威尔药业与相关方存在资金拆借，产生额如下：

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威尔药业在招股书中称，到2016年12月31日，威尔药业与相关方的资金拆借已悉数整理结束，不存在资金被控股股东、实践操控人及其操控的其他企业以告贷、代偿债款、代垫金钱或许其他方法占用的情况，亦不存在威尔药业无偿占用相关方资金的情况。因而，陈述期内相关方与威尔药业的资金来往不会导致威尔药业独立运作才能遭到晦气影响。

活动负债占比九成以上

据出资时报报导，招股书闪现，2014年至2017年6月30日，威尔药业负债总额别离为1.79亿元、1.93亿元、1.56亿元和1.58亿元，其间活动负债占比较高，各期别离为99.92%、99.68%、93.40%和92.32%，而非活动负债占负债总额的比重仅为0.08%、0.32%、6.60%和7.68%。

高额的活动负债也使得威尔药业的偿债才能与同业比较差劲不少。活动比率方面，该公司陈述期各期的数值别离为1.05、1.07、1.76和1.93，而现在已上市三家药用辅料类上市公司的均值为2.18、2.87、4.72和4.96，三家化工类上市公司的均值别离为1.94、2.60、2.44和2.90。速动比率方面，该公司陈述期各期的数值别离为0.71、0.74、1.32和1.32，而三家药用辅料类上市公司的均值为1.77、2.54、4.27和4.41，三家化工类上市公司的均值别离为1.50、1.97、1.96和2.47。可见该公司的活动比率、速动比率与药用辅料类上市公司、化工类上市公司比较，都有着不小距离。

此外，作者注意到，尽管该公司大部分负债的偿还期限为一年以内，但其建造项目的出资期限却大多在两年及以上。从出资额来看，该公司陈述期各期用于购建固定财物、无形财物和其他长时间财物所付出的现金别离到达8854.06万元、7691.67万元、6930.89万元和2875.25万元，远超其非活动负债的数额。

业内人士表明，“短贷长投”在中小型企业中较为常见。因为中小企业一般很难取得长时间贷款，而短期贷款利率较低也是招引企业逼上梁山的重要因素，但这种财政运作方法十分风险。从现在来看，该公司现金流情况较为杰出，没有呈现严峻的财政危机，但假如未来盈余才能呈现较大的动摇，因为财政情况弹性较差，资金周转困难等问题将会逐步闪现，甚至不扫除呈现偿债才能恶化的巨大风险。

财政结构“短贷长投”财政风险隐现

据股市动态剖析，企业的财政风险是商场最为诟病的当地。威尔药业财政结构有着显着的“短贷长投”的特征，详细来看，2014-2017年6月，企业短期告贷金额别离为1.07亿元、1.15亿元、0.62亿元以及0.66亿元，而长时间告贷最多时也仅有数十万元。相应地，公司活动比率较低，威尔药业2014年-2016年的活动比率别离为1.05、1.07、1.76，同行业上市公司（药用辅料类）平均值别离为2.18、2.87、4.72，同行业上市公司（化工类）平均值别离为1.94、2.6、2.44；速动比率别离为0.71、0.74、1.32，同行业上市公司（药用辅料类）平均值别离为1.77、2.54、4.27，同行业上市公司（化工类）平均值别离为1.5、1.97、1.96。无论是药用辅佐类或化工类可比上市公司，威尔药业的活动比率和速动比率均低于同行业可比上市公司，归纳企业的在建工程金额较多来看，企业存在显着的“短贷长投”。所谓“短贷长投”就是指短期告贷用于长时间用处，一般来说，短期资金本钱比长时间资金较低，单从经济视点考虑的话，好像短贷长投比较合算；但从企业安全视点看，短贷长投肯定是一种十分风险的财政运作方法，假如企业盈余才能下降，经营活动现金流匮乏，就会使企业资金周转产生困难，偿债才能恶化，堕入难以自拔的财政窘境。

募投用处中的弥补活动资金一项也反映出企业当时确真实现金流方面比较困难，但在相对困难的环境下，企业却在IPO前夕进行接连分红，着实令商场感到不解。此外，威尔药业与相关方资金来往亲近，反映出企业资金办理混乱，公司内部操操控度是否健全以有用履行存疑。

IPO前夕产生争议的不仅是资金困难下的企业分红，还有接连增资引进非相关第三方新股东这一行为。2016年，威尔药业经过两次增资引进江苏高投立异中小展开创业出资合伙企业、江苏人才立异创业出资二期基金、北京润信鼎泰出资中心和无锡润信股权出资中心等组织为公司股东。关于威尔药业在IPO前夕引进多名新股东这一行为，不免有突击入股的嫌疑，股市动态剖析周刊作者也就相关问题发去采访函，惋惜的是，到发稿，威尔药业并未对此作任何回应。

关于公司是否归于“短贷长投”，威尔药业表明：“公司固定财物选用直线法计提折旧，与同行业可比上市公司保持共同，各类固定财物折旧年限、残值率与同行业可比上市公司不存在明显差异。公司的固定财物折旧计提方针契合相关规则，亦与同行业可比上市公司不存在明显差异。”