作者002044：贝尔席

8月30日晚002044，美年健康公布2021年中报。报告显示002044，美年健康上半年实现营业总收入33.77亿元，同比增长85.25%；归母净利润亏损同比收窄45.83%。

笔者认为，这是一份相当不错的中报，但受其业绩亏损影响，可能会被一些投资者忽视，而这种认知盲点或许恰恰蕴藏着一些机会。本文将重点分析美年健康的投资亮点，以笔者一家之言，抛砖引玉，希望能为大家的投资提供一些参考。

政策大力支持的黄金赛道

今年上半年，医药医疗行业板块的股价出现较大幅度的集体下跌，其主要原因是国家集采政策的影响。有投资者担心，这种政策影响会波及美年健康，然而事实并非如此。实际上，美年健康虽然和医药医疗行业同属于大健康领域，但它属于预防性健康医疗行业，因此它不但不受集采政策的利空影响，而且还受到国家政策的积极鼓励。

从政策导向角度来看，中国“十四五”规划已经明确把保障人民健康放在优先发展的战略位置，并多次强调坚持以预防为主的方针。健康体检是疾病预防的第一道关口，消费者可以通过筛查获取健康信息和风险隐患，而这能够指导后续预防和健康管理。因此，美年健康所处的行业位置极其重要，它在后续健康管理、疾病预防乃至整个生态链协作中都起着至关重要的作用。

从市场需求角度来看，受社会老龄化趋势影响，中国在健康领域的支出在不断增长，健康产业规模也在日益扩大，而预防医学由于其性价比最优，正在受到越来越多的中国人的重视。预防医学是推进健康中国建设的重要战略支撑，通过体检和健康管理，节约全民医保开支，既符合国家政策长期鼓励的社会办医方向，更符合消费者的基本利益。因此，预防医学正是当下前景最好的黄金赛道之一。

美年健康是预防医学龙头企业，其规模化和先发优势十分显著。据美年健康数据显示，截至报告期末，公司共有607家体检中心，其中控股体检中心263家，包括“美年大健康”、“慈铭”、“奥亚”、“美兆”四大品牌。这样的体量不但让美年健康稳居行业第一的位置，而且其先发优势和规模优势正在日益彰显。

行业研究者预计，到2025年中国健康体检市场或将突破3000亿元关口。行业规模增长如此迅猛，预示着该行业已经到了水大鱼大的阶段，其前景十分广阔。

市场需求不断提升，业绩仍在持续释放

今年上半年，美年健康实现营收33.77亿元，较上年同期增长85.25%；实现归属于上市公司股东的净利润为-4.28亿元，较上年同期减少亏损45.83%。

这组数据中体现出两点基本信息：

一是，美年健康已经走出新冠疫情的阴影。去年上半年，因新冠疫情肆虐，许多线下实体经济体损失巨大，美年健康也不例外。今年上半年，虽然新冠疫情仍然有零星个案出现，但是疫情整体出现明显好转，因此美年健康上半年营收暴增是一个具有特殊意义的积极信号。

二是，下半年美年健康的业绩或将超市场预期。这是因为健康体检行业本身具有一定的周期性，即业绩释放通常会集中在下半年，所以美年健康的中报业绩可能只是一个转折信号，更好的业绩或将出现在后面。

此外，笔者认为，后疫情时代的一些市场良性变化也将逐步体现在业绩当中。

首先，新冠疫情对健康体检行业也是一次集体试炼，美年健康已经顺利通过了这次严峻的考验。疫情中，该行业处于快速出清的阶段，那么疫情后，美年健康将迎来一个新的市场快速扩张期。

其次，新冠疫情也是中国人健康领域的一场市场教育课。后疫情时代，中国人追求健康的意识越来越强，对于预防医学的态度也越来越认真，这意味着经过市场教育之后，美年健康将获得前所未有的增量客户群。

科技赋能，前程远大

中国的预防医疗市场需求前景广阔。

据前瞻产业研究院的预测，非公专业健康体检机构市场规模将从2019年185亿元快速增长至2021年的558亿元，增速迅猛。而据媒体报道，美年健康核酸检测业务总量增长明显，截至2021年8月中旬，美年旗下有近250家控股参股分院可承接核酸采样。美年健康旗下企业美因基因建立了新型冠状病毒核酸检测平台，自2020年5月至2021年8月中旬已完成超过100万次新型冠状病毒检测。

在强大的市场需求面前，美年健康选择了科技赋能的道路，大力推动科技创新，为未来的业绩可持续发展奠定了基础。

美年健康陆续推出“专精特新”产品，包括胶囊胃镜、S9大肠癌无创早期筛查、血管健康套餐、脑健康套餐等技术领先的高端体检项目。其中，胶囊胃镜全称“磁控胶囊胃镜系统”，与传统的胃镜产品相比，检查更具“人性化”， 不插管，无须麻醉，15分钟左右就可以完成胃部检查，检查后胶囊机器人随消化道排泄。

“S9无创大肠癌早期筛查”是一款运用基因检测技术、针对单一病种的癌症早筛体检产品，具备无创检测、轻松便捷、灵感度高、特异性强等优势，只需抽取10ml左右外周血液，检测特殊生物标记即可筛查结直肠癌风险。

泛血管疾病是我国居民的主要死亡原因之一，由于发展进程漫长，因此早期检测具有重要意义。美年健康推出血管健康套餐，包括超声检查、生物标志物、冠脉CT、基因检测等项目，顺应市场需求。

此外，美年健康还与国内专家进行深度合作，推出脑健康特色套餐，并积极探索闭环创新服务。以肺小结节为例，美年健康旗下体检中心配备了低剂量螺旋CT，通过高科技设备助力更精准地发现肺部疾病隐患，并与三甲医院建立肺结节学科联盟，对筛查出的肺结节患者进行持续跟踪随访，帮助解决后续健康管理问题。

美年健康积极运用科技赋能的方式，延展自身的价值链条，针对不同人群，推出检后健康管理、专科医疗、疫苗接种、互联网医院、健康保险和慢病管理解决方案等服务。未来，美年健康的大数据库和流量还将在学科建设和医疗资源方向与顶尖三级甲等公立医院相互赋能，其业务仍有很大的潜力。

结语

中国老龄化社会已经到来，大健康领域是确定性极高的长坡厚雪的好赛道，而预防医疗不但不受集采政策影响，反而是国家长期鼓励的细分领域。作为这一领域的龙头企业，美年健康值得投资者长期关注。

2021年，疫情阴霾渐渐消散，美年健康的中报业绩也出现拐点。在政策红利加持和市场需求激增的双重利好之下，美年健康坚定地选择了科技赋能的产业路线，走在了一条正确的道路上，未来企业业绩逐步释放是指日可待的事情。

而随着大健康领域数据库的不断累积，美年健康在学科建设和医疗资源方向，都与中国顶尖三甲公立医院建立了广泛的合作关系。这意味着美年健康的业务潜能巨大，其前景难以限量。

本文源自格隆汇