17日，我国证监会发布全面施行股票发行注册制相关原则规矩，自发布之日起施行，相关配套原则规矩同步发布施行。

此举标志着注册制的原则组织根本定型，标志着注册制推行到全商场和各类揭露发行股票行为，在我国本钱商场变革开展进程中具有里程碑含义。

此次发布的原则规矩共165部，内容包含发行条件、注册程序、保荐承销、严重财物重组、监管法律、投资者维护等各个方面。正式文件稿与征求定见稿有哪些差异？科创板、创业板注册制与全面注册制有哪些不同？全面注册制会否迎来新股大扩容？对商场全体有哪些影响？

国是直通车归纳官方和权威专家、组织观念，推出“十问十答”：

此次全面注册制变革的首要内容是什么？

国是直通车：首要内容包含以下几方面。一是精简优化发行上市条件。坚持以信息发表为中心，将核准制下的发行条件尽或许转化为信息发表要求。各商场板块设置多元容纳的上市条件。

二是完善审阅注册程序。坚持证券交易所审阅和证监会注册各有偏重、彼此联接的根本架构，进一步清楚证券交易所和证监会的责任分工，进步审阅注册功率和可预期性。证券交易所审阅进程中发现严重灵敏事项、严重无先例状况、严重舆情、严重违法头绪的，及时向证监会请示报告。证监会同步重视发行人是否契合国家工业方针和板块定位。一起，撤销证监会发行审阅委员会和上市公司并购重组审阅委员会。

三是优化发行承销原则。对新股发行价格、规划等不设任何行政性约束，完善以组织投资者为参加主体的询价、定价、配售等机制。

四是完善上市公司严重财物重组原则。各商场板块上市公司发行股份购买财物共同施行注册制，完善重组确定规范和定价机制，强化对重组活动的事中过后监管。

五是强化监管法律和投资者维护。依法从严冲击证券发行、保荐承销等进程中的违法行为。细化责令回购原则组织。

此外，全国股转公司注册制有关组织与证券交易所全体共同，并根据中小企业特征作出差异化组织。

和2月1日的草案有何改变？

国是直通车：全面注册制变革“蹄疾步稳”，原则规矩从揭露征求定见到正式施行，仅用了13个工作日。

据证监会介绍，揭露征求定见期间，共收到定见447条，选用89条，首要触及加大违法违规行为惩戒力度、清晰独立财务顾问的履职规划、完善非上市大众公司控股股东和实践操控人在严重财物重组中的法律责任规矩等方面。

值得注意的是，其间四分之一的定见提给了《诈骗发行上市股票责令回购施行方法(试行)》(下称《方法》)。该方法收到116条定见主张，占到总定见的26%，其间多条定见主张也取得选用。

《责令回购方法》在揭露征求定见期间，共收到定见主张116条，与其他规矩比较，定见主张数量规划较大，其间许多聚集在强化实操效果。

针对冻住、查封财物，有定见提出，主张添加规矩，我国证监会作出责令回购决议的，可以选用冻住、查封方法，防止发行人或许负有责任的控股股东、实践操控人搬运资金，逃避责任。

“经研讨，冻住涉案工业或许查封重要依据，是责令回购方法可以落地的要害”，证监会表明，因而选用该定见，并在《责令回购方法》第六条中添加了相关内容。

变革要点：主板的上市条件是什么？

国是直通车：此次变革的要点在主板。境内发行人请求交易所主板上市，市值及财务目标应当至少契合下列规范中的一项：

(一)最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6000万元，最近3年经营活动发生的现金流量净额累计不低于1亿元或经营收入累计不低于10亿元；

(二)估计市值不低于50亿元，且最近一年净利润为正，最近一年经营收入不低于6亿元，最近3年经营活动发生的现金流量净额累计不低于1.5亿元；

(三)估计市值不低于80亿元，且最近一年净利润为正，最近一年经营收入不低于8亿元。

主板注册制与科创板、创业板注册制有哪些不同？

国是直通车：此次变革的要点在主板。主板注册制变革后共有3套上市规范，全体盈余要求高于“双创板块”。现在施行注册制的“双创板块”均有多套上市规范可以挑选，其间科创板关于立异式企业支撑力度较大，引进研制投入规范，答应未盈余企业上市。创业板所给上市规范则更偏重于企业盈余体现，其间有一套规范答应未盈余企业上市，但到2月1日，创业板已受理及已上市企业中尚无选用该规范上市的未盈余企业。

主板注册制变革后共引进三套上市规范，均偏重于公司盈余才能，与“大盘蓝筹”定位相符，三套规范均要求企业上市最近1年净利润为正。与科创板、创业板比较，主板对上市公司盈余才能要求更高，附近市值规划下主板对净利润/收入/现金流等目标要求更高。

值得注意的是，本次注册制变革后主板向“双创板块”挨近，清晰了红筹企业、表决权差异企业上市规范，但相较“双创板块”，对拟上市企业的市值要求较高。比方，同股不同权的企业上市，主板要求估计市值不低于100亿元，“双创板块”这一要求则是不低于50亿元。

新规落地后，拟上市企业负责人需求做哪些预备？

国是直通车：最重要的是要清晰本身定位。全面注册制下各板块定位清晰：主板首要服务于成熟期大型企业；科创板杰出“硬科技”特征，发挥本钱商场变革“试验田”效果；创业板首要服务于成长型立异创业企业；北交所与全国股转系统共同打造服务立异式中小企业主阵地。

全面注册制下，企业上市条件愈加容纳。拟上市企业可以结合本身状况和相应板块的上市条件，寻觅券商进行上市训练，施行久远的本钱商场途径规划，挑选适宜的机遇上市。

但需求着重的是，全面注册制下对职业要求依然严厉，证监会对发行人是否契合国家工业方针和板块定位将进行把关。这也意味着，无论是从未来工业开展潜力仍是当时开展所需看，高新技能工业和战略性新式工业都将是需求资金要点扶持的范畴，估计相关范畴工业在本钱商场会有更多开展时机和资源歪斜。

全面注册制是否会带来新股“大扩容”？

北京大学光华办理学院院长刘俏表明，注册制变革不会立刻带来上市公司数量攀升，而是个按部就班的进程。全面注册制变革是为了更好地让那些有开展潜力、本身根本面比较超卓的企业能更好、更快、更有功率地上市。

招商银行研讨院以为，全面注册制下，各板块定位清晰区分，方针引导本钱流向国家支撑开展的方向。现在方针重心在科技，创业板和科创板是要点。

2022年，注册制发行的科创板和创业板新股家数占沪深交易所新股总家数的79%，新股征集资金的82%，主板IPO数量占比有限。而且，交易所审阅、证监会注册的根本架构不变，上市发行的节奏全体可控。全面注册制并不会带来IPO数量暴增。

全面注册制对A股行情有何影响？

中泰证券首席经济学家李迅雷表明，参阅2007年股权分置变革、2012年创业板变革、2019年科创板试点注册制等经历，历史上大牛市必定随同大融资，因而本年至下一年商场或存在指数等级牛市的根底。

中长期来看，券商、科技股、央企国企变革等主线仍将获益于本钱商场变革深化下的估值修正。

全面注册制后，散户炒股会越来越难吗？

国是直通车：全面注册制后，从估值的视点来看，股票定价将更趋商场化，对股票进行估值的难度也会相应添加，散户炒股难度估计将有所提高。比方，打新或许不再能“躺赢”。

全面注册制变革后选用商场化的询价定价方法，发行定价打破本来23倍的市盈率约束。在往后打新的进程中，需求投资者更多重视公司的根本面状况以及标的性价比。

但从全体商场环境而言，跟着全面注册制落地，特别是严厉退市原则的施行，股市“优胜劣汰”机制将更完善，好公司将更简单锋芒毕露，长于发现好公司的价值投资者或许迎来新的春天。

全面注册制下，A股能否吸纳“超量储蓄”？

中泰证券指出，我国居民部分囤积了很多“超量储蓄”，盘活“超量储蓄”关于经济复苏具有推动效果。鉴于我国居民在疫情期间财物负债表受损，居民收入预期继续低迷，且在人口周期反转、“房住不炒”以及大幅度影响房价预期方针或难推出等要素影响下，居民超量储蓄难以“顺利”流入消费、房地产范畴。

因而，盘活疫后经济生机一方面将取决于怎么处理土地财务消减压力；另一方面取决于本钱商场能否承当“超量储蓄”蓄水池，直接添加对实体企业的直接融资力度。

在我国土地财务向股权财务改变，以及本钱商场深化变革增强对投资者吸引力的布景下，全面注册制的推动可以有用完善商场的“价值发现”功用，承当居民“超量储蓄”的蓄水池功用，有利于提高A股上市企业全体质量，助力具有成长性新式科技及优质央企龙头的估值修正。

新规对中概股和港股有何影响？

在全面注册制的新规范下，中概股和港股将迎来回流时机。主板方面，新规清晰了红筹企业发行股票或许存托凭据并在主板上市的详细规范，以及“同股不同权”企业请求在主板上市的条件。

其间，施行注册制后，已在境外上市的红筹企业，请求发行股票或许存托凭据并在沪深交易所上市的，应当至少契合下列规范中的一项：(一)市值不低于2000亿元；(二)市值200亿元以上，且具有自主研制、世界抢先技能，科技立异才能较强，在同职业竞赛中处于相对优势位置。

创业板方面，不再要求红筹企业净利润为正。新规删去了此前“且最近一年净利润”的要求。删去后，请求上市的红筹及特别股权结构企业市值及财务目标，契合下列规范中的一项即可：(一)估计市值不低于100亿元；(二)估计市值不低于50亿元，且最近一年经营收入不低于5亿元。

（文章来历：国是直通车）