作为多层次本钱商场的重要组成部分，我国股权出资商场经过近40年的开展，在促进立异本钱构成、开展直接融资、助推工业转型晋级等方面发挥着重要效果，已成为促进新旧动能转化的发动机、推进经济结构优化的助推器、优化资源配置的催化剂和服务实体经济开展的生力军。

数据闪现，到2023年2月底，我国股权商场活泼组织约4000家，商场规划约14万亿元。与此一起，股权商场也面对新机遇，呈现新特点。

头部效应凸显

2023年以来，我国股权商场快速上升。全球金融周期、我国宏观方针、区域工业战略、本钱商场变革等要素同向正面共振，股权出资商场优胜劣汰加速、头部效应凸显。从募资端看，股权出资商场呈现头部化、本乡化、国资化的特征。

中信证券研讨部陈述计算闪现，2022年全年，新募基金数量同比上升1.2%；新募基金规划2.16万亿元，同比下降2.3%。类型方面，创业出资基金数量占比显着提高。详细来看，一是头部化特征显着。10亿元以上基金数量占比约7.6%，但其对应的征集规划占比超六成；二是本乡化为主体。2022年人民币基金征集规划占比达88.4%；三是国资化为主导。百亿元以上基金中，国资布景办理人的办理规划占比约为95%。

一起，硬科技领域出资热度提高。2022年，股权商场全年出资事例数同比下降13.6%；出资金额同比下降36.2%。出资次序散布上，出资组织一方面活跃“投早投小”，2022年A轮出资金额约2200亿元，占比近25%；另一方面偏好是“投确认”，2022年E及E轮之后的出资金额约为1400亿元，占比超15%。伴跟着经济结构转型晋级和安全自主可控认识的提高，硬科技领域的出资热度也在提高。例如，半导体及电子设备的出资金额占比从2020年的11%提高至2022年的25%。

从退出途径看，IPO企业中VC/PE的浸透率不断提高。尽管2022年IPO退出占比初次呈现微幅下降，但占比仍在60%以上。IPO企业的VC/PE浸透率长时间呈上升趋势，2022年已挨近70%。境内上市的退出收益上升，报答约6.2倍；境外上市退出收益下降，报答约4倍。一起，股权出资组织退出方法越发多元化，股权转让、回购、并购退出占比提高。

回归出本钱源

中信证券总经理杨明辉表明，2023年开年以来，我国经济稳步复苏，商场预期和决心显着提高。我国经济耐性强、潜力大、生机足，长时间向好的基本面不会改动，科技立异才能继续前进，工业链、供应链越发安稳，全球资金与居民财富继续愈加坚定地增配我国权益财物。估计本轮美国加息周期接近结尾，年内有望步入全球流动性宽松、信誉扩张周期。这有利于下降中长时间融本钱钱，在融资端为股权组织带来更富余的资金。

湖南大学金融与计算学院教授刘健钧以为，股票发行全面注册制促进“出资—退出—再出资”良性循环。一方面，全面注册制有望缓解退出端压力；另一方面，全面注册制有望收窄一二级商场价差，促进出资组织回归价值出本钱源。

在全面注册制下，上市企业的扩容和上市节奏的加速使得IPO套利空间进一步收窄，商场优胜劣汰机制不断强化。发行上市不再是安稳获利的方法，只要真实具有立异才能的优质项目才会有更好的估值和流动性。因而，股权组织也将逐步从IPO数量的比拼迈向出资才能的比赛，倒逼股权组织回归价值出本钱源，构成更杰出的出资生态。

对企业而言，从草创生长到上市退出的节奏加速、周期缩短，将导致出资组织把出资周期前移，在更前期的阶段介入出资，然后强化了“投早投小投未来”的趋势。

业界专家表明，全面注册制有利于前期投入高、盈余才能弱的科技和制作类企业在国内上市取得直接融资，结合科创板、创业板、北交所等不同定位板块的建立，使本钱商场对科技立异企业的服务功用大幅提高。

更多“国资领投”

近年来，国资股权出资成功事例层出不穷，国有本钱股权出资参加度继续加深。

产融结合方法表现了当地政府对股权投融资的重视。有专家表明，产融结合是以企业股权的方法，经过股权出资和股权买卖进行财物办理，以国有本钱带动民间本钱、工业本钱以及其他社会本钱，继续做大当地政府的“蛋糕”。对当地政府来说，也不仅仅是处理工作和税收问题，还能作为股东直接共享来自项目的分红。这在必定程度上提高了当地政府的财力和对项目出资的资金反转率，然后提高了出资报答率。

跟着当地政府的不断探究，呈现出了“合肥方法”“深圳方法”等产融结合方法。据介绍，“合肥方法”首要是经过当地政府“国资领投”，以政府基金为主导，以工业招商为先导的工业出资方法。该方法能充分发挥工业方针效果，并精确掌握出资时机，经过出资专业化才能强的团队，深耕工业链。该方法出资了包含京东方、蔚来等很多闻名的战略性新式企业，并带动配套企业入驻合肥。

“深圳方法”首要经过“创投 园区”，环绕战略性新式工业和未来工业集群打造“20 8”配套工业基金群，以租金、技能入股、协作等方法，为新式科技企业供给资金支撑，并共享高科技工业开展盈利，优化出资环境，招引社会本钱。

跟着“合肥方法”“深圳方法”等成功推广，不少省份也展开了创投比赛，相继推出多项支撑方针，或直接推出政府引导基金培养当地优势工业。

2022年起，包含北京、河南、浙江、山东、安徽、四川等省份清晰支撑创投高质量开展，多省发力推进股权商场资金从风投重镇的北京、上海、浙江等地，向全国各地分散，为区域高质量项目带来很多增量资金。

业界专家表明，“国资领投”有望发挥财务的杠杆效应，带动工业本钱、民间本钱等社会本钱入局，在抚育中小企业、强链补链方面发挥重要效果，引导商场化资金“投早投小投立异”，培养本地工业链生长。

跟着国有本钱股权出资参加度继续加深，有一些问题逐步闪现。有专家表明，现在，产融结合实践中呈现了几组对立：一是财务资金保值增值方针与商场化运作的对立，不行忽视。比方，引导基金能不能亏钱？怎么公正而科学追责等，这些重要问题均需求厘清。二是国资地域特点与本钱逐利之间的对立，需求辩证看待。比方，一些当地政府在实践操作中，不重视对国资出资报答率的考量，而是经过基金招商，引导项目落在当地等。

（文章来历：经济日报）