金证券记者 李砾

商用车商场“倒春寒”。据我国轿车工业协会统计数据，2014年5月商用车产销别离完结32.62万辆和32.08万辆，比4月环比下降18.5%和18.8%；与上年同期相比，产销别离下降9.6%和12%。

这对正在冲刺IPO的浙江德宏轿车电子电器股份有限公司来说，不是一个好消息。《金证券》记者注意到，德宏电子2012年年头现已有过一次自动撤回资料、停止IPO的阅历，其时的保荐组织安全证券曾对外泄漏，撤单主因是“成绩不行抱负”。现在商场恶化，德宏电子能否顺畅闯关？

职业低迷成绩飘忽

实际上，德宏电子的成绩，在2012年就呈现过显着下滑。2011年-2013年，公司别离完结经营收入3.59亿元、3.29亿元和3.77亿元，对应净利润别离为4839.67万元、3585.55万元和4332.53万元。

德宏电子对此解释为，2011年收到扶持股改上市奖赏、企业技术创新奖赏500万元及出资奖赏603.77万元，导致当年的非经常性损益较大。

《金证券》记者注意到，扣除非经常性损益后，德宏电子2011年-2013年净利润别离为3875.59万元、3535.23万元和4308.75万元，仍呈“凹凸高”的走势。

“2011年下半年开端，国内机械职业走弱，相关轿车企业和零部件企业都受到冲击，其间，重卡产销量下降起伏最大。”苏南一位轿车出产业内人士向《金证券》记者指出。

揭露数据显现，2011年和2012年国内商用车销量别离较上年下降了6%和5.59%。其间，重型货车2012年销量63.6万辆，同比下降27.78%，降幅显着。

在这样的大环境下，德宏电子的重卡事务并不能独善其身。公司对两位重型货车出产商大客户——我国重汽(000951,股吧)和一汽四环的销售额，2012年别离下滑54.38%和87.98%。

产销下滑仍赌扩产

职业低迷，成绩下滑，这对拟上市企业德宏电子而言，明显不是一个好的IPO窗口。

据了解，德宏电子首要面向商用车中高端发电机商场，但该职业在2011年-2012年接连两年下滑。2012年年头，德宏电子自动撤回资料停止IPO。

时隔两年，公司再次东山再起，此次拟发行不超越1960万股，征集资金22329万元投入两项目。它们别离是：新增年产100万台轿车沟通发电机出产项目（18978万元）；年产150万个轿车发电机要害电子产品——轿车发电机用整流桥出产项目（3351万元）。

自2011年4月以来，该公司已连续用自有资金对“新增年产100万台轿车沟通发电机出产项目”进行前期投入。到2013年12月31日，前期投入现已构成18万台/年的产能，使总产能到达98万台/年。这也意味着，IPO项目投产后，公司产能将在现有基础上增加一倍。而IPO项目悉数达产后，公司总产能会到达180万台/年。

《金证券》记者整理后发现，德宏电子尽管年产能近百万台，但销量并未跟上“节奏”。2011-2013年，公司产销率别离为102.84%、100.80%和96.83%，节节下滑。

翻番产能怎么消化

德宏电子曾因职业低迷吃过一次亏，此次IPO仍坚持将产能翻番，新增的82万台/年产能该怎么消化？

《金证券》记者致电德宏电子证券部，工作人员表明“董秘不在，有疑问能够向公司邮箱发送采访提纲，公司稍后回复”。但到记者发稿，公司方面并未正式回应。

值得重视的是，因为商用车新排放规范的施行，商用车商场正面对“阵痛期”。据我国轿车工业协会最新统计数据，2014年5月份，全国商用车产销别离完结32.62万辆和32.08万辆，比4月别离下降18.5%和18.8%；与上年同期相比，产销别离下降9.6%和12%。

“以上汽、春风、福田、江淮作为轻卡职业代表，这几家轻卡企业5月份算计产值同比下降19.9%，算计销量同比下降20.2%。”广发证券(000776,股吧)分析师张乐表明，因为排放一致性监管力度史无前例，轻卡职业短期内产销仍将下行。

招股书显现，春风、福田、江淮均为德宏电子首要客户。其间，福田康明斯和福田发动机厂排列公司2013年第三和第四大客户，销售额算计占比达14.31%。

张乐进一步指出，现在轻卡职业库存当量约3个月，且大都库存为不合规的国0、国1车型，整车厂商不敢持续压库存；而国3、国4车型较国0、国1车型价格高2-4万元，价差较大，排放合格车型的销量提高需求一个进程。

（修改：张掖）