(微信群2022年11月25日交流)

大家下午好,今年的股市行情非常纠结,由于经济环境不太好,所以即便很多板块和指数已经处于历史极低估值分位数,但就是不涨。因为我们判断市场下行风险不大,上涨行情暂时也不明朗,所以陆续推荐了几期雪球。这类产品在满足一定条件下由交易对手券商刚性兑付票息,但需要结合对挂钩指数的分析,所以风险介于纯固收产品和指数基金之间。如果投资者对于指数有较为明确的观点,就非常适合运用雪球结构获取中高收益。

以我推荐的第一期雪球为例来复习一下经典雪球结构:

第一期雪球建仓在中证500指数6523.13点,敲出价格6523.13点,敲入价格4892.35点。

投资者通过和券商签订收益互换协议,锁定票息,券商拿到资金去挂钩中证500指数建仓,三个月后开始逐日观察敲入,并在预先固定的月度交易日观察敲出,在24个月内按照以下三种情况,进行收益分配。

①不论是否敲入,当敲出观察日的收盘价格大于等于建仓价格,提前结束获得票息。

②中途未敲入,24个月内也没有敲出,到期获得票息。

③中途敲入,且24个月中证500指数都没有返回到6523.13点,等同于购买中证500指数持有,到期后客户可转换为中证500分红指增(相当于持有中证500指数,同时每年度获得8%左右的固定分红)

今年来HY基金发行了9期雪球,截至今天收盘,中证500指数为6055.28,本周和下月将迎来多款雪球产品的敲出观察日,若敲出日中证500指数依然在目前点位,将有两款雪球产品提前终止兑付票息。同时,我们会看到还有4款雪球,只需要中证500指数上涨不超过3%,也会敲出。

以上9款雪球,我只给客户配置了其中四款,后来中证500指数跌破6100就没有再推荐。因为雪球产品是按持有期计票息的,虽然年化18%的票息很高,但持有时间过短的绝对回报率也不高。

比如千HHY4号,建仓点5771.88,如果中证500指数在12月26日不继续下跌到此点位以下,很可能就持有3个月便结束了(当前6055点),净到手收益率只有18%/4=4.5%,因为私募证券基金申赎流程,头尾有大概15天左右未计息,所以年化回报率将拉低到15%。为了让客户不那么快敲出,拿到更多的绝对回报,所以中证500指数点位太低的时候不建议客户配置。

大家会发现,雪球产品买完之后,就是等敲出或敲入触发,获得固定回报或等同于买入中证500指数。所以分析复杂度远低于股票、基金,不过有一种风险是我们必须要回避的。就是24个月内,中证500指数下跌超过25%发生敲出,且从未到达我们建仓的点位,这种情况将发生亏损。

对于100万起投的产品,在推荐谨慎度上我个人是远高于公募基金的,毕竟公募基金起投点低很多,而且大家都知道是高波动产品。但私募产品由于起投点较高,盈利确定性要求就会很高。

从我推荐过的雪球产品来看,建仓价格最高的是第一期,点位在6523.13。这个价格,刚好是上一轮中证500指数反弹的最高位置,但估值依然很低,甚至在过往10年的历史回溯数据中,同等市盈率下持有2年的获利概率是100%。具体分析数据可以回看我8月份的文章。

投资红榜:到手14%年票息的雪球降落伞结构,挂钩中证500指数,3-24个月,历史胜率100%

目前中证500指数在6100以下,暂时不推荐雪球结构,如果后期回升到6100之上,有合适的品种再看。当前已配置的四款雪球,预计大概率2023年3月份之前的春季红包行情来临时,都会陆续敲出。虽然国内外面临许多不确定性,但A股确实很便宜,当下的股债性价比超越历史上95%的时间,不考虑投资者风险承受力的理论股债配置应为95:5,也就是权益类资产占可投资金融资产的比重为95%。

中证500指数2015年最高点11616点,请大家珍惜7000点以下的低位好时光。