本文来自Dots组织出资者社区，作者郑迪、徐子雯，经授权发布。

我国互联网近20年的传奇离不开两位姓马的“大佬”——阿里巴巴的马云和腾讯的马化腾。

某种意义上说，马云和马化腾简直代表着我国互联网职业。可是，二者之间除了姓氏相同之外究竟有没有相关，却是一个很少有人深究过的问题。

很少人，但毕竟有。

这一天，Dots被约请答复了一个奇特的问题：“马化腾在阿里巴巴有股份吗？”

下意识的答复或许会是：没有。

可是经过很多的研讨和尽力之后，Dots得出的结论是：马化腾居然从前直接有过阿里巴巴的股份。1、 阿里巴巴和腾讯的股权

乍一看，上面这个问题很愚笨，由于这两家公司的股东早已为人们了解并津津有味。

先看阿里巴巴。

作为美股上市公司，阿里巴巴的股权结构很明晰：榜首大股东是软银持有28.9%， yahoo持有14.8%， 马云大约6.5%， 蔡崇信2.3%， 其他阿里巴巴合伙人高管和董事0.8%左右。因而以马云、蔡崇信、软银和yahoo为首的投票协议集体总共持股53%。剩下的46.7%简直都是组织出资人，持股份额就非常分散了，其间不乏贝莱德、淡马锡、汇丰等大牌组织：持股份额能阐明操控权吗？一般是的，可是阿里巴巴绝不是一家一般的公司。由于软银和yahoo有投票支撑的协议，而且董事会里软银和yahoo都只能各提名一名董事，其他董事由湖畔合伙人提名，所以实践上阿里巴巴是操控在马云为首的湖畔合伙人手里的。阿里的股权操控结构设计非常精妙，改动现有的架构需求95%股东投票，所以基本上是“不或许的使命”，关于这一点咱们下一篇文章再胪陈，本文暂不打开。不过，从上表现已能够看出，不管阿里巴巴的股权仍是投票权，都没有马化腾什么事儿。实践上，从来没听说过马化腾有买过阿里的股票，当然假如他自己买，而且买的很少，咱们就不得而知，至少是没有任何地方发表过。

这儿也要着重一下，软银的榜首大股东是孙正义，其他首要股东都是出资组织，和南非规范银行没有一毛钱的联系。而腾讯榜首大股东南非报业集团 （Naspers) 更是与南非规范银行没有任何联系，因而腾讯和阿里均与工商银行（南非规范银行榜首大股东，持有南非规范银行20.1%股权）没有权益联系。地摊文学的说法实在是何足挂齿。

至于腾讯，及其榜首大股东南非报业集团的股权结构，以及这儿面是否与工商银行有联系，能够详见咱们的文章

《南非公司出资腾讯18年狂赚0多倍，背面究竟是谁？我国几无人知》

从这篇文章能够看出，腾讯的股权结构里，也没有阿里和马云什么事儿。

至此，咱们好像能够很容易地答复文初的那个问题：马化腾在阿里巴巴没有股份。

可是且慢，经过细心研讨，咱们发现这其实是个非常复杂的问题。

2、风云际会的云峰基金

答复这个问题的要害不在于阿里或腾讯自身，而在于一家传奇的基金：云峰基金。云锋基金建立于2010年头，是以阿里巴巴董事局主席马云和聚众传媒开创人虞锋的姓名命名而成，并联合一批职业首领、成功企业家和成功创业者一同建议创建的私募基金。在办理公司中，大致虞峰占股60%、马云占40%。

除了这两位大佬之外，云峰的LP相同风云际会，可谓出资界的“梦之队”。来观赏一下《新财富》总结的云峰基金奢华LP阵型：在LP阵型中，咱们看到了马化腾。依据云峰基金官网显现，马化腾是云峰基金的开创有限合伙人（Founding LP)， 也便是说，马化腾曾出资过云峰基金榜首只基金，云峰美元一期基金。这只基金于2010年6月征集结束，规划大概是3.07亿美元。不只如此，马化腾以及腾讯还参加了云峰旗下的多只基金。

比方，由腾讯核算机和世纪凯旋出资的腾讯商业办理出资了上海云峰股权出资中心（有限合伙），即“云峰人民币一期基金”，出资4亿元人民币，持有20.31%有限合伙人份额 。而腾讯核算核算机和世纪凯旋是腾讯在我国大陆相关的运营公司。腾讯核算机全名深圳市腾讯核算机体系有限公司，1998年11月11日建立，是腾讯最早的运营实体，初始注册资本50万人民币，现在注册资本35,285,705元人民币，世纪凯旋2004年1月13日建立，注册资本5,971,427元人民币。马化腾别离持有这两家公司54.29%的股权。这两家均是非上市公司，且与腾讯签署了运营协议，许诺未经腾讯赞同，不得修正运营公司注册资本架构、不得随意出售运营公司财物，也不得向股东分配盈余。加上在条件答应的情况下，腾讯能够以1元人民币的象征性价值收买腾讯核算机等运营公司的悉数财物和股权。或许有人会问，为什么要弄个1元能够收买的运营公司？这是由于曩昔我国政府不答应外资在我国境内供给电信增值服务，所以腾讯用建立相关运营公司的方法来绕过这个规则。例如财付通的付出车牌便是在腾讯核算机这家运营公司里，而微信付出经过财付通的付出车牌供给服务。

更多详细情况能够参看咱们的文章

《南非公司出资腾讯18年狂赚0多倍，背面究竟是谁？我国几无人知》

。咱们就不打开了，接着往下说。

再比方，腾讯高管李慧敏、朱劲松、陈菲、胡敏一同出资的利通工业出资基金，实践上能够算是腾讯的工业出资基金，则出资了上海云峰新创股权出资中心（有限合伙），即“云峰人民币二期基金”，出资2.27亿元人民币，持有7.33%有限合伙人份额 ：但这仍然没有答复文初的问题，由于这几只基金，都没有出资阿里巴巴。

3、 百亿报答的“接盘侠”

云峰确实投了阿里巴巴。

实践上，在云峰的一系列基金里，出资了阿里巴巴股权的只要云峰电子商务基金A和云峰电子商务基金B（合称云峰电子商务基金）。这两只基金首要承接了阿里巴巴的职工股。

云峰电子商务基金征集规划大约是5亿美元（实践出资规划4.7亿美元左右），其有限合伙人包含我国意向（出资1亿美元）、伟人集团（出资5000万美元）、隆重（出资5000万美元）等12个有限合伙人。两只基金均注册于开曼群岛，且基金办理公司也由虞锋彻底操控，虞锋关于这两只基金所持的阿里股票具有彻底独立的处置权力。

2011年9月，云峰电子商务以每股13.5美元的价格买下了部分阿里巴巴职工股。依据阿里巴巴招股书发表，这两只基金算计持有阿里巴巴3481.7039万股，持股份额1.5%，按入股时的估值核算其本钱约为4.8亿美元。尽管为“接盘”职工股而生，云峰电子商务却是个精明的“接盘侠”，这一接，“接”出了百亿报答。

2014年9月阿里巴巴IPO时，云锋电子商务挑选出售了652.7778万股老股，按招股价68美元/股来核算的话，总共套现了4.44亿美元。其间云锋A套现了2.79亿美元（410.3536万股），云锋B套现了1.65亿美元（242.4242万股）。两只基金算计保留了剩下持股2828.7039万股，按IPO价格核算，价值约19.24亿美元。这一番操作不只带来了百亿报答，一同也将持股份额降到了1.1%。

2015年3月，云峰电子商务基金则操纵有的剩下阿里巴巴股票悉数分配给了基金有限合伙人(LP)。

按时刻次序大致如图所示：尽管，咱们现已发现腾讯相关公司出资了云峰人民币一期、二期基金（详见本文第2部分），但云峰人民币基金都并未出资阿里巴巴，也没有依据显现马化腾或许腾讯直接参加了云峰电子商务基金。

莫非，作为开创LP的马化腾投了云峰各种项目，却独独错过了报答最为丰盛的阿里巴巴吗？

4、“神队友”的助攻

咱们暂时把马化腾放在一边，看看其他开创LP那里是否有什么头绪。

公然，从伟人集团2014年1月的一份公告中，咱们留意到了以下表述：“云锋基金的首个基金云锋基金L.P.建立于2010年6月。史玉柱先生及其他约20位我国闻名企业家、高档办理人员和出资人（包含江南春先生）一同，成为其有限合伙人。这些财政出资人从前被云锋基金称为“开创有限合伙人”。

这也佐证了马化腾是云峰美元一期基金开创有限合伙人的说法。

公告中还有如下一句话：“江南春先生或史玉柱先生自己均未出资云峰电子商务基金，但由于云锋基金L.P.是云锋电子商务基金的有限合伙人，江南春先生和史玉柱先生也因而直接成为云锋电子商务基金的财政出资人，别离持有约0.52%和0.92%的有限合伙人权益。可是云锋基金L.P.的任何出资决议均由云锋基金（一般合伙人）做出，两位在云锋电子商务基金里也仅是有限合伙人。”感谢江南春和史玉柱两位“神队友”的助攻，咱们现在能够承认，云峰基金 L.P. 便是云峰美元一期基金，这阐明云峰美元一期基金也出资了云峰电子商务基金。因而云峰美元一期基金的开创有限合伙人都直接经过出资云峰电子商务基金而持有了阿里巴巴的股票。江南春和史玉柱在2014年1月直接持有云峰电子商务基金0.52%和0.92%的有限合伙人权益，这意味着两人在阿里巴巴2014年9月IPO时直接持有的阿里巴巴股票及兜售收益别离到达1231万美元和2179万美元。

依据云峰基金官网，马化腾也是云峰基金的开创有限合伙人，因而直接经过出资云峰电子商务基金而持有过阿里巴巴股票。至于现在是否还有直接权益，则不得而知。