中远投资:浅谈中远海控投资价值【一】 虚实结合，集运王者归来
说起航运中远投资，也许勾起老股民05-07年的回忆，那时的股王还不是贵州茅台，而是中国船舶，从5块钱启动，一路涨至300块，翻了60倍有余，比茅台还要贵上100多块。
而如今，三十年河东三十年河西，中国船舶20块出头，茅台却已经突破1800，昔日大哥已经泯然众人，令人无限唏嘘。不过这不是我们今天要说的重点，今天要聊的是当时把中国船舶送向300块的始作俑者——航运大周期。
经济全球化的背景下，各国之间贸易往来，离不开航运业的发展，国际贸易中有三分之二以上的货物需要通过海运运输，而航运业又主要细分为三种，油运，干散货，集运。
今天主角是国内集运龙头，中远海控。这个名字可能不少人比较陌生，不过说起他改名前的名字，中国远洋，想必不少人都有印象，同样是07年牛市的明星股，15年也曾单月完成翻倍，爆发力十足。
中远海控19年财报期内，营收1510亿，而扣非利润却仅有15亿，净利率1%，真的是出着卖白粉的力，挣着卖白菜的钱。
这是由于上轮航运牛市中积累了过多的运力，行业内价格战导致过去近十年集运业一直处于低迷甚至全行业亏损状态。
不过千万别因为不挣钱就瞧不起它，1%的净利率，意味着边际效应递增，行业只需要一点点小小的改观，将1%的利润率提升到2%，对应的利润就是翻倍的增长，行业繁荣周期时，将利润率提升到10%，就将获得业绩十倍的增长。
此外懂周期股的都懂，周期股的投资永远是逻辑先行。等周期股业绩确认的时候，股价早已在天上了，等着只会算pe的傻韭来接盘。
远的不提，就说这两年大火的猪周期，第一波开始炒作的时候，养猪股还大多处于亏损状态，牧原也就是一百亿营收，四五亿利润，但当时股价已经从20多炒到70多块，翻了三倍，是爆发力最强，好费时间最短，性价比最高的一段。
猪周期当时是行业底部，又遇猪瘟加速催化了底部到来，而集运周期当前面临的情况和猪周期有诸多相似之处，周期底部叠加疫情及汇率双催化，将提前开启集运牛市的到来，中远也将乘风破浪，迈向新高。
疫情和汇率的具体影响方式暂且不表，先看看最近发生了哪些变化。
根据最新报价显示，跨太平洋的集装箱即期运价到达美西基港运价每大柜上涨199美元，创下3639美元/FEU新纪录，这是什么概念 去年这时候，1FEU报价也就1300多美元，涨了足足170%还多。
而SCFI指数目前报价1263点，比去年同期同样上涨50%多。
想想我们前面说过涨价对于低净利率公司的影响，运价翻倍式上涨对于盈亏平衡线上的周期股意味着什么，不言而喻。
于此对应的是海控今年涨幅仅6%，远远跑输指数。
为什么呢?
不少不明真相的人被海控五月份以后的走势吓到了，觉得股价已经涨了这么高，现在进场就是在接盘。
殊不知在行业景气度获得了极大的改善，业绩弹性十足，确定性和赔率兼顾的情况下，这样的涨幅，对于动辄5-10倍的周期股来讲，仅仅是满汉全席前的开胃小菜。
冯柳曾经说过，好的投资机会一定是虚实结合，业绩为实，想象空间为需，而股价的上涨将会让虚处更实，目前的海控就是典型的虚实结合的机会。
后面几篇将会继续详细解读海控的投资逻辑，敬请期待。
