2021-10-19國盛證券有限責任公司王席鑫,孫琦祥,羅雅婷對建龍微納進行研讨並發佈瞭研讨報告《產能投进下三季度業績超預期,繼續看好公司分子篩多領域進口代替》,本報告對建龍微納給出買入評級,當前股價為192.22元。

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建龍微納(688357)

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事情:公司發佈2021年三季報,2021年前三季度實現營業收入6.07億元,同比添加89.83%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.01億元,同比添加113.93%。第三季度單季度時間營業收入2.96億元,同比添加115.35%,環比添加60.05%,實現歸母凈利潤9877.66萬元,同比添加129.72%,環比添加43.13%,實現扣非後歸母凈利潤9313.23萬元,同比添加152.72%。公司三季度業績超市場預期。

新增產能投进帶動公司業績增長:

1)新增產能釋放是公司本年業績同環比持續超預期的首要原因,2021年上半年公司投產1000噸一氧化碳分離與凈化專用分子篩產線以及9000噸制氧制氫分子篩,三季度公司募投項目中部分生產線已經陸續建設完结,帶動三季度公司業績環比繼續添加,同時公司募投項目吸附资料產業園三期項目剩餘產線以及泰國子公司產能預計也將於2021年末前完结建設,產能逐渐釋放下公司Q4以及下一年業績有望繼續向上。

2)2021年前三季度公司毛利率及凈利率為48.43%及33.07%,同比分別添加1.37及3.72個百分點,利潤率的提高首要得益於公司產品結構的積極優化。

3)2021年前三季度公司經營活動產生的現金流凈額為3.37億元,同比大幅添加265.54%。

看好公司分子篩多領域進口代替:工業氣體是國民經濟的重要組成部分,分子篩作為耗材现在還存在較大進口代替空間,在鞏固傳統領域優勢的同時,公司擬從吸附分子篩向催化分子篩領域延伸(分子篩催化劑市場是現有吸附市場的3倍以上)有望获益於國六標準實施帶來的新增市場,打開中長期成長空間。

盈余預測與投資建議:我們預計公司2021~2023年的歸母凈利潤分別為2.98、3.95、4.99億,分別對應36、27及22倍PE。維持“買入”評級。

風險提示:市場競爭加劇導致產品價格下滑的風險、產品更新換代風險、原资料價格大幅波動、新增產能釋放進度不及預期。