6月29日，安信证券中期战略会按期举行，公司首席经济学家高善文的观念成为注重焦点。

在这场题为《变局之中开新局》的中期战略会上，安信证券首席经济学家高善文进行了主题讲演。高善文以为，疫情以来，经济活动现已完成了微型反弹的右侧，结构性的按捺要素逐步凸显，中小企业和中低收入集体将面对更大的窘境。此外，高善文指出，国际关系的恶化有或许使全球经济长时间的增加趋势呈现恶化。 微观经济层面，高善文估计，宽信贷、低通胀、弱增加和强变革等4个特征利于资本商场继续开展。

疫情后经济康复挨近结尾

全球经济疫情后呈现的快速、微型的经济康复反弹应该现已完成了右侧。6月以来，经济康复的动量现已呈现显着下降。

在产品的买卖范畴，感染危险是大多类似的，操控疫情的成本是类似的。疫情对经济活动最显着的影响是一切的买卖活动增加了感染的危险。为了操控危险，疫情为一切活动都增加了买卖费用，乃至撤销买卖。

买卖标的金额小的如服装等，简单遭到疫情影响；而标的金额大的房、车买卖遭到疫情的影响则较小。从而以买卖标的的金额为调查点，单笔买卖标的大的产品康复较简单，单笔买卖标的小的产品康复更缓慢。

疫情期被撤销或推延的买卖，一部分无法康复，关于一些可选消费和高标的消费或许会回补。

疫情期间，政府部门对服务职业的操控比产品范畴的操控要强。数据来看，疫情期间餐饮收入下降20%、民航收入下降50%、酒店收入下降25%，以上的买卖活动占GDP比例约5%。石油及制品的消费占GDP比重约15%，但康复很慢。比其他可选消费康复比较，石油及制品的消费康复削减13%，可说明人们遍及和许多削减了出行。 疫情有或许长时间、体系性的下降航空、酒店的需求，但对餐饮的按捺程度更弱。而商务交际和航空的需求的线上化会永久冲击这些板块。

实体经济端，是否会呈现破坏性重建？高善文指出，由于结构性改动带来水泥，砖块的产能过剩，导致职业面对去产能的危险。

中小企业和中低收入集体面对窘境

虽然经济在疫情后年代遍及阅历了较强的康复，可是在职业和企业之间十分不平衡。中小企业的康复，阅历了更大的困难，大企业则相对好。职业相对比较来看，产品零售和出资范畴阅历了比较完全的康复，一部分服务业康复的难度，比方餐饮、文化娱乐，航空，旅行，酒店等等相对更困难，高收入集体相对遭到的影响比较小，可是中低收入集体，再就业，收入等方面，看起来面对着更大的压力。

举例来看，自主、合资和奢华三档车中，奢华车的出售额康复显着更强，显着超越疫情前的水平。中低端车型的出售水平，显着低于高端车。必定程度上意味着收入增速的放缓，在疫情影响逐步削弱的状况下，高端消费和中低端消费呈现分解。低端收入的增速低于疫情前的状况。疫情前增速为5%，疫情后增速为3%，且未能很好康复。 轿车消费必定程度上提醒了中低收入集体在疫情期间遭到了额定更大的冲击，疫情影响后安稳收入的基准下降，对社会公正也形成必定压力。

疫情后年代的康复进程之中，虽然大企业的零售现已回到了超越疫情前的水平。但中小企业的零售依然十分弱，挨近2位数的负增加，康复趋势显着弱于大企业。

中小企业康复缓慢的原因不是地点类别和政府约束，最或许的原因是中小零售企业在疫情期间遭到了更大的冲击，他们的危险承受才能更差，现已由于各种原因永久退出了商场。其他在业的中小企业也在复工复产方面更不顺畅。

长时间增加趋势呈现恶化

疫情有或许催化了本就酝酿的长时间趋势的改动。疫情扩展了各国政府的地缘政治和国际关系的裂缝，并没有得到补偿，反而是加重，这对全球化有负面影响。

制造业出资增速或许长时间低于4%，对疫情后的影响，或许制造业出资增速在2%。别的，民间出资水平要康复到5%更难。经济的微型反弹完毕后，结构性的按捺要素在闪现。线上化加重去从产能；中小企业面对生计危机；疫情扩大了国际关系裂缝，将改动长时间数据的趋势。

我国的状况相对达观。全体上看，我国政府在这一轮的这个经济波动进程之中，在财务影响上全体坚持抑制的态度，一部分的原因或许是遭到前期货币方针的影响，另一方面，也反映决议计划才能的前进。

在货币方针层面上，货币方针放松可谓见好就收。在疫情十分严峻的时期，全体上坚持了十分宽松的流动性，A股商场本身的动乱的起伏相对全球其他商场是较小，在我国的经济金融体系没有阅历显着的现金惊惧，没有阅历显着的流动性的揉捏。

可是跟着经济的快速康复，杰出的货币方针态度敏捷进行了调整，货币方针的放松，见好就收，财务影响，全体上坚持了很抑制的态度。别的，在经济面对许多困难的条件下，我国的结构变革一直在稳步推动，今年以来，以执行中美第一阶段交易协议为抓手，在许多重要范畴变革都迈出了十分大的脚步，并且坚持定力，久久为功。

沿着这个方向，信任在长时间之内必定会获得十分重要和活跃的成效，虽然在短期之内很难盼望变革对经济，对商场、经济活动有马到成功的影响，可是在长时间之内，变革对改进经济的基本面，进步经济的可维持增加，都具有耐久的正面影响。

微观环境利于资本商场开展

对当时的微观环境和资本商场做一个归纳，高善文用12个字来归纳。

第一个特征是“宽信贷”。虽然货币方针在前期是见好就收，但信贷、社融的供给相对经济的需求更大，全体信贷环境更宽松，资本商场流动性相对富余。

第二个特征是“低通胀”。全球的低增加导致国内涵增加上面对许多压力，2019年的通胀虽然一度有上升的压力，可是通胀水平在走低，通货紧缩的或许性依然很小。

第三个特征是“弱增加”，经济影响方针在基础设施范畴具有很强的影响，虽然房地产在强康复，可是可维持的增加率相对疫情前比较并不更高，在后疫情年代的整个的增加率相对疫情之前比较被体系性地下降了。

第四个是“强变革”。在我们都没有充沛注重的一起，国内变革的力度十分大，并且变革的规模也十分大。在宽信贷，低通胀，弱增加和强变革的布景下，资本商场相对而言应该是面对着这个比较有利的环境，乃至可以说资本商场存在着必定规模和必定程度的泡沫化的倾向和泡沫化的危险。