近两年，股商场改变显着，&;成交会集于龙头股&r;和&;换手率阶段性下行&r;特征杰出。这些改变不只表现在统计数据上，出资人的直观感触也是如此。多位业界专家以为，这背面凸显出股组织化程度进步，商场更为理性的趋势，是资本商场专业、稳健开展的必定成果。

&;会集于龙头&r;表现价值出资

2018年以来，&;龙头股&r;成为商场重视的热门。数据显现，2018年和2019年，股成交量前1%的股票占到全商场成交量的15%和13%，为近10年来的最高水平;成交量后30%的股占全商场成交量的6%左右，也是近10年来最低。

&;组织出资者成交逐步向&;龙头&r;会集，少部分龙头公司的优势越来越显着。经济转型阶段，工业结构优化晋级与经济增速放缓或许长时间并存，职业龙头的竞赛优势凸显出来。&r;南边基金表明，跟着组织资金持股会集度的进步，商场全体动摇会下降，龙头公司的强势或许会连续。这是因为，一方面，龙头公司多为大市值公司，资金会集，会强化龙头公司稳定器的效果;一起，这些资源会集、竞赛优势显着的龙头公司也有望在资金驱动下继续走强。长时间来看，注册制的推动和退市准则的不断完善，有利于股商场完成优胜劣汰，然后更好地发挥资源装备的功用。

融通转型三动力基金司理林清源以为，整个国际都在走向会集，各个工业也在走向会集。优异龙头公司具有更好的人才和办理体制，享用规划效应下更低的本钱。别的，从前史复盘状况来看，生长是稀缺的，只要不到3%的中小型公司能生长为大公司。跟着注册制的铺开和退市机制的完善，对龙头公司的出资热心大概率还会继续。

招商基金表明，成交向龙头会集是价值出资理念遵循进程中的必定现象。商场竞赛中，任何职业终究都会趋向&;强者恒强&r;、&;头部会集&r;，优异的、可久远生长的&;好公司&r;是少量，所以成交量全体会集的趋势，在一个技术创新周期内，是不断加强的，这也有利于资本商场的开展，优胜劣汰是确保生态系统健康强壮的必要条件。

&;曩昔许多差股票、小股票买卖很活泼，是因为商场投机程度比较高。在海外老练商场，小股票的活动性比较差，大公司的活动性比较好。&r;泓德基金量化出资部负责人苏昌景说。

&;商场买卖量遭到许多要素的影响，包含短期活动性需求、危险偏好和出资时机等。组织出资者增多，&;龙头&r;公司遭到重视在必定程度上是合理的。在海外老练商场，龙头和非龙头公司在定价和买卖量上有很大差异。&r;景顺长城副总司理陈文宇以为，买卖量相对上升是商场寻求合理定价的进程，是出资人对公司股票的定见发生改变的成果，也表现了不合的加深。

&;长时间看，有利于股商场走出根据经济开展趋势的慢牛行情。关于组织而言，因为投研资源的不均衡分配，优势资源或也将向头部组织歪斜，无论是商场或是组织都将向更专业，更有用的方向开展。&r;诺德基金表明。

组织化助推换手率下行

跟着商场组织化进程的推动，商场换手率呈现出阶段性下行态势。数据显现，2018年，全商场区间换手率平均值处于2014年以来低位。2019年以来，商场活泼度进步，换手率有小幅进步，但2019年的换手率中枢仍显着低于2016年乃至2017年的水平。

博时基金首席微观战略剖析师魏凤春剖析，和散户比较，组织出资者的出资决议计划愈加理性稳重，买卖程序上有严厉的风控合规约束，组织出资者的换手率显着低于散户，基金成交额占比不断抬升，现在已占到10%，股换手率下降是必定的成果。

&;把参加股的出资者看做一个全体，换手率的下行意味着资金全体危险偏好的下降，对高危险高动摇出资战略的追逐不断降温。在全球和我国经济增速放缓格式下，下降出资报答率预期、进步出资的危险收益比是一种理性的趋势。&r;魏凤春说。

r董事总司理、我国区出资办理部主管浦彦表明，基金约80%的报答来自杰出的财物装备和证券挑选。基金司理睬更重视财物装备和证券的挑选，而不是频频买卖。更高的换手率意味着更高的买卖本钱和更低的报答。如果在买卖决议计划时将买卖本钱作为重要考量，那么对挑选适宜的证券进行买卖的规范将会更高，即换手率将会下降。

博道基金公募基金出资部总司理张迎军以为，组织是根据基本面逻辑对股票进行定价、出资决议计划和买卖的。当组织在商场中的占比到达必定份额之后，&;割韭菜&r;的行为会益发削减，这些都会导致商场换手率的下降。

谈及换手率阶段性下降的影响，受访的多位基金公司人士直言，换手率下降反映出商场投机程度在削弱，商场更趋理性，是商场逐步走向老练的标志。

林清源表明，换手率下降意味着股商场正在走向组织出资者主导的老练年代。买股票便是买公司，从公司的生长中获益，这是组织出资者的盈余之道。