得悉，华泰证券发布研究报告称，估计京沪高铁（601816.SH）2020/21/22年度归母净利为32.0/87.5/130.9亿元，EPS为0.07/0.18/0.27元，股息率为0.5%/1.5%/2.2%（假定分红率保持50%）。根据DCF估值法（WACC=8.27%与g=3.0%），测算目标价为6.57元。初次掩盖，给予“增持”评级。

华泰证券指出，在京沪通道，高铁比民航普铁公路更具优势，体现在：民航的时刻与空域资源紧缺，加班较为困难；普速列车与远程巴士基本上已退出商场；在建的京沪二线的通行时刻并不占优势。

华泰证券首要观念如下：

1.我国中心根底设施财物，长线装备的机遇现已到来。

京沪高铁是我国中心根底设施财物。“就地新年”对出行志愿的连累已完毕，疫苗接种让疫情完毕初见曙光，被压抑的探亲和旅行需求有望在二季度小长假（清明/五一/端午）开释。咱们估计公司净利将在21Q1触底后环比大幅修正。京沪高铁作为稀缺通道资源，长时刻价值不曾因疫情而改动，客票“可提价”机制将进步其潜在回报率。

2.疫情完毕的曙光已现，报复性出游亦可等待。

全国倡议2021年新年“就地新年”，使春运40天的全国铁路客运量较2019年同期下降46.5%，基本面再次触底。新年往后经济出产回归正轨，促进出行需求上升，使3月份国铁客运量康复到2019同期的87%。向前展望，疫苗接种带来疫情完毕的曙光，报复性出游亦可等待。清明小长假，国铁客运量进一步康复到2019年同期的92%。

3.稀缺通道价值未曾改动，高铁竞赛优势安定。

京沪高铁的中心价值在于具有“京津冀”至“长三角”的黄金区位，共享沿线经济增加的果实。2017-2019年公司收入CAGR约为5.6%，与途径区域的GDPCAGR 5.5%相符；叠加运营杠杆使毛利率进步、借款偿还使财务费用下降，公司净利CAGR约为14.8%。在京沪通道，高铁比民航普铁公路更具优势，体现在：民航的时刻与空域资源紧缺，加班较为困难；普速列车与远程巴士基本上已退出商场；在建的京沪二线的通行时刻并不占优势。

4.客票提价进步回报率，稳态盈余水平将上移。

京沪高铁在2020年末启用起浮票价机制，翻开票价长时刻上涨通道。北京至上海的商务座/一等座/二等座的新版发布票价（起浮票价的最高价格）较旧版固定票价进步33%/14%/20%。清明假日周（4/1-4/7），三种坐席的票价均匀涨幅仅为5.3%、0.2%、0.5%，仍受限于客运需求缺乏。民航与高铁的票价存在较大价差，机票经济舱全价为1630元，高铁二等座当时起浮区间为498-598元。出行需求进步与民航高铁价差为高铁长时刻提价供给商场根底。“可提价”机制有望进步稳态盈余水平与DCF估值的“永续增加率”。

危险提示：票价控制、本钱上涨、路网分流、财物价值降低。