（1）三轮驱动科伦药业，好像科伦管理层不提了。

原料药涨价科伦药业，本来就是周期性波动。寄望于周期股变成长股，与亿帆医药拿泛酸钙说事一样可笑，与联邦制药拿6-APA说事一样可笑。

科伦的原料药产能，就是负资产（还有大笔欠债）。

买科伦，真不如买联邦。至少联邦的折旧结束了。

（2）管理层口中还有一轮驱动是——仿制药。

科伦说仿制药可以带来利润，可以带来现金流……试问A股市场上还有几人相信?

科伦的注射用帕瑞昔布钠是首仿。

可是，没有任何意义和前景。

山东省注射用帕瑞昔布集采降价幅度

山东省仿制药集采也刷新了最低价，湖南赛隆药业报出 3.33 元/支的价格，降幅- 92.59%，目前数据来看报价最低。该企业该品种目前还没有通过一致性评价，这也可能是企业能报出低价的勇气之一吧，成本低科伦药业！

注射用帕瑞昔布钠为 2019 版国家医保目录品种，2019 年中国销售额 19.96 亿元，目前有效文号持有企业 23 家。注射用帕瑞昔布钠已有 6 家企业通过/视同通过一致性评价，该品种将是#第四批仿制药全国带量采购# 的重要目标，现在地方集采已经给出了这样的报价，下一批集采还会更低吗？

明天医药股继续大跌吧，开心。

（3）科伦药业的创新药研发，同样不靠谱。

连华海药业都开始做IL17、PD-L1/VEGF创新药临床试验了……科伦的PD-L1还处于2期临床，什么时候能够获批注册上市?

恒瑞医药PD-1已经开展了18项关键注册临床试验，君实生物已经开展了19项关键注册临床试验……PD-L1的生产成本＞PD-13倍，会不会上市以后又是负资产?

（4）科伦药业的研发人员数量真实性存疑，研发费用来源存疑，研发产品权益存疑。

A股上市公司研发人员统计

根据 统计，东阳光药的研发人员622人，远远＜科伦药业的研发人员3165人。

但是，科伦3165人的研发效率还比不上东阳光药，做何解释?

创新药临床无进展，而就算你养着3000+人的研发团队，是真实的，又花了多少钱呢？研发团队的研究成果无法转化，那么要那么大的团队又有什么意义呢?

东阳光药的资产负债率

东阳光药的资产负债率长期处于较低水平，均维持在20%以下，说明其负债水平比较低，经营风险也比较低。

在2019年，东阳光药的资产负债率水平提升至50%以上，其原因是因为东阳光药2019年向黑石公司发行了4亿美金的可转债。

科伦药业呢?未来的研发费用的来源?难道债多不愁，又发债?

当然，众所周知，东阳光药的创新药和仿制药研发主体是东阳光研。所以估值一直很低。

现在，科伦药业又要故技重施。

科伦研究院股权分激励出去，这算怎么一回事？

以后舒更等等大品种出来，品种的一部分权益归研究所管理层？这是打算科伦再把品种买回来，还是销售后把一部分利润给研究院？

这与东阳光药的母公司套路，是不是如出一辙?

科伦药业一定存在战略错误，不要天天YY自己和恒瑞医药是一线药企。

科伦药业即使与信立泰、海正药业、健友股份这样的三流药企了站在一起，也会害羞。作者科伦药业：斛芸贞谈医论股