本文来自“面包财经”

端午节后的榜首个交易日，联想集团(00992)走势不安静。

此前，有媒体称，联想集团正在方案近期进行私有化，杨元庆将退居二线只担任董事长，由刚回来联想的刘军出任联想集团新一任的CEO。这一音讯很快被相关人士否定。

但股价反响却适当剧烈，5月31日联想股价跳空高开，涨幅一度高达7%,开盘涨幅创近一年新高，到收盘仍上涨5.15%。

联想集团究竟怎么了?真要面对被私有化的地步?换帅风闻竟然也能影响股价上涨。

联想集团收入近两年继续下滑，个人电脑、移动事务和数据中心事务三大板块都遭受不同压力，的确需求一场大动作来另起炉灶。

巨额亏本后完成年度盈余 联想却遭受投行看空

此前的5月25日，联想发布了2016/17财年成绩，集团全年完成运营收入430亿美元，同比下降4%。净赢利5.35亿美元，扭亏为盈。

但是，许多投行却不配合，下调公司盈余预期，看空未来成绩。

高盛：下调联想2018-20年每股盈测5%至7%，坚持“中性”评级。

花旗：将联想2018财年的盈余水平，调降了20%，从每股4.33美元降至3.46美元。

乃至中金公司也不看好联想，给出“逃避”评级。5月26日的研报中，将联想目标价定为4港元，较当日收盘价折让约20%。如图所示：

为何联想上财年扭亏为盈还遭唱空?

营收继续下滑 赢利靠卖楼支撑?

财报显现：联想运营收入现已接连两年下滑。2015/16财年，联想运营收入跌落3%，亏本1.28亿美元。2016/2017财年，联想的收入再次下滑。如图所示：

集团的三大事务“个人电脑和智能设备事务”、“移动事务”和“数据中心事务”体现都不太如人意：个人电脑和智能设备事务收入300.76亿美元，同比下滑2%;移动事务收入跌落10%至77.07亿美元，数据中心事务同比削减11%至40.69亿美元。

集团毛利率也有所下降。2016/17财年毛利率14.2%，同比下降0.6个百分点。在收入和毛利率双降的布景下，此前屡次出售旗下子公司和物业对联想的扭亏为盈“功不可没”?

曩昔一年多，联想频频出售旗下物业。

例如：2016年5月30日，联想以10.2亿元出售旗下联创嘉业100%股权，联创嘉业的首要财物是坐落北京海淀区联想大厦一至六层的物业。再者，上一年10月份，以17.8亿元的价格出售一家子公司给北京市海淀区国有资本运营管理中心，其首要财物为北京联想研究院大厦。

联想此次发布的全年成绩显现，2016/2017财年集团经过出售非中心财物以及合营公司收益，减持联营公司股权共得到收益约5.69亿美元，简直与全年净赢利适当。

下图是联想集团财报截图：

除了变卖家当外，联想还经过削减职工数量和福利成原本削减费用。

财报显现：联想集团雇员福利本钱31.74亿美元，较上一年削减约1.29亿美元。职工总数也有所削减，到2017年3月31日，联想全球总人数多于5.2万人。而上一财年的表述是多于6万人。

三大事务都有压力 PC老迈方位危如累卵?

经过卖楼来获取赢利终归不是长久之计，联想的主业不是房地产。联想的出路在哪里?

5月25日在香港举办的年度成绩发布会上，联想集团董事长杨元庆表明，曩昔一年是联想的转型之年，集团正推动和执行最新的“三波战略”，作为转型的行动之一。

所谓的三波战略即：坚持榜首波的“个人电脑事务”在规划盈余上的首要方位，并将“移动和数据中心事务”建设成第二波的增加引擎，一起将执行“设备+云”的第三波未来战略。

但是无论是联想的电脑事务仍是移动事务，现在收入皆呈现了下滑。如图所示：

这种下滑的趋势从联想产品的销量上看更为直白。个人电脑事务是联想的首要事务，占收入的近七成。从2012年开端，全球个人电脑出货量开端走下坡路。虽然商场占有率略有提高，但联想2016/17财年个人电脑销量5570万部，较2014年下降6.38%。

联想在个人电脑商场份额榜首的方位正遭到竞争对手应战。依据IDC数据，2017年榜首季度，联想商场占比现已被惠普反超。一季度，惠普PC出货量为1314万部，联想出货量为1232万部;惠普全球商场份额为21.8%，联想为20.4%。

而被联想看作是增加引擎的移动事务，上一财年则交出了惨白的答卷。2016/17财年，智能手机销量跌落22%，经测算约为5150万部，现已被挤出智能手机商场销量前五的方位。

数据中心事务还尚处于亏本阶段，2016/17财年除税前运营亏本3.43亿美元。

杨元庆总算降薪 联想未来路在何方?

联想从前被看成是我国企业界的成功模范。

2005年头，联想市值曾是腾讯控股的2倍多，一度是港股科技公司的领头羊。

但时隔12年之后，腾讯市值现已打破2.5万亿港元，成为港股历史上最大的牛股。而当时联想集团的总市值仅567亿港元，仅适当于腾讯的不到3%。

股价动摇较大时，腾讯单日的市值变化，乃至就可以超越联想的总市值。比方，5月22日，腾讯股价上涨了2.62%，市值上涨超越650亿港元。

联想的市值与赢利水平与苹果公司更无法比较。苹果当时总市值现已打破8000亿美元，上个财年净赢利高达456亿美元。联想市值只适当于苹果的1%左右，曩昔十年的净赢利总额还赶不上苹果一个季度的赢利。

之所以要将联想的成绩与腾讯、苹果这样的优异公司比照，而不是和港股上的“翻戏股”对标，原因在于联想CEO杨元庆此前的揭露言辞。

在联想走下坡路的一起。联想CEO杨元庆曾因继续多年的过亿年薪(包含奖金)饱尝谴责。杨元庆在承受央视采访时回应对他高薪的质疑说：“我不能比我美国的职工、美国的部属、美国的高管拿着更低的薪酬，这个说不曩昔”。杨元庆以为，自己的薪酬应该和世界相同规划企业的CEO对标。很显然，杨元庆掌握的联想，成绩既不能与马化腾掌握的腾讯对标，也不能与库克掌握的苹果对标。

在外界的质疑声中，杨元庆总算在2016年宣告抛弃本财年的高额奖金。不过，详细的奖金数额此前的成绩陈述中没有发表，有待完好年报中证明。

依据媒体揭露的报导，2015年联想移动事务高层人士调整之后，杨元庆从前有一个内部说话，其间一句“你们拿榔头敲都敲不醒”广为传达。

而两年之后的2017年，从前掌握联想移动事务的刘军回归，担任集团执行副总裁兼我国区总裁。又在端午节之后，成为传言接掌CEO的男主角。

私有化和CEO换帅或许真的仅仅传言，但烦躁的股价击打的不仅仅是移动事务。（修改：肖顺兰）