本期內容簡介

利市光電股份,利市光電股份

1、什麼是超額收益和跟蹤誤差？

嘉實基金凈值,嘉實基金凈值

2、怎么最大极限逾越指數？

配多多配資,配多多配資

3、怎么操控跟蹤誤差？

大傢好，我是博時基金指數與量化投資部的基金經理林景藝。今日十分高興能夠在這裡跟大傢共享一個問題，這個問題是指數增強基金應該怎么操控它的跟蹤誤差以及它超額收益的來源？

什麼是超額收益和跟蹤誤差？

首要我們需求解釋兩個名詞，榜首個叫超額收益。顧名思義，超額收益便是我們所構建的組合，它的收益率與目標指數收益率兩者之間的差異。那當然做減法就有正有負。作為我們衡量一個指數增強基金業績的一個標準，便是去看我的這個超額收益是不是為正的，并且是越大越好。

另一方面，我們也要關註一下我們組合的超額收益的波動性，也便是我們所說的第二個詞，跟蹤誤差。實際上是指，我們整個組合的一個風險特征，要跟我們所標的的指數坚持根本上的共同。從圖形上看，便是說我們兩者的收益曲線的方向要根本的共同。

在數學上，我們就會通常用年化的每日超額收益的波動率來衡量這個跟蹤誤差。在實際的日子之中，我們會看到市場上的指數增強基金的跟蹤誤差，這個數據一般都維持在年化6％以下。

怎么最大极限逾越指數？

接下來我們的這個問題就能够進一步的轉化成為：我要怎麼最大极限的去逾越我的指數，同時又要使得我的這個超額收益的波動不大，那這個問題能够分红兩步。

榜首步讓我們來關註怎么最大极限的逾越指數這個問題，實際上這個問題，問的便是我要通過一個什麼樣的办法去選股，使得我挑選出來的這些股票都能夠戰勝這個指數。

從量化投資的视点，現在最常用的办法便是用多因子模型來進行選股，這當然也是博時量化團隊的一個傳統的項目。我們分別從估值、質量、盈余、市場、情緒剖析師推薦等各個方面對這個股票進行評分，它有點像設計一道考題，然後使得我們每一個股票都在這個考題上進行一個客觀的打分，最後我們會選出這個打分比較高的股票進入到我們的組合，使得他們戰勝指數的概率最大，這些都是用計算機程序每天根據實時更新的數據來進行自動更新的。

怎么操控跟蹤誤差？

第二步，有瞭這些股票，接下來我們就需求考慮要怎麼去構建我們的組合，也便是我們每一隻票要各買多少的問題。

這個問題就触及到我們怎么去操控跟蹤誤差瞭。操控跟蹤誤差最重要的一點，實際上便是要坚持我們所構建的組合跟指數的主要特征是相匹配的。

什麼是指數的主要特征？一般情況下我們會用它的市值分佈、行業分佈、成份股特征等等一系列的指標，去刻畫這個指數的主要特征。

舉個簡單的比方，實證研讨标明，其實你隻要操控瞭這個組合和指數之間行業市值的偏離，根本上就能够把我們的跟蹤誤差操控在5-7％之內。比方滬深300裡面現在有40％左右的權重都是金融行業，并且都是一些市值很大的票。

我們能够通過把我們選出來的這些股票也装备40％在金融行業，且同樣打分的情況之下，盡量選市值大的一些股票，來完结我們的組合構建。

這個在專業術語上來說，就叫做行業中性和市值中心。當然在實際的操作過程之中，我們還是會把它們轉化成一些數學模型的問題，放到我們的優化函數中去解決。可是它的根本原理也無外乎如此瞭。

綜上便是我跟大傢共享的內容，讓我們來總結一下，我們通過設計選股模型來選擇股票，創造盡量高的超額收益，同時又通過操控我們的組合，對指數的一些主要特征的偏離來操控跟蹤誤差。 這便是我們做指數增強的一些根本办法。

本文源自博時基金

更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)