神通科技:存貨規模擴大還要IPO擴產

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5月16日,神通科技集團股份有限公司初次公開發行股票招股說明書,擬在上海證券交易所上市。本次擬公開發行股票不超過8000萬股,不低於發行後總股本的10%。發行後總股本不超過42,000萬股,本次發行悉数為新股發行,不触及老股轉讓。

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投資者們註意到,神通科技存在毛利率波動、資產負債偏高、客戶集中度上升、存貨規模擴大及產能消化之難等問題。針對上述問題,中國資本觀察發函至神通科技董秘信箱進行采訪,到發稿,未收到相關回復。

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產能消化才能存疑

神通科技的主營業務為汽車非金屬部件及模具的研發、生產和銷售,首要產品包含汽車動力系統部件、飾件系統部件和模具類產品等。其间,動力系統部件包含進氣系統、潤滑系統、正時系統等產品,飾件系統部件包含門護板類、儀表板類、車身飾件等產品。

神通科技此次征集資金共計7.08億元公民幣,用於汽車內外飾件擴產項目、汽車動力產品擴產項目、汽車高光外飾件擴產項目、汽車智能產品生產建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。

神通科技招股書发表,汽車內外飾件擴產項目達產後將新增年產2000萬件汽車內外飾件的生產才能;汽車動力產品擴產項目達產後將新增年產2000萬件動力產品的生產才能;汽車高光外飾件擴產項目達產後將新增年產600萬件高光飾件產品的生產才能;汽車智能產品生產建設項目達產後將新增年產25萬件智能產品的生產才能。

針對上述新增產能,中國資本觀察並未在其招股書中看到可預期的客戶以及訂單簽約來消化這些新增產能。

值得註意的是,報告期內,神通科技的存貨規模卻在不斷擴大。2016年-2018年,神通科技的存貨賬面價值分別為3.00億元、3.12億元、3.31億元公民幣,占各期總資產份额分別為19.58%、17.29%、17.55%。由此可見,神通科技不僅期末存貨金額較大,且是逐年增長的狀態。

反觀神通科技的存貨周轉率卻並不樂觀,2016年-2018年,神通科技的存貨周轉率分別為3.91、3.88、3.81,呈現出下降趨勢。并且,同行業上市公司各期存貨周轉率的均匀值都近5.00,超出神通科技現有水平。

與此同時,神通科技的客戶集中度也在不斷上升。2016年-2018年,神通科技向前五大客戶的銷售占比分別為78.21%、82.26%以及84.04%。對此,神通科技表明:“假如未來下遊首要客戶與公司协作形式發生變化,或许下遊客戶本身經營發生晦气變化而減少對公司的采購,將對公司生產經營和盈余產生晦气影響。”

下降償債風險

招股書顯示,2016年-2018年,神通科技的營業收入分別為14.40億元、16.90億元、17.56億元公民幣;同期的凈利潤分別為1.24億元、1.65億元、1.40億元公民幣。能够看出,報告期內,神通科技的凈利潤與每年增長的營業收入的變化趨勢並纷歧樣,而是上下波動的狀態。

與凈利潤變化相一致的是,神通科技近年來的毛利率也是起崎岖伏,並不穩定。報告期內,神通科技的主營業務毛利率分別為23.72%、25.73%及25.34%。神通科技在招股書中表明:“受下遊客戶對產品價格調整及采購數量變動的影響,加之首要原材料塑料粒子易受宏觀經濟環境等客觀要素影響,公司毛利率存在波動風險。”乃至神通科技認為公司如不能进步議價才能或许下降生產本钱,未來盈余才能或有下降風險。

而现在來看,神通科技的盈余才能也並不杰出。2016年-2018年,神通科技的加權均匀凈資產收益率分別為34.39%、27.96%、20.50%,明顯呈現下滑趨勢。

除卻盈余才能的缺乏,神通科技的償債才能亦使投資者們有些擔憂。報告期內,神通科技的流動比率分別為0.94、1.00、0.97;速動比率分別為0.63、0.69、0.67。與同行業上市公司的均匀值比较都明顯較低。

註:流動比率對比表

註:速動比率對比表

同時,神通科技母公司在報告期各期末的資產負債率分別為69.90%、61.64%、56.67%,而同行業上市公司各期的資產負債率均匀值隻在40%左右,神通科技遠超該數值。

註:資產負債率對比表

對於償債才能指標偏低這一問題,神通科技在招股書中表明:“隨著公司產銷規模擴大,假如上遊供應商收緊信誉方针或下遊客戶延長付款期限,亦或不能及時進行融資,將使公司面臨短期償債風險。”

而神通科技也認為,此次發行上市後,將进步公司融資才能,改进公司資本結構,进步公司償債才能。

撰文|顏蘭一