每經記者：王硯丹

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每經記者 王硯丹 每經編輯 謝欣

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现在我國證券行業既有如國泰君安、中信證券之類的大而全的龍頭券商，亦有一些資本金規模雖小，但謀求差異化發展的特征券商。而就在外資搶灘中國市場，內地百餘傢券商群雄四起的布景下，券商業正面臨一次歷史未有之大變局。

11月29日，證監會在《關於政協十三屆全國委員會第2次會議第3353號提案答復的函》中表明，將繼續鼓勵和引導證券公司充實資本、豐富服務功用、優化激勵約束機制、加大技術和創新投入、完善國際化佈局、加強合規風險管控，積極推動打造航母級頭部證券公司，促進證券行業持續健康發展。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此專訪瞭全國政協經濟委員會委員、國泰君安國際控股有限公司董事會主席閻峰。作為“打造航母級頭部券商”的提議者，他指出，國內券商業開啟的新一輪並購潮是行業發展的大勢所趨，但在做大做強過程中，金融創新回歸經濟根源、實施全面風險办理、重視跨文明沖突办理是三大中心關鍵。

NBD：本年兩會期間，您建議，相關部門能够考慮以社保基金、匯金、中投相結合方法，加大對國有大型頭部券商資本投入，打造航母級券商，夯實資本市場穩定基礎。11月29日證監會公佈瞭對此提案的答復，遭到瞭市場和券商業內高度關註。請問您當時是基於怎樣的考慮提出這一議案的？

閻峰：中國股市發展歷程中已經歷屡次大起大落，特別是2015年和2016年兩次大幅波動和震蕩，不僅影響瞭資本市場穩定，乃至威脅到國傢金融安全和政治安全。總結起來，市場出現严重動蕩的最重要原因，從根本上講是市場穩定機制基礎不牢，缺少具備強大資本實力的市場穩定主體即證券公司。

相對商業銀行，我國證券公司資本實力距离巨大、對比懸殊、發展滯後。在分業監管形式下，券商在業務范圍、資本規模、杠桿水平、融資本钱、資產規模、客戶基礎與商業銀行比较處於明顯的弱勢，不僅嚴重制約券商服務大中型企業機構和高凈值個人客戶才干，影響行業國際競爭力，更重要的是，較小的資本規模、過低杠桿水平、自營和做市买卖的约束已成券商發展短板，使其難以成為資本市場最重要的戰略和價值投資者，難以成為資本市場穩定柱石，難以在市場大幅動蕩中扮演国家栋梁人物，形成應對金融風險爆發、延伸和擴大卻束手無策的被動局势。

另一方面，與境外歐美大型投行如高盛、摩根士丹利對比，我國頭部券商資本同樣實力距离巨大、對比懸殊。巨大的資本實力距离嚴重影響瞭我國證券公司在內地、中國香港及海外資本市場的定價權、話語權、影響力和中心競爭力，在日益開放的資本市場環境下，甚或威脅資本市場穩定和國傢金融安全。

“打鐵還需本身硬”，在資本市場日益開放的趨勢和變局中，中國必須擁有幾傢具有雄厚資本規模、杠桿水平適度較高、客戶基礎紮實、話語權严重、影響力重要、授權充沛、機制靈活、人才優秀的頭部證券公司，通過國傢強力增資將其打形成航母級投資銀行、系統重要性金融機構、穩定資本市場的“四梁八柱”，才干在開放市場格式下真实防备金融風險、促進金融穩定、確保金融安全，才干實現“彎道超車”、在國際資本市場與歐美大型投行同場競技。

NBD：券商行業經過30餘年高速發展，现在國內有百餘傢券商並列。但最近一兩年來，券商業正發生史无前例的大變局。一方面國內一些並購事例引起瞭市場高度關註，如中信收購廣州，華創收購太平洋，天風收購恒泰等。另一方面資本市場開放下，多傢外資設立控股合資券商，並紛紛表態要在未來合適時機設立獨資券商。您怎樣看待现在的國內券商業的並購潮，以及外資搶灘中國市場的態勢？

閻峰：總體來看，我們認為國內券商業開啟的新一輪並購潮是行業發展的大勢所趨。一方面，在經濟增長放緩、競爭加劇的大布景下，由於券商本身办理理念、風控水平的差異，證券行業發展必定逐漸出現分解。另一方面，擁有強大資本實力的外資投行進入中國市場，也加劇瞭市場競爭以及分解的加強。在這種布景下，國內券商能够通過市場化的方法實現優勝劣汰，通過整合、並購重組來提高本身競爭力， 實現良性發展。

隨著中國金融市場對外開放脚步加速，越來越多的外資金融機構進入中國市場，這對國內的金融行業固然是挑戰，但同時也是機遇。加速對外開放有助於推動國內金融機構在經營理念、办理方法方面積極向國際一流的行業實踐靠攏，增強“走出去”的競爭力，另一方面也有助於我們的監管機構借鑒國際監管經驗和監管標準，提高中國資本市場的競爭力。因而，我們對外資的進入坚持著歡迎的態度，同時我們也有足夠的自傲，能夠與他們開展良性競爭與协作。

NBD：與海外老练市場比较，中國的券商仍然是後進生，在您看來，內地券商在做大做強過程中，海外同行有哪些寶貴的經驗或教訓值得參考？

閻峰：就海外同行經驗教訓來說，主要有以下幾個方面：

金融創新回歸經濟根源。金融業的本質是服務，其健康發展關鍵在於為企業、投資者、市場和社會供给服務，優化資源和生產要素組合。2008年全球金融海嘯便是美國幾大投行沉浸於脫實向虛的次級貸款證券“創新”業務增長形式，助長瞭資產泡沫發生和金融風險集聚，加劇瞭市場波動，導致瞭市場危機的發生，帶來系統性金融風險，教訓極為深入。中國近幾年在互聯網金融創新的外衣下也有類似的危險趨勢。美國次貸危機的教訓告誡我們，創新能夠支撐證券公司快速發展，但忽視風險操控、脫離經濟根源的過度創新或许帶來資產泡沫和滅頂之災。我們的金融業從業機構要始終坚持清醒，認真罗致教訓，脫虛向實，確保金融創新回歸實體經濟根源，穿透金融產品，回歸基礎資產，切實服務實體經濟的發展，服務於國傢長遠發展需求。

實施全面風險办理。外資投行在全面風險办理方面擁有豐富的經驗、技術和人才，办理系統化、科學化、平臺化、一體化的程度較高。中國證券金融機構在國際化過程中，必須借鑒和學習外資投行的經驗，罗致教訓，實施全面風險办理，在做優的基礎上做強做大。健全有用的全面風險办理機制是證券公司持續健康發展的柱石，也是推動行業實現高質量發展的必經之路。

重視跨文明沖突办理。為滿足海外業務的人才發展要求，匹配公司發展战略，能否拟定契合當地人力資源办理文明、具備當地人才市場競爭力的办理制度將至關重要，也是人力資源办理需求面臨的挑戰。

歐美投行在國際化發展和全球化發展的過程中，積累瞭跨文明沖突办理的豐富經驗教訓，可供我們的證券金融機構學習和借鑒。中國券商在國際化發展的過程中，必須學習吸收外資同業的經驗教訓，充沛瞭解當地文明、市場操作、法律法規，將國際化經營和本土化办理相結合，才干有用保证公司在海外市場發展壯大。

NBD：信任打造航母級券商，不應隻是在國內市場占據一席之地，對外開放布景下，中資券商特別是頭部券商出海正成趨勢。能否談一談國泰君安國際未來在海外市場的戰略規劃。

閻峰：作為頭部券商，國泰君安對標國際一流投行，圍繞客戶需求穩步推進國際化。2015年，國泰君安國際在新加坡設立分支機構，並確立瞭以亞太地區為重心的發展战略。2019年9月，國泰君安國際在越南正式收購一傢證券，成為首傢進入越南的中資券商。

未來，國泰君安國際將充沛把握住“一帶一路”倡議的杰出機遇，捉住粵港澳大灣區建設契機，在加強全面風險办理、牢牢掌控風險的前提下，進一步加速在東南亞和亞太地區的國際化發展，匹配客戶需求，服務實體經濟，寻求高質量發展，打造國際一流投行。

每日經濟新聞