清科季報：2019年榜首季度中企IPO數量和金額雙雙下滑
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清科季報：2019年榜首季度中企IPO數量和金額雙雙下滑，境內市場時隔半年後重回主場
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根據清科研究中心數據統計，2019年榜首季度，中企境內外上市總數量有57傢，同比和環比均下降5.0%；總融資額為486.40億元公民幣，同比下降35.7%，環比下降26.1%。此外，2019年榜首季度，均匀首發融資額8.53億元公民幣，較2018年第四季度均匀融資額10.97億元公民幣下降22.2%。本季度較大規模的IPO回击中國外運與外運發展合並在上海證券买卖所成功上市，並且外運發展將從上交所終止上市並註銷，中國外運獲得70.83億元公民幣的融資；A股最年輕和市場融資規模最大的農商銀行-青農商行，在深交所中小板正式敲響A股上市銅鐘，獲得融資額22.00億元公民幣；青島港是本年榜首隻從H股回歸上交所A股的企業，實現“A+H”股雙驅動形式，獲得融資20.95億元公民幣；西北城商行“榜首股”，同樣也是本年上市的第三傢銀行，西安銀行獲得20.80億元公民幣融資。
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2019年榜首季度57傢上市中企中，境內上市的共有32傢，數量占比56.1%，環比上升77.8%;共融資326.46億元公民幣，占比67.1%,環比上升45.8%。境外市場共25傢中企上市，數量占比43.9%，環比下降40.5%；總融資額為159.94億元公民幣，占比32.9%，環比下降63.2%。從均匀融資額方面來看，境內均匀融資額為10.20億元公民幣，環比下降10.8%；境外市場均匀融資額為6.4億元公民幣，環比下降38.1%。
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新三板方面，2019年榜首季度新三板掛牌情況持續遇冷，到3月底累計掛牌企業達10349傢，總股本達6162.44億股，流转股本3527.90億股，總市值減少至3.34萬億元公民幣。摘牌企業數量緩慢下降，其间2018年第三季度退市445傢，2018年第四季度退市365傢,2019年榜首季度退市440傢，新三板掛牌企業數量趨向平穩。
圖12017Q1-2019Q1中企上市數量和融資額
中企境內上市數量顯著上升，海外IPO數量下降
2019年榜首季度，共有32傢中企在境內上市，上市數量同比下降13.5%，環比上升77.8%；融資額合計為326.46億元公民幣，同比下降19.8%，環比上升45.8%；均匀融資額為10.20億元公民幣，同比下降7.2%，環比下降18.0%。總體來看，2019年榜首季度IPO審核呈現高過會率跡象，共有16傢待審企業上會，環比下降51.5%，其间1月過會企業數為8傢，2月無過會企業，3月過會企業數為8傢，成功通過A股IPO發行審核委員會的共有12傢，IPO審核通過率為75.0%，環比上升5.3%。
2019年榜首季度，共有25傢中企赴海外上市，上市數量同比上升8.7%，環比下降40.5%；海外上市企業融資額合計159.94億元公民幣，融資額同比下降54.3%，環比下降63.2%。其首要原因在於本季度美股市場隻有5傢中國企業上市，總融資額為10.32億元公民幣。本季度中企赴海外資本市場上市數量大部分發生在香港主板，共有19傢中企上市，占比33.3%；共融資148.93億元公民幣，占總融資額的30.6%。2019年榜首季度中企海外上市均匀融資額為6.40億元公民幣，同比和環比分別下降57.9%和38.1%。
圖22017Q1-2019Q1中國企業境內外上市數量
圖32017Q1-2019Q1中企境內外上市融資額
境內市場熱度上升，境外市場上市數量和融資額均有所下降
上市市場分佈方面，2019年榜首季度中企境內外上市共触及6大市場。境內外市場中，香港證券买卖所主板上市數量熱度不減，19傢中企登陸香港證券买卖所主板，占比33.3%，獲得148.93億元公民幣融資，占比30.6%；13傢中企登陸上海證券买卖所，占比22.8%，數量上摆放第二，但總融資為174.21億元公民幣，占比35.8%，名列總融資榜首；登陸深圳證券买卖所創業板的中企有10傢，共融資69.15億元公民幣，位居總融資第四。此外，深圳證券买卖所中小板共有9傢中企，占比15.8%，獲得83.10億元公民幣的融資；5傢中企登陸納斯達克證券买卖所，總融資額為10.32億元公民幣，占比2.1%。
圖42019年榜首季度中國企業境內外上市买卖所分佈
圖52019年榜首季度中國企業境內外上市买卖所分佈
2019年榜首季度北京、浙江、江蘇和廣東IPO數量杰出，包攬前四
從上市企業總部地点地來看，北京、浙江、江蘇和廣東繼續延續優異成績包攬前四。四個省份總的上市數量及融資額均占總量近六成。上市企業依舊会集在東南滨海省市，其全面的經濟方针和杰出的環境均為企業上市供给很大的幫助。值得關註的是，2019年榜首季度西部地區上市企業數量依舊大幅領先東北地區，其间四川省有4傢企業IPO；陜西有2傢企業IPO；雲南有1傢企業IPO。相反，東北三省在2019年榜首季度僅遼寧有2傢企業IPO。融資金額方面，北京有10傢中企IPO，共融資142.98億元公民幣，排名榜首；山東有4傢中企IPO，共融資67.27億元公民幣，位居第二；江蘇有8傢中企IPO，共融資53.21億元公民幣，排名第三。
圖62019年榜首季度境內外上市企業總部地点地地域分佈
金融行業IPO數量和融資金額均領先
行業分佈方面，按上市數量來看，金融行業IPO數量為9傢，占比15.8%，依舊坚持首位；其次，生物技術/醫療健康行業有8傢，占比14.0%，位列第二；再次，房地產行業位列第三，上市數量為5傢，占比8.8%。從融資金額來看，2019年榜首季度，金融行業以97.28億元公民幣的總融資位居榜首；其次是物盛行業，獲得總融資為91.77億元公民幣，摆放第二；生物技術/醫療健康行業為第三，募資總額為63.08億元公民幣。2019年榜首季度金融和生物技術/醫療健康行業熱度依舊不減，其间金融行業中銀行業融資74.68億元公民幣，占金融行業總融資額的76.8%，生物技術/醫療健康行業中融資額首要会集於醫藥，占生物技術/醫療健康行業總融資額的91.6%；物盛行業也在本季度中也获得瞭很好的成績，融資金額占比18.9%。
從均匀融資額來看，位居榜首的是物盛行業，均匀融資額高達45.89億元公民幣；此外，娛樂傳媒、动力及礦產和農/林/牧/漁行業均匀募資額分別位居第二、第三和第四，分別達到16.81億元公民幣、14.41億元公民幣和12.12億元公民幣。
VC/PE滲透率達到51.0%，境內市場VC/PE滲透率達七成
2019年榜首季度，VC/PE支撑的上市企業數量達29傢，同比下降14.7%，環比下降12.1%，VC/PE滲透率達到50.9%。其间，VC/PE支撑的中企在境內上市21傢，共融資132.12億元公民幣，均匀融資金額達6.29億元公民幣；VC/PE支撑中企境外上市8傢，共融資86.04億元公民幣，均匀融資金額達10.76億元公民幣。境內市場上市的中企中，VC/PE滲透率為72.4%；境外市場上市的中企中，VC/PE滲透率為32.0%，2019年榜首季度境內市場VC/PE滲透率趕超境外。
圖72017Q1-2019Q1VC/PE支撑中國企業上市數量及融資金額
圖82017Q1-2019Q1VC/PE支撑IPO與非VC/PE支撑IPO對比
上市首日境外市場回報倍數高於境內市場
VC/PE機構投資退出收益方面，2019年榜首季度境內外市場投資回報倍數整體有所上升。29傢VC/PE支撑的中企獲得瞭2.55倍的均匀賬面回報。具體來看，21傢有VC/PE支撑在境內市場上市的中企均匀賬面回報為2.43倍，8傢有VC/PE支撑在境外市場上市的中企均匀賬面回報為2.70倍，上市首日境外市場回報倍數高於境內市場。2019年榜首季度依照20日收盤價來看，A股上市中企依舊能够為投資人帶來7.43倍超高回報，高於發行時賬面投資回報3.05倍的收益。而海外市場以20日收盤價來看，收益水平為4.30倍，略高於發行時賬面投資回報2.70倍。由此可見，境內上市企業公開發行後，當公司估值趨於穩定後，投資人實際可實現的投資回報將可達到7倍以上的水平，境外市場在現階段相對較低。
投資回報倍數按市場來看，VC/PE投資機構在納斯達克證券买卖所的均匀賬面投資回報最高，達到9.52倍；深圳證券买卖所創業板的均匀賬面回報排名第二，為3.24倍，深圳證券买卖所中小板的均匀賬面回報排名第三，為1.62倍；上海證券买卖所和香港买卖所主板的均匀賬面投資回報則較低。均匀賬面投資回報方面，境內三大市場顯著高於海外市場的回報倍數，其间納斯達克證券买卖所最高，達到15.08倍；深圳證券买卖所創業板為10.25倍，排名第二；而海外市場的均匀賬面投資回報較低的原因首要是由於香港买卖所主板的均匀賬面投資回報僅為2.05倍。
圖92007-2019’Q1VC/PE支撑中國企業境內外上市賬面回報倍數
2019年榜首季度IPO退出成績單：金石投資以5傢IPO退出位居榜首
VC/PE機構投資表現方面，本季度金石投資以5傢IPO退出位居榜首，金石投資退出華陽國際、金時科技、康龍化成、康希諾生物和山君證券；騰訊投資退出貓眼娛樂、微盟集團和新東方在線3傢中企，位列第二。此外，君聯資本、海通開元、深創投、復興產業投資、中信建設資本、新加坡政府投資、誠道天華、久弈資本、東證資本、優勢資本均IPO退出2傢中企。
2019年榜首季度新三板掛牌企業數量不增反降342傢，掛牌數僅98傢
2019年榜首季度，新三板掛牌企業總量繼續下滑，但下降速度有所減緩。到2019年3月31日，新三板掛牌企業數量達到10349傢，市值達到33411.43億元公民幣。2019年榜首季度累計新增掛牌企業98傢，環比2018年第四季度掛牌企業數量109傢下降10.1%。其间，1月份掛牌24傢，2月份掛牌26傢，而3月份掛牌48傢。在摘牌方面，2019年一季度新三板摘牌440傢企業，環比上升20.5%。從掛牌總數上看，2019年榜首季度，新三板掛牌企業數量不增反降342傢。
在2019年榜首季度掛牌的98傢企業中，有12傢企業獲得VC/PE的支撑，VC/PE滲透率為12.2%。與上市企業50.0%的VC/PE滲透率仍有較大距离，說明現階段新三板企業可投資標的相對主板來說仍非常有限，但未來成長空間較大。本季度1月、2月、3月新三板掛牌企業數量分別為24傢、26傢、48傢，VC/PE滲透率分別為12.5%、11.5%、12.5%。2019年一季度新三板掛牌企業VC/PE支撑率相差無幾。
圖102017Q1-2019Q1新三板總市值及掛牌總量
2019年榜首季度重點事例剖析：中國外運、新東方在線
中國外運合並外運發展，實現“A+H”上市
中國外運股份有限公司建立於2002年11月，並於2003年2月13日在香港成功上市，2015年招商局與中國外運長航重組，成為招商局集團的二級子公司和物流業務統一運營平臺。而本次被吸收合並的中外運空運發展股份有限公司是中國外運股份有限公司的控股子公司，於2000年12月28日在上海證交所成功上市，是國內航空貨運署理行業榜首傢上市公司，簡稱“外運發展”。
2019年1月18日，中國外運換股吸收合並外運發展，並於上海證券买卖所上市，股票代碼為“601598”，公司A股總股本約52.56億股，其间本次上市的無限售流转股的數量約13.52億股，限售流转股的數量約39.04億股。上市首日，公司股票價格不設漲跌幅约束，發行價格5.24元/股，收盤價為4.89元/股，跌落6.7%。上市當日H股也跌落4.53%，報價3.37港元，比较A股折價68.20%。早在2018年5月28日，招商局集團發出一份關於中國外運A股股份的承諾函，文中说到若中國外運A股上市之日起5個买卖日內任一买卖日的股價低於發行價5.24元，招商局集團或其關聯操控企業將在5個买卖日內進行增持，累計增持金額不超過8億元，直至前述資金用盡或中國外運A股價格高於發行價。並承諾在增持完结後的6個月內不出售所增持股份。
此次換股吸收合並上市完结後，中國外運作為存續公司，將通過接收方承繼及接受外運發展的悉数資產、負債、業務、合同、資質、人員及其他全部權利與義務，外運發展將註銷法人資格。中國外運成為A+H上市公司，构成瞭以署理及相關業務、專業物流、電子商務三大業務板塊，能夠為客戶供给端到端的全程供應鏈解決计划和一站式服務。根據中國外運發佈的年度業績報告顯示，2018年，中國外運實現營業收入773.12億元公民幣，同比增長5.68%；歸屬於上市公司股東的凈利潤27.04億元公民幣，同比增長17.36%；每股盈余為0.45元。報告期內，中國外運營業收入較上年添加41.54億元，同比增長5.68%。相較於2017年年度營業收入21.4%的增速，這一增速出現明顯降幅。
招商局集團表明，中國外運換股吸收合並外運發展實現A股整體上市為境外企業回歸A股及央企重組供给瞭新的思路，有利於充沛發揮資本市場的功用，同時也是招商局集團深化國有企業变革、推广供給側結構性变革、建設国际一流央企的重要舉措。中國外運表明，未來將依托國內現有的物流絡體系及廣泛的自有及海外协作點，整合外運發展在美洲、歐洲以及東南亞市場的空運航線資源，進一步添加電商物流以及相關航空專業物流的業務才能，將物流資源深度交融打通，延伸物流絡、豐富物流產品，供给多種物流解決计划，進一步完善中國外運的業務體系。
港交地点線教育榜首股-新東方在線正式敲鐘
新東方在線建立於2005年，是新東方教育科技集團旗下的在線教育站，擁有新東方在線(旗艦品牌)、東方優播、酷學多納、酷學英語、新東方教育雲等五大業務品牌，其銷售的課程涵蓋K12教育、職業教育、英語學習等。2019年3月28日，新東方在線赴港交所正式敲鐘，每股發售價格定為10.2港元，在港融資額為16.80億港元，上市首日收盤價與發行價相等。
根據招股書顯示，新東方在線共進行過三輪融資，合計1.64億美元。榜首輪由騰訊旗下ImageFrame投資5088萬美元，持股12.06%；第二輪由DragonCloud和ChinaCityCapital分別投資7345萬美元、1924萬美元。第三輪由俞敏洪的投資公司Tigerstep投資2066.87萬美元。
據《2018中國K12在線教育消費者調查報告》稱，基礎教育階段無論是小學、初中還是高中，英語學科都是傢長最重視的。其间，在小學階段更是有88％的傢長會為孩子在在線英語教育領域有所投入。報告顯示，新東方在線被評選為最受傢長歡迎的三大品牌之一，其客戶滿意度也超過瞭80％，位列榜首梯隊。根據服務對象的不同，新東方在線的業務還能够分為面向個人的在線課堂服務(B2C)及面向學校及機構的在線教育服務及品牌授權服務(B2B)，因而公司整體是處於比較獨特的雙業務驅動形式。
總體來說，2019年榜首季度上市數量和總融資額環比均有所下降。但境內上市數量和融資金額環比均有所上升。本年以來資本市場最熱話題無疑是科創板，科創板首要服務於契合國傢戰略、打破關鍵中心技術、市場認可度高的科技創新企業，重點支撑新一代信息技術、高端裝備、新材料、新动力、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯、大數據、雲計算、人工智能和制作業深度交融，引領中高端消費，推動質量變革、功率變革、動力變革。信任隨著科創板相關准则的陸續明確，其將為中國的資本市場註入瞭新的活水，进步境內市場上市生机，增強資本市場對實體經濟的包容性，更好地服務具有中心技術、行業領先、有杰出發展远景和口碑的企業。