“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”

——诺贝尔经济学奖得主 马科维茨

免费的午餐期货理财!怎么领?

桥水基金创始人达利欧,曾经分享过自己的领饭秘诀期货理财:“找到15个或者更多更良好的,并且相关性非常低、甚至为零的回报流,创建自己的投资组合。”

解释一下,良好的回报流意味着收益不差,相关性低意味着资产涨跌关系不大。

想要成功领到饭,高收益和低相关,缺一不可。

比如,目前有A、B两个资产可供投资,他们的收益风险相当,但相关性很低接近0。

如果A、B各投一半构建一个组合,最终收益还是10%,但在有些时候组合的表现要优于单个资产。

表现为收益不变,波动率下降,风险降低,获得了免费的午餐。

期货理财

实际上,在现实中很难找到相关性很低,同时收益相当的资产。

一般要么是相关性很低甚至为负,但收益差距太大,比如股票和债券期货理财;要么是收益相当,但相关性太高了,比如不同行业间。

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虽然纳斯达克和沪深300满足了领盒饭的条件,但他们毕竟都属于股票资产,在危机出现的时候,相关性会陡升。比如今年3月份疫情海外扩散时,这两个指数都出现了较大幅度下跌。

最近几年,出现了一种新的基金——管理期货(CTA),完美地符合了我们的条件。它和混合基金相比,收益相当甚至更高,两者相关性很低且稳定(0.08)。

在极端情况下甚至为负,意味着混合基金亏钱,管理期货挣钱了,这种特点被称为危机阿尔法。

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01 什么是CTA?

CTA,翻译成商品交易顾问,在国内被叫做管理期货。CTA基金,又可以叫做管理期货基金,而管理人(基金公司&经理)充当商品交易顾问的角色。

其实就是“帮你管理期货投资的基金”,说俗点就是帮你炒期货的基金。

估计提管理期货大多数人听不懂,但说成“期货基金”,大家就能秒懂了期货理财

按照这取名套路,我们可以举一反三。

股票基金:管理股票。债券基金:管理债券。

目前国内期货主要有两大类:商品期货、金融期货。商品期货品种比金融期货丰富,可以再细分为5小类:有色金融、黑色金属、贵金属、能源化工、农产品。

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02 盈利来源

长期来看,随着企业盈利的增加,企业价值增加,股价随之上涨。因此买企业股票,可以挣到企业盈利的钱,如果恰好是在低估的时候买入,还能挣到别人犯错亏掉的钱(俗称割韭菜)。

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由于商品没有盈利属性,因此投资商品期货是挣不到盈利的钱,个人投资期货难度极大。

商品价格主要受通胀、供求影响,趋势较为明显。机构投资者能追随趋势,挣到趋势的钱,这部分盈利来一部分来自市场错误定价,一部分是别人犯错亏掉的钱。

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相比股票,期货有两大优点:

①可以卖出做空②带杠杆

以鸡蛋期货为例,其趋势很明显,很适合做CTA。

鸡蛋价格上涨,基金低买高卖,做多挣钱。鸡蛋价格下跌,基金高卖低买(类似融券),做空挣钱。

只有在震荡行情中,价格没有明显的趋势,或者行情反转,CTA基金才会亏钱。

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杠杆是把双刃剑,能放大收益,也能放大亏损。

不过其实杠杆本身并不可怕,关键是看要怎么用,只要做错了方向立马跑,严格止损,便能合理利用杠杆。

此外,如果基金有100万的钱,也只会拿20-30%的钱出来做趋势投资,其余的钱做类固收,累积安全垫,这样算下来整个组合的杠杆只有3-4倍。

并且一旦趋势结束便可以获利了结,获取的是稳定的绝对收益,不需要像股票基金一样长期持有股票。

这就是为什么CTA基金能做到高收益,低回撤的秘诀。

总结下来就是:安全垫+低杠杆+严格止损。

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03 怎么选CTA基金?

目前CTA基金都是私募基金,100万起购,投资门槛较高,这也是这么好的东西却不怎么普及的原因。

你可以不择时,但你一定要认真选基金!

选到一只好基金,择对了就是如虎添翼,择错了也无伤大雅。但选到一只烂基金,择对了只是就是绝地求生,择错了就是火上浇油。

CTA基金的回撤较小,一般为5%左右,极端情况为10%左右。和股票基金动辄20%-30%的回撤相比,真的要小很多,因此择时就显得更不重要了。

目前市面上有4290只CTA基金,按近1年收益排序,中位数在22%左右,最大值464%,最小值-95%,挑选起来还是挺困难的。

给大家分享一下挑选的逻辑:

(1)规模在10亿以上的基金公司。私募越大,说明知名度越高,业绩受到市场认可。

(2)看分红不投资的收益率。

有只打榜基金几乎每周分红一次,如果按照分红再投资的算法,近1年收益率944%。

但是私募基金都是现金分红,分红不投资更合理,切换后它马上就显露原形,降到57%。

(3)业绩稳定,回撤低,能持续地跑赢管理期货指数。

一只好基,短期可以弱于指数,但长期要跑赢指数,给投资者带来超额收益。

此外,好基的风控水平较高,能控制好回撤,提高收益回撤比,带来更好的持有体验。

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