本报记者 李瑞娜 上海报道
有“坐具大王”之称的恒林家居股份有限公司（以下简称“恒林股份”恒林股份，603661.SH）正“以二次创业的决心和姿态”谋求换道转型。
5月17日恒林股份，恒林股份宣布以4.8亿元收购东莞厨博士家居有限公司（以下简称“厨博士”）100%股权恒林股份，这一价格相比一年前的7亿元估值少了2.2亿元。恒林股份方面表示：“通过厨博士在工程精装领域丰富的生产制造、施工管理经验和相关业务资源，可有利于进一步拓展板式定制家具业务。”
2020年，受疫情影响，宅家办公增多，带动办公椅等销量增加，也直接拉动了恒林股份的业绩上扬。但与此同时，恒林股份在2020年的存货也已经上涨103.81%至8.53亿元，销售费用则同比上涨181.79%，达5.50亿元。
另一方面，在恒林股份2017年上市之初的14亿募集资金投向中，公司多次宣布终止功能沙发与健康坐具项目，经过改变募资用途将逾11亿元最终用于补充流动资金，占募资总额的八成。
而在恒林股份2020年年报中，一项投资5亿元、“年产20 万套的智能家居项目”显示建设进展为7.78%。但在恒林股份日常公告中，该项目的建设进展等信息并未被提及，相关立项、环评等在公开信息中也无从考证，这也让公司陷入了信披是否违规的质疑中。
加速外延收购
资料显示，总部位于浙江省湖州市安吉县的恒林股份长期致力于办公椅、沙发、按摩椅及配件的研发、生产与销售，是国内领先的健康坐具开发商和国内最大的办公椅制造商及出口商之一。
根据海关总署全国海关信息中心及中国轻工工艺品进出口商会统计，2008年至2020年6月，恒林股份办公椅年出口额稳居同行业第一。2020年，恒林股份营业收入增长63.34%至47.43亿元。
不过，在实现营收增长的同时，恒林股份的存货也在不断走高。年报数据显示，公司2020年存货为8.53亿元，同比上涨103.81%恒林股份；以办公椅为例，2018年库存为33万个左右，到2020年已突破100万个。同时，2020年公司销售费用达5.50亿元，同比猛增181.79%。
为了改变这一现状，恒林股份已对外进行了多轮并购。其中，2018年5月，恒林股份以4500万元的价格收购消费品经销商锐德海绵（浙江）有限公司80%股权；同年12月，公司以2080万美元收购大同股份有限公司持有的大同越南责任有限公司100%股权；2019年5月至2021年4月，公司再度斥资2.8亿元收购浙江永裕竹业股份有限公司（现改名“浙江永裕家居股份有限公司”) 42.13%股权。
而在今年，恒林股份收购厨博士事项也已落地。根据公告，恒林股份今年5月15日与厨博士、格罗利、翟麟签订《收购协议》，以4.8亿元的现金对价购买格罗利持有的厨博士100%股权。交易完成后，经营整体橱柜、浴室柜、全屋定制及收纳家具、木门及防火门等产品的厨博士将成为恒林股份全资子公司。
不过，对比一年前恒林股份给出的7亿元估值，现在4.8亿元的收购价格缩水了三成。
在业内人士看来，恒林股份之所以选择折价收购，或与厨博士2020年业绩不达标有关。
据了解，厨博士在收购之初曾作出业绩承诺，2020年至2022年实现的平均净利润不低于7000万元，具体到各年度的参照净利润分别为5000万元、7000万元、9000万元。而据恒林股份披露的信息，厨博士2020年实现营业收入7.28亿元，净利润仅为4538.21万元，未达到业绩承诺要求。
屡次改变募资用途
轮番对外收购，需要庞大的资金做支撑。
记者梳理发现，恒林股份在2019年末的货币资金为5.67亿元、交易性金融资产（即理财产品）为1.96亿元。而到了2020年末，公司货币资金达9.12亿元，交易性金融资产为3.71亿元。
在业内人士看来，恒林股份金额变动除了销售增长带动的现金流增加因素，或与多次变更募投项目直接相关。
据了解，恒林股份于2017年11月正式登陆A股。彼时，公司拟将14亿元募集资金分别投向“年产300万套智能健康坐具生产线项目”“年产11000立方米办公椅板、33万套休闲椅板、18000立方米沙发多层板项目”“研发中心建设项目”“年产25万套功能沙发生产线项目”和“补充流动资金”。
但上市仅仅一年后，恒林股份最初的募投项目便“迎来”了终止命运。2018年10月26日，恒林股份宣布，根据市场变化进行战略调整，拟将“年产25万套功能沙发生产线项目”部分募集资金、“年产11000立方米办公椅板、33万套休闲椅板、18000立方米沙发多层板项目”与“研发中心建设项目”的全部募集资金用于全资子公司广德捷林家具有限公司建设“年产35万套环保全屋定制家具技改项目”，项目建设周期2年，预计于2020年9月全面开工生产。
2018年12月25日，恒林股份又以“年产25万套功能沙发生产线项目”现有产能已能满足公司市场销售需求为由，宣布将该募投项目终止，并将剩余募集资金2.99亿元永久补充流动资金。
2019年7月13日，恒林股份再度以“现有产能已能满足公司市场销售需求为由”，宣布终止“年产300万套智能健康坐具生产线项目”，并将剩余募集资金5.18亿元永久补充流动资金。
根据恒林股份2021年4月20日发布的《关于2020年度募集资金存放与使用情况的专项报告》，截至期末，在14亿元的募集资金中，仅有5.77亿元用于项目投入，剩余8.32亿元用于永久补充流动资金。
也就是说，加上上市之初就在“补充流动资金”之列的2.9亿元，恒林股份最终用于补充流动资金的费用超过11亿元，占募资总金额的八成。
多个项目信披存疑
按照恒林股份以外贸为主的产业模式，其主要销售收入来自海外市场，患有严重的“出口依赖症”。根据恒林股份近年披露的年报数据，2018年至2020年，公司来自国外的业务收入分别为19.51亿元、24.2亿元和41.03亿元，占总营收的比例分别达到84%、83%和87%。
另一方面，恒林股份采用ODM为主的销售模式，容易面临议价能力弱、产品附加值低、利润被合作厂商吞噬等风险。
在此背景下，专注坐具出口的恒林股份开始布局“办公环境解决方案”和“大家居”战略。按照公司愿景，“坚持大家居战略，以二次创业的决心和姿态，坚决推进从制造型企业向品牌运营型企业升级的战略转型。”
在这一战略引领下，恒林股份也悄然开始了在智能家居方面的布局。根据2020年年报，恒林股份在“在建工程情况”一栏中表示，公司在建“A 区1#楼（年产20万套智能家居项目）”预算投资金额为5.005亿元，建设资金来源为自有资金，本期增加金额为3896.11万元，期末余额同样为3896.11万元，项目进展为7.78%。
但让人不解的是，对于这一投资金额超过5亿元的智能家居项目，恒林股份除在上述年报中有所提及外，并没有出现在公司日常公告中。与此同时，在公司所在地安吉县相关政府网站中也无法检索到与项目相关的立项、环评等信息。
根据上市公司信息披露相关要求，上市公司需要及时披露重大投资事项的信息及进展，不得以定期报告形式代替应当履行的临时报告义务。
此外，在上述专项报告中，“年产35万套环保全屋定制家具技改项目”达到预定可使用状态日期已被推迟至2021年3月，累计投入金额为1.75亿元，截至期末投入进度为87.73%。而根据恒林股份2020年年报，该项目累计投入金额为1.29亿元，工程进度为49.54%。
2021年5月7日，湖州市经济和信息化局官网披露的《关于2020年集成电路和信息技术产业省工业与信息化财政专项资金安排的公示》指出，建议对恒林股份“年产300万套智能健康坐具生产线项目”补助71.25万元。而根据恒林股份此前公告，这一项目早在2019年便已被宣布终止。
对于相关疑问，《中国经营报》记者多次致电致函恒林股份，相关负责人表示待请示领导后再予以回复，但截至发稿对方未给出进一步回复。