祝繼高,葉康濤,陸正飛.誰是更積極的監督者:非控股股東董事還是獨立董事?[J].經濟研讨,2015,50(09):170-184.

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當公司的一切權和經營權分離時，股東和浓艳層存在潛在的利益沖突，這便是典型的榜首類署理問題。在轉型經濟國傢，股權会集且投資者保護单薄，除瞭榜首類署理問題，控股股東與小股東之間也存在嚴重的利益沖突，即為第二類署理問題。兩類署理問題的存在下降瞭公司經營功率，損害瞭股東價值。作為解決署理問題的機制之一，獨立董事准则被国际各國證券監管機構先後采納，寄望於通過獨立董事的監督作用來約束控股股東和浓艳層的機會主義行為。别的，在股權制衡結構下，持股份额較高的非控股股東往往會向公司派駐董事，並通過董事會對控股股東和浓艳者進行監督和制衡，維護本身利益。

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文章基於中國強制发表的董事會投票數據，從董事會決策的視角，對比剖析瞭非控股股東董事和獨立董事對控股股東和浓艳層的監督行為差異。研讨發現如下：

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（１）比较控股股東董事和內部董事，非控股股東董事比獨立董事更有或许投非贊成票，而獨立董事更不或许投非贊成票。

（２）非控股股東董事在業績差的企業和國有企業中更有或许投非贊成票，這标明在業績差和署理問題更為嚴重的企業中，非控股股東董事更有或许投非贊成票制約控股股東和浓艳層的行為；獨立董事在業績差的企業中更有或许投非贊成票，但在國有企業中更不或许投非贊成票，體現出獨立董事較強的風險規避傾向。該文還對董事投票的經濟後果做瞭進一步研讨，結果發現，董事投非贊成票能夠改进公司會計業績，這說明董事投非贊成票能對被投票公司起到積極的監督作用。總之，該文的研讨結論标明，在股權会集且投資者保護較弱的景象下，非控股股東董事和獨立董事發揮瞭積極的監督作用，但非控股股東董事比獨立董事能夠更好地監督控股股東和浓艳層。為瞭进步董事會監督職能，單純进步獨立董事份额未必能夠有作用，相反，进步非控股股東在董事會的代表性，反而或许是更為有用的董事會准则组织。

（摘編人：邱永輝）

資料來源：《中國浓艳學年鑒2016》