證券經紀商,證券經紀商
作者：冬音
中郵優選基金590001？中郵優選基金590001
出品：洞悉IPO
000514股吧,000514股吧
日前，寧波遠洋運輸股份有限公司（簡稱“寧波遠洋”）发表招股說明書（申報稿）。寧波遠洋擬在上交所主板上市，承銷商為浙商證券。
寧波遠洋主營國際、滨海和長江航線的航運業務、船只署理業務及幹散貨貨運署理業務。公司控股股東是上市公司寧波港（寧波舟山港），寧波舟山港直接和間接合計持有寧波遠洋90%股份，實際操控人為浙江省國資委。
背靠控股股東寧波舟山港，寧波遠洋的業務運營有天然的優勢。寧波舟山港（除寧波遠洋）的主營業務包含集裝箱、鐵礦石、原油、煤炭、液化油品、糧食、礦建材料及其他貨種的港口裝卸及相關業務，與寧波遠洋多為行業上下遊關系，但這也构成瞭較多的關聯买卖。
此外，作為航運行業的企業，寧波遠洋受宏觀經濟周期和行業經濟周期波動的影響較大，這也是公司未來發展的不穩定要素之一。
行業周期風險大寧波遠洋航運業務以集裝箱運輸和幹散貨運輸為主。公司本次公開發行股票約2.08億股，擬投入怀愁資金為18億元，首要用於集裝箱船購置、散貨船購置、10000TEU（標準箱）集裝箱購置以及補充流動資金等。
購置船隻是為瞭进步公司的運力。但在公司全力进步運力後，若後續整個行業的供給都擴張瞭，而需求增長未能跟上運力增長，則或许形成行業運載供給才能過剩，亦將對寧波遠洋的業務和經營業績形成晦气影響。
這種晦气影響很简单扩大。以本年以來的航運運價為例。受疫情防控的影響，全球物流周轉功率下降，部分港口嚴重擁堵，集裝箱艙位緊缺，這導致2020年下半年開始以來，航運運價一向坚持高位。
本年上半年，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）上漲超過100%，波羅的海幹散貨運價指數（BDI）從本年1月的1400多點上漲至6月末的3300點以上。上漲起伏十分之大。
雖然现在疫情防控办法導致的港口擁堵及運力缺少問題短期內仍較難解決，但隨著全球疫情情況出現較大的改进，運力缺少問題得到解決，則航運價格或许出現較大的回落，從而影響寧波遠洋的經營業績。
事實上，航運行業屬於周期性行業，受宏觀經濟周期和行業經濟周期波動的影響較大。若宏觀經濟周期下行或行業市場低迷，將影響航運行業需求水平，進而對公司業績情況產生必定晦气影響。
關聯买卖多，預計在未來仍將持續招股書顯示，寧波遠洋2018年至2020年以及2021年1季度的營業收入分別為46.89億元、51.14億元、30.32億元以及8.51億元，對應的同期凈利潤分別為1.47億元、1.88億元、3.04億元和9738萬元，顯示出較快的增長趨勢。
寧波遠洋營業收入和凈利潤表
圖表來源：招股說明書
不過，報告期內，公司存在較大金額的關聯买卖，關聯买卖眾多。以經常性關聯买卖為例，牽涉到承受勞務、采購脑筋、供水供電、保險开销等多個方面。與此同時，公司也為關聯方供给勞務服務、租賃等。
數據顯示，2020年公司前5大客戶分別為日今日東物流株式會社、中國石化下屬企業、上海泛亞航運有限公司、江蘇沙鋼物流運輸浓艳有限公司和省海港集團及其下屬企業，其间省海港集團系公司間接控股股東，省海港集團及其下屬企業銷售總額為1.04億元，占比3.45%，看似並不大。不過2019年的情況就不一樣瞭。
2020年前5大客戶及銷售占比
圖表來源：招股說明書
2019年前5大客戶是招商局集團有限公司下屬企業、省海港集團及其下屬企業、日今日東物流株式會社、中國石化下屬企業以及寧波港東南物流貨櫃有限公司。
2019年前5大客戶及銷售占比
圖表來源：招股說明書
其间兩傢是寧波遠洋的關聯公司，省海港集團系公司間接控股股東，寧波港東南物流貨櫃有限公司是公司控股母公司寧波舟山港合營企業。這兩傢公司合計銷售總額4.73億元，占比高達9.25%。到瞭2020年，這兩傢關聯公司的業務量大起伏下降，其间緣由不得而知。
除瞭前5大客戶中有關聯公司，在前5大供應商中也有關聯公司。2020年前5名供應商分別為省海港集團及其下屬企業、寧波中燃、日今日東物流株式會社和上海新甌海運有限公司。其间寧波中燃是寧波舟山港合營企業，從省海港集團和寧波中燃這兩傢關聯公司采購的金額占營業本钱份额達到23.6%。
2020年前5大供應商及營業本钱占比
圖表來源：招股說明書
招股書顯示，公司存在較大金額的關聯买卖，首要類型為關聯采購、關聯銷售。其间，關聯采購首要為采購燃料油以及裝卸等港口服務；關聯銷售首要為供给短駁運輸服務。考慮到寧波遠洋首要從事航運及航運署理行業，控股股東寧波舟山港首要從事集裝箱、鐵礦石、原油、煤炭、液化油品、糧食、礦建材料及其他貨種的港口裝卸及相關業務，二者處於行業上下遊，預計在未來關聯买卖仍將持續。
公司坦承，盡管寧波遠洋的關聯买卖具有合理性、必要性、關聯买卖定價公允，寧波遠洋也拟定瞭《關聯买卖決策准则》，且控股股東做出瞭《規范和減少關聯买卖承諾函》，但如果在後續執行過程中，發行人的內部操控運作不夠規范，有效性缺乏，控股股東不能嚴格履行相關承諾，仍存在通過關聯买卖損害發行人及中小投資者利益的風險。
仍有案子纏身招股書顯示，到招股說明書簽署日，發行人没有瞭結的訴訟、裁定有4件。其间最大的為遼寧良聖互易商货貿有限公司與寧波遠洋、營口佳納物流有限公司與中糧招商局（深圳）糧食電子买卖中心有限公司的海上貨物運輸侵權責任糾紛案。
良聖通公司托付中糧公司運送采購的玉米832個集裝箱，由寧波遠洋承運。寧波遠洋在未接到中糧公司放貨告诉的情況下放貨，致使良聖通公司貨物被提走，無法恍然大悟貨款，共計貨物1.04萬噸（采購貨值2020.36萬元）。
2020年12月31日，大連海事法院作出（2020）遼72民初60號民事判決書，判決寧波遠洋於判決收效之日起10日內賠償良聖通貨損1979.83萬元，案子受理費14.28萬元，由被告寧波遠洋承擔13.99萬元，原告良聖通公司承擔2892元。
2021年1月，寧波遠洋向遼寧省高院提起上訴，該案子仍在二審訴訟過程中。顯然，這些案子不论在經濟還是聲譽方面都給寧波遠洋形成瞭較大的損失。
敬告讀者：本文基於公開資料信息或受訪人供给的相關內容撰寫，洞悉IPO及文章作者不保證相關信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內容均不構成投資建議。市場有風險，投資須謹慎！