智度股份解禁前夕的一份定增计划，貼上當下最熱的直播、網紅、區塊鏈概念。本年以來，公司股東已套現約3.9億元。除此之外，還有一些現象引起投資人不解。公司方面對相關疑問做出瞭自己的回答。

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《投資者網》 謝瑩潔

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一半是海水，一半是火焰。智度科技股份有限公司（000676.SZ,下稱“智度股份”）2019年凈利潤出現下滑後，本年一季度虧損1.2億元的利空繼續朝公司湧來。

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另一面，公司在通過各個途径發佈利好，本年上半年，智度股份幾乎包攬瞭營銷界最火的概念：抖音、網紅直播、數字貨幣等，這也使得公司股價堅挺。现在市值仍達113億元。

這種基本面和二級市場背離的情況引來一些投資人擔憂，《投資者網》就相關疑問近期聯系到公司方面，並得到瞭較為詳細答復。

定增與減持相伴

智度股份凈利潤連續多個季度的下滑，本年一季度更是虧損不少，公司坦承，“近一年多受宏觀經濟擾動及新冠疫情影響，對業績有一定影響。”

但業績的的頹勢卻未在二級市場上表現出來。Wind數據顯示，智度股份最新股價多在8.5元/股震蕩，比较上一年第三季度時的5.5元/股還有不小的漲幅。

這有賴於公司對熱點概念的運籌帷幄。本年抖音概念股大火之際，智度股份提示投資者，抖音是其大客戶，“公司為農夫山泉、招商銀行、三七互娛、騰訊、字節跳動、百度、京東等品牌廣告主供给營銷服務。”

本年5月14日，智度股份布告，擬向不超過35名投資者發行不超過2.82億股股份，怀愁不超過16.92億元資金，用於直播電商及MCN等內容生產平臺建設、央行數字貨幣（DC/EP）場景化開發建設等項目。兩天內，公司市值添加瞭近20億元。

這筆定增預案的發佈時機耐人尋味：繼5月22日約3.47億股限售股解禁之後，6月1日，公司迎來1905萬股解禁。

伴隨著原始股大額解禁，原始股東們開始大口贪吃。Wind數據統計，本年以來公司3名股東通過7次減持，合計賣出3917萬股，套現約3.9億元。3名股東分別為智度集團、智度投資及袁聰。

“公司股權結構穩定；本次減持是基於資金组织需求，並非不看好公司未來發展。”智度股份如此回復。

值得一提的是，现在公司不少股東質押率居高不下，如正弘置業、易晉網絡與今耀投資的質押率均達到99.9%。出於緩解資金壓力的考慮，重要股東未來是否仍將減持？

智度股份稱：“如有減持，將如實信披；上述三名股東合計質押8759萬股，不會影響公司的正常經營。”Wind數據統計，公司重要股東合計質押股數2.7億股，占公司總股本的20.35%。

應收賬款為何驟然減少

自2019年7月起，智度股份不斷增持國光電器，到本年一季度末持股數達到5384萬股，這筆持股在一季度給公司帶來2億元虧損。

有投資者在股吧提出質疑：“假如以公司初始投資4.96億元，減去3月31日所持國光股權市值4.59億元，虧損約0.37億元，虧損2億元是怎麼算出來的？”

智度股份向《投資者網》解釋：“國光電器2019年12月末的收盤價為12.19 元/股，彼時公司的持股數是 4174.33 萬股，國光本年3月末的收盤價為8.52元/股，以此能够算出，2020 年 1-3 月該項投資的公允價值變動收益為-2億元。”

投資者同時提出，智度股份本年一季度應收賬款大幅減少至9.6億元，而年头及上一年同期分別高達22.7億元、24.2億元，這是為什麼呢？

“2020年財政部調整瞭會計準則，即應收賬款从头分類應收賬款、合同資產列示。如按同一口徑計算，本年一季度應收賬款因為27.75億元。”

但《投資者網》發現，在Wind互聯網軟件與服務行業中，因調整會計準則調整形成應收賬款大降的公司不多。

同期，公司經營活動現金凈額還流出瞭0.48億元。智度股份對此解釋稱：“客戶復工復產延期，導致業務回款拖後，資金回款未達預期；因營業額大幅增長，相應媒體端充值付款添加；互聯網金融相關經營活動現金凈流出約 0.74 億元。”

存貸雙高現象也引發關註。本年一季度，智度股份應收賬款融資達到2.7億元，短期告贷添加到5.2億元，比较2019年年底分別添加1.7億元、1.5億元。

而與此同時，公司貨幣資金達到8.86億元，比较上一年底增多1.56億元，公司賬面還躺著11.6億元理財產品。為什麼賬上分明有不少錢，還要借许多錢呢？

公司方面稱，“2020年受新冠疫情影響，業務回款怠慢；互聯網媒體和數字營銷業務的業務性質決定公司需求保存很多資金儲備。理財產品首要為隨存隨取、安全性高的產品；為拓宽業務需更大的投入，運用銀行貸款及應收賬款融資的方法均是根據實際業務情況，合作年度業務規劃酌情運用、開展。”

多項指標怎么“自圓其說”

公開資料顯示，智度股份於1996年上市，本来的主營業務為儀器儀表。2008年開始因經營不善，走向瞭扣非凈利潤連年虧損的惡性循環，因此公司在2016年並購瞭一系列互聯網廣告傳媒子公司，並完结瞭主營業務的轉變。

改頭換面後，智度股份業績有所變化。2015年至2019年，公司營收從3.2億元添加到108.7億元，歸母凈利潤從350萬元添加到6.2億元。

2016年至2019年，公司歸母凈利潤合計達到22億元，而經營活動現金凈額僅5.87億元，二者相差有近4倍之多。對此，公司表明：“其他業務中包含互聯網小貸業務，這筆業務正常開展將直接導致經營活動現金流留出。”

互金業務侵蝕瞭很多現金流，那麼其成效怎么？2017年至2019年，公司其他業務營收分別為159.8萬元、1459萬元、2124萬元，業務收入占比為0.03%、0.19%、0.2%。

2019年，智度股份營收同比增41.7%至108.7億元，但歸母凈利潤還是下滑瞭13%至6.2億元，扣非凈利潤更是下滑43%至3.9億元。

“扣除實施股權激勵的費用後，歸母凈利潤同比增9.5%。”公司對此這樣解釋稱。

其他財務數據也出現變化。公司毛利率與凈利率分別為11.7%與5.6%，比较前一年下降7個百分點與4個百分點，攤薄後的凈資產收益率也從12.17%下滑到9.3%。

對此，智度股份表明，其主營業務發展杰出：“除前述大客戶外，公司還是阿裡、廣點通、百度、搜狗、360 等頭部媒體的前三大中心署理商之一，並获得瞭VIVO、小米、一點資訊等硬核媒體廠商的中心署理資質。未來將持續加碼以區塊鏈、人工智能為主的技術投入。”

2019年，公司應收賬款、預收賬款同時同比增長約20%，預付款、應付賬款增長近一倍。這說明公司既縱容瞭賒銷，又提早預收瞭客戶資金，對待供應商亦如是。

智度股份稱：“在營業額大幅增長的情況下，應收賬款小幅添加；公司積極拓宽媒體資源，從而達到瞭應付賬款增長率大於營業本钱增長率的運營效果；預付、預收的變動首要系媒體信誉方针、客戶信誉方针綜合考慮運用的體現。公司除年報发表的極少数關聯买卖外，不存在其他關聯买卖，更不存在利益輸送的景象。”

值得一提的是，到一季度末，公司賬面仍有商譽25.59億元。公司對此表明，“每年底對商譽進行減值測試， 與商譽相關的資產組或许資產組組合不存在減值跡象。”（思維財經出品）■