本報記者 吳珊

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銀行股的估值修復剛剛啟動，就在大盤持續動蕩中按下瞭“暫停鍵”。到3月9日，仍有26隻銀行股最新市凈率低於1倍，處於“破凈”狀態，占比近七成。華夏銀行、交通銀行、民生銀行等3隻個股最新市凈率缺乏0.5倍。

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當前“从头審視銀行板塊的投資價值”成為2021年的重要課題，眾機構就紛紛預判一季度後不良成長根本恢復到疫情之前的水平，銀行資產質量迎來階段性改进拐點，板塊行情有望實現良性輪動擴散。

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這也使得投資者發出疑問，“已然資產質量迎來階段性改进拐點為何不漲？什麼時候能買？買什麼？”

對此，華輝創富投資總經理袁華明在承受《證券日報》記者采訪時表明，2020年疫情對於包含中國在內的全球經濟都有沖擊，低利率、寬松流動性的貨幣方针環境，資產質量惡化的擔憂，以及金融系統讓利實體經濟的方针要求，對上一年銀行業的經營構成瞭短期壓力，進而壓制瞭上一年銀行板塊的表現。隨著上一年三季度以來國內經濟逐渐修復，資產質量擔憂得到緩解，三季報和正在发表的年報數據還進一步展現出瞭國內銀行業的韌勁。加上春節假日後市場調整，抱團現象松動，銀行板塊成為瞭部分“防禦需求”資金的避風港。往後看，本年中國經濟有望恢復常態增長、市場利率抬升、流動性收縮、以及金融系統讓利壓力邊際降低一级幾個要素對於國內銀行業經營邊際改进有利。但中國經濟正從高速增長向高質量增長的轉型發展階段，加上銀行行業的轉型壓力，業績高速增長的機會也不大。綜合起來，順周期、業績確定性杰出、估值有吸引力使得銀行板塊有望成為本年市場震蕩時好的“防禦”品種，但市場上攻時表現或許就不會杰出。板塊內部看，風險釋放較充沛的頭部商業銀行，以及一些当地經濟發展快、資產質量好的區域性商業銀行機會更多一些。

其實，3月份以來銀行板塊0.53%的跌幅仍然遠遠跑贏大盤（上證指數累計跌幅為4.27%）。雖然现在市場資金觀望情緒复兴，可是銀行板塊的人氣不減。

《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，3月份以來到3月8日，銀行板塊期間融資凈買入金額達到10.36億元，位居申萬一級行業第三位，13隻標的期間呈現融資凈買入態勢，招商銀行、中國銀行、成都銀行、工商銀行、寧波銀行、浦發銀行等6隻標的期間融資凈買入額均在5000萬元以上。

壁虎資本基金經理文國吉在承受《證券日報》記者采訪時表明，春節之後，市場開始走向防卫，相對轻视值的周期股反而抗跌。在經濟沒有顯著恢復前，市場流動性寬松布景難以終結，這個期間銀行股等轻视值板塊成為相對較好的投資標的。

持有類似觀點的私募排排研讨主管劉有華在承受《證券日報》記者采訪時也表明，上一年業績受壓，市場對銀行不良資產和凈息差的擔憂是形成銀行股估值低但一向未見起色的主要原因。但銀行股的利空要素在當前估值中已經得到充沛消化，并且隨著經濟復蘇，銀行業整體經營環境有望得到改进，銀行股本年業績恢復性增長的可能性比較高，因此在當前市場行情下，我們認為具有安全邊際的銀行股装备價值凸顯，是進可攻退可守的最佳選擇。

在投資時點方面，以太投資總經理李然告訴《證券日報》記者，作為長期装备品種，面對銀行现在的轻视值黃金窪地，無疑是一個很好的下手時機。

投資品種方面，包含安全證券、安信證券、廣發證券等在內的多傢券商在3月份以來發佈近80份研報力挺銀行股走勢。其间14隻銀行股被高頻推薦，招商銀行、寧波銀行等券商看好評級傢數均在10傢以上，分別為16傢、14傢。

表：機構推薦的銀行股市場表現一覽

制表：吳珊

（編輯 上官夢露 策劃 趙子強）