社融与出口超预期，复苏逻辑愈加坚实1月份社融数据超预期仅仅是揭开了经济复苏的预兆，3月制造业PMI重回隆替线之上则接连了复苏的期望，现在3月社融和出口都大超预期，标明经济复苏的逻辑变得愈加坚实，对后市咱们能够更达观一些。

(一)信贷和社融数据超预期3月M2同比添加8.6%，增速比上月大幅上升0.6个百分点，显着高于商场预期的8.2%；3月新增人民币借款为1.69万亿元，显着高于上一年同期的1.12万亿元；3月社融存量同比添加10.7%，增速比上月大幅上升0.6个百分点。M2和社融增速的拐点现已十分明晰，咱们认为有几个重要意义：

其一，宽信誉的方针现已小康转债,小康转债,小康转债获得必定作用。社融拐点明晰呈现，阐明方针的效能是显着的，并且现在方针手中的牌还许多，即使未来存在一些复苏扰动，方针也能敷衍得来，大大添加商场对未来经济复苏的决心。

其二，社融拐点大约半年后能看到经济上升。依据以往社融与经济复苏的时间联系，大约率经济添加和上市公司盈余增速将在下半年上升。这样上半年商场估值的提高就不再是无源之水，而是对下半年经济复苏的提早发动，商场的上涨具有更强的支撑。

其三，央行降准降息的节奏或将平缓。此前商场遍及估计央行会很快在4月份降准，鉴于信贷条件的大幅改进，货币方针放松的节奏或有所怠慢。咱们估计，降准或许推迟到6月份，未来降息的或许性也在下降。

(二)出口超预期，全球交易最昏暗的时间或已曩昔3月出口(以美元计明日股市,明日股市,明日股市价)同比添加14.2%，显着高于商场预期的8.4%。

1季度出口同比添加1.4%，增速比上一年四季度小幅下滑2.5个百分点，这种下降很大一部分都来自对美出口的下滑。

3月出口超预期，阐明全球交易最昏暗的时间或已曩昔。一方面，中美交易商量仍朝活跃方向开展；另一方面，尽管全球经济仍有较大的下行危险，但对中国出口的负面影响好像并没有商场此前估计的失望。

北向资金新动向：减仓消费，加仓金融到4月12日，4月以来北上资金净流出84.92亿元，接连6日呈现净流出。

以往外资继续流出，一般都发生在美股跌落、全球危险偏好下降的时分，比方2018年2月和10月。而近期美股动摇并不大，并且还在不断上涨，北上资金的净流出更多是对A股前期估值修正过快的一种部分调整，其部分换仓的特征较为显着。