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在节前股指五连阳后，鞭炮声中的突然加息，打乱了股市的上升节奏。昨日沪深两市受加息打击，顺势低开，但在20日均线2760点处止跌企稳。随后在金融、汽车、家电、化工、钢铁等板块走强带动之下股指逐级攀升，盘中不久便有西藏发展、钱江生化、广州药业等个股涨停，午后农业、农药化肥板块整体上扬，临近尾盘，节前一度回落的有色金属、煤炭石油、稀土永磁等板块又重新活跃，该跌未跌的行情吸引了大量短线资金和人气，沪指迅速冲破2800点整数关口，并接连放量收复年线，最后以2818点报收，上涨44点，加息阴线已被一根长阳线吞没，两市共有46只个股以涨停报收，出现了近来少有短线强势行情。说明短线在顶住加息压力之后，A股市场获得了进一步走强的人气。但是，节前较为强势的高铁板块却逆势回落，说明市场中多空角色转换迅速、分歧依旧。
基本面角度，美国经济复苏稳健，中国PMI数据反映内需依然强劲。道琼斯工业平均指数在我们的春节长假期间创出八连阳，站稳12000点，直接带动全球股票市场趋暖，也给节后A股市场起到垫底效应。另外，此轮加息基本在机构的预料之中，周边股市几乎未收影响，除了加息日公布方式特意选在春节长假最后一天略感意外，短期对股票市场的资金面影响不大。而机构普遍解读为这是新一轮加息窗口的开启，也显示央行控制通胀预期的坚定决心。经过连续三次利息上调，一年期、三年期和五年期存款利率累计上调了0.75、1.17以及1.4个百分点，但相对今年对于投资股市的收益预期相比较，并不吸引大规模资金撤离股市;相反，2月份超过半数私募基金看好大盘蓝筹，其入市增仓操作本身也反应部分强风险偏好的机构观点。随着房地产等行业受到影响更大，甚至部分原本进入房地产等行业短期投机的资金会反流至股市进行投机。
板块方面，受到再度加息冲击最大的地产板块出现强劲整体反弹走势，二、三线低价地产股涨势更为明显，其中刚泰控股、中关村等个股报收涨停，广宇发展、中弘地产和“招保万金”四大地产龙头也涨幅居前。此外，生物制药板块中重点医药公司的PE大幅下降，引发抄底资金介入;昨日盘中就有白云山A、联环药业、海王生物、达安基因、安科生物、三普药业等个股涨幅较大。虽然目前今年我国北方粮食主产区旱情严重，但是新近公布的国务院粮食生产十大措施利好涉农公司，盘中农业板块再显强势，板块整体涨幅居首。
年报行情逐渐拉开序幕，截至2月9日，沪深两市共有63家公司披露年报，实现营业总收入1192.64亿元，同比增长21.72%;实现净利润92.37亿元，同比增长82.28%。其中，41家公司利润实现增长，8家公司业绩扭亏为盈。
技术上，股指半年线稳步上行并顺利金叉年线，这为大盘继续上行创造了良好的技术支撑，MACD红柱进一步放大，多方渐趋强势。但是，上证股指反弹已至重要压力位置，多条长期均线汇聚于2850点附近，股指继续反弹需要成交量的有效配合，特别是权重板块目前资金压力明显，短期市场凭借中小市值个股很难长久支撑大盘，因此估计两市维持缩量反弹走势。短线坚持追逐热点、高抛低吸的滚动操作。但中线操作选择上，大部分机构预测板块性机会在二季度出现，因此可继续逢低介入上海本地股、农业、水利、医药、装备制造等强势板块个股。
昨日大盘振荡上行，沪指和深成指双双小涨。“新三板”、水利、家电等热点轮番吸引人气，个股呈普涨格局。在此之下，机构操作相对活跃，所涉12只个股有7只获净买入，其中次新股惠博普、尚荣医疗、内蒙君正皆获不等资金进场，化工股三爱富、巨化股份则获超过5000万元的买盘。
机构“新宠”惠博普 三进内蒙君正
作为上周五新上市4只中小板股中表现最弱者(首秀仅涨10.42%)，惠博普昨日颇为抢眼：盘中一度探得8.67%的最大涨幅，收盘涨5.89%。这根强势中阳，机构居功至伟。
龙虎榜显示，昨日买入前五中有2家机构，合计买进8108万元，占总量19%，折合约占流通盘10%，为其大涨主推手。居首机构独揽6706万元，独家收集约8%的流通筹码。据悉，公司主营油气处理系统，专注油气水高效分离技术的研发，并具备一体化综合服务的油气田装备及技术服务。去年上半年实现净利润1935万元(收入具有周期性，利润集中体现在第四季度)，发行价26元(市盈率67倍).
同批上市的尚荣医疗则获机构“低吸”，2家机构合计买入4497万元，占总量11%，折合约占流通盘的4.6%;另有1家机构卖出838万元。公司主营医疗专业工程整体解决，去年上半年净利润2227万元，发行价46元(市盈率96倍)。上周首秀涨30.46%、昨日始终维持绿盘运行，收盘跌3.08%。
此外，上周登陆主板的内蒙君正昨日再现机构单边买入，2机构买入2169万元。上市来机构已三度出手，累计买入5769万元，折合约占流通盘2.3%。昨日跌0.59%，仍在机构建仓区间内。
其他次新股上，上市初获机构买入逾亿元的燃控科技昨日暴跌7.58%，有1家机构买入803万元，但3家机构合计抛售5651万元(占总量29%)，空方占绝对优势。
7777万元力挺三爱富新高
国际油价上涨及行业周期性回暖，使化工股昨日再现强势，此次机构再度入手巨化股份，并带上三爱富。
2月18日，新快报《赚钱》在“3机构逾6000万围猎巨化股份”中指出，“去年四季度获华安系、公募一哥孙建波全线做多，以涨停创历史新高之际，再获机构单边买入6352万元，无疑为后市再添想象”。昨日该股温和放量涨停，再度刷新历史高价。有2家机构合计买入5802万元、1家机构卖出5613万元。可见，无论是化工品涨价，还是萤石资产注入预期，机构的青睐仍“意犹未尽”。
同为氟化工类品种龙头的三爱富，昨日亦以涨停创历史新高。有1家机构独自买入7777万元，占总量14%，约合486万股，可列去年三季度末的第二大机构股东，力度可观。
其他个股上，TCL集团被2家机构合计卖出1.19亿元(为首者抛9054万元)，同行业的小天鹅A却获4机构合计买入5658万元、3机构卖出3399万元，涨停后距历史新高仅一步之遥。
本次原油导致的通胀预期提前，不再是单一的市场核心变量，伴随通胀的还有对经济预期解读的不一致，这种混乱直接引致了市场的无序。近期市场仍将在不同预期中徘徊。正是基于此，我们认为梳理以下两个问题至关重要：一是油价对物价的影响力能够扩展到什么程度，及其对股价的影响;二是物价及经济同时出现变数导致的政策权衡及解读。
我们的核心结论是：油价的大幅波动在短期因素主导下将继续，其对国内PPI及CPI的预期传导有助推作用，并将继续导致紧缩政策实施，从而制约股价上行空间。
油价短期产生负面影响
从基本面看，油价的中期趋势是平稳的。在一个中期角度来讨论油价，我们认为有四个影响因素将发挥主导作用：在不考虑到中东危机扩散的情况下，原油的供给平衡相对于2008年要好很多;美国及全球经济所处阶段真正决定原油价格高度，在一个缓慢复苏而非经济过热阶段讨论石油价格的暴涨，其来自于流动性及突发因素的作用要远强于基本面;美国二次量化宽松到期及通胀回升引致的紧缩预期，对于美元走势形成巨大支撑，这将直接制约原油价格的中期走势;美国经济复苏对原油价格平稳的高度依赖，以及中东产油国在经历2008年危机之后所承受的油价暴跌风险，都导致了政治上对原油价格控制的需求。正是这些因素使得我们认为，原油价格停留在每桶120美元以上不会是常态。
但是，中东突发因素对油价与股价的短期影响非常显著。由于这并非是一个经济刺激下的长期油价上涨，我们认为事件性因素的对比更具意义。两次典型的事件分别是1990年的海湾战争与2003年的伊拉克战争。
海湾战争的直接结果是原油价格经历一个过山车，在这一过程中，美国、日本及主要发达国家的股市与之高度负相关。与之相关的板块比如煤炭、石油等的投资机会都是短暂的，市场的系统性风险超越了行业的投资收益。而2003年的伊拉克战争对原油及股市的影响也没有逃脱历史的宿命。
以史为鉴，总有些貌似美丽的投资逻辑值得深思。从这个角度而言，短期风险高于收益。
在油价走高的国内影响方面，一个月之前我们判断市场估值修复的核心逻辑在于通胀预期高点过去，经济增长预期尚没有形成。但是现在这一逻辑在发生逆转。尤其是原油价格上涨带来的通胀预期抬头，这对于市场走势始终是较大的制约。或者说，估值修复行情的高度受制于原油价格的上升幅度。
政策短期很难放松
伴随经济领先性指标下移带来的经济下行风险，以及防止经济大起大落的表述，市场对于通胀与经济的看法显然发生了分歧。在一个通胀与经济预期双重影响下的市场，将希望寄托于政策放松，我们认为这可能与实践有较大差异。
六个核心理由让我们相信物价优先、压倒一切。首先，就国内的通胀问题而言，其更多是对普通居民利益的损害，而经济的大起大落更多是影响大中型企业利润的变动。从这个角度上讲，防止通胀对于稳定而言，至关重要。
其次，已有的经济放松历史案例，都是在通胀低位阶段发生的。在目前通胀刚刚经历一个短暂回落又再次预期抬头的阶段，政策放松将再次助推通胀预期升温，这对于防止通胀极度不利。
第三，通胀的四个核心来源分别是流动性、食品价格波动、工业产出缺口与外围传导，目前正经历外围传导的阶段。再次扩张经济实际意味着流动性与工业产出缺口的扩大，这本身和控制通胀逻辑相矛盾。
第四，本轮政策刚刚经历一个放松经济、防止经济二次探底，进而物价持续攀升的过程，时隔半年，在外围经济尤其是美国经济复苏干扰较小下重复去年的历史?可能性太小。
第五，本次经济下降预期，更多是基于前期高增长的一个正常回调，而不是经济的二次探底，目前我们所观察的经济指标都只是表明了经济正常回调的可能性，事实上通胀持续攀升才是最大的经济下滑风险。
最后，政策最新的表态中，将控制流动性作为控制通胀预期的第一点，这种表述是之前没有过的，这充分说明了对通胀的强力控制及态度。
总体来看，油价、物价及经济的三个判断对于A股市场直接的影响体现为以下几个方面：首先是通胀相关的板块在这个阶段并不具备明显的投资价值，尤其是这些板块同时具备了高估值的特征，风险远远大于收益;其次是通胀先行有利于中期经济的稳定，伴随着主导经济整体走势的行业和板块低估值的特征，这更直接决定了市场的下跌风险在主导板块上释放较为充分;最后是油价的短期影响必然对国内物价产生传导，并且直接制约股价走势。这种压制下，市场的结构调整将更加明显。
市场面临双重考验
由于突发因素导致的外围输入性通胀预期抬头，3月市场在我们前期所讨论的经济考验下，将叠加通胀预期的考验。
在价格方面，依据测算，在原油价格持续突破每桶120美元之后，其对于国内PPI及CPI的影响将是非常直接的，这是3月市场经历的第一个预期考验。虽然我们认为本次油价上涨只是短期因素，但是由于预期反应的过度问题，其可能会加大市场恐慌。
在经济方面，市场对于经济下行的预期没有根本形成，我们再次强调三月的领先、同步及滞后三个数据将是检验市场中期走势的核心。
在流动性方面，目前的积极因素是流动性改善是可见的变量条件，这并不反映在货币紧缩上，而是反映在贷款利率及短期M1及M2的反弹上。
在行业配置上，低估值依然是我们的配置主线，安全边际是这个阶段的首要配置，对应的板块包括，家电、基础化工、机械设备等;房地产及金融等则维持标配;同时，伴随两会召开，我们认为海洋工程、旅游板块及上海本地股是主题投资的重点;此外，西安及西藏板块将伴随西安花博会及西藏60周年引来良好的区域投资机会。