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【新闻评论】

近期商品价格高涨引发政策调控,期市引领股市下挫。对更多紧缩政策的担忧,令市场下跌超出预期。但目前经济基本面健康,并且市场对紧缩已经有相当程度的预期,如果最终实际推出的调控政策较为温和,不及预期,则股票与商品市场仍然有望继续走牛。

本轮调控主要针对商品

政策变化是市场情绪快速转变的主要原因。如果说上一轮调控主要针对楼市,那么本轮调控则主要针对大宗商品。大宗商品的上涨从去年就已经开始,在近期达到了极致。前期,是以绿豆、大蒜、生姜、苹果为代表的非期货农产品轮番上涨,引起媒体广泛关注,但并未引发政策调控。而最近两个月棉花、白糖、橡胶等公开上市期货品种出现突破性上扬行情,再加上CPI不断走高,终于引发政策调控,令市场情绪急转直下。前期涨幅最大的商品期货和资源类股票均回吐了近半涨幅。

各品种同向不同步

市场普遍认为调整是从上周三早盘的棉花下跌开始,但事实上国际银价在上周三凌晨创下30年新高之后,就出现了超过10%的急剧下跌。这些市场异动早于央行上调存款准备金率的消息。之后,高于预期的CPI和温总理讲话令紧缩预期快速升温。甚至在本周二期货市场已经出现初步企稳反弹迹象的情况下,中国股市继续下挫,对国际股票与商品市场产生了进一步的影响,令本周三期市低开。但是从市场表现上看,下跌已经遇到较大阻力,短线可能出现反弹。

调控仍将以财政和行政政策为主

短期市场由心理因素驱动,特点是非常不稳定。前期投资者普遍担忧更多紧缩政策推出,情绪快速转向悲观。但历史上看,往往是没有推出的政策是最可怕的,政策推出之后的影响反而小于预期。

我们的基本判断是目前宏观环境仍然处于通胀前期。政策以针对性价格管制,局部紧缩为主,调控声势较大,但实质紧缩力度有限,总体上仍以保增长为主。当CPI继续上升,超过可容忍的临界线(我们估计在5%-6%左右),才可能出现牺牲增长抗通胀的真正有力政策。

根据国务院工作会议的要点,近期可能出台的政策还是以补贴低保家庭和价格干预为主。政策面可能没有市场预期的紧,而一旦情绪缓解,则反弹幅度与速度可能也有较大弹性。

海外经济缓慢前行

近期爱尔兰债务引起了媒体的广泛关注,但对市场的影响将显著小于希腊。主要原因是希腊当时被当成讨价还价的筹码,各国都在最后一刻前不愿妥协,所以局势不断恶化。但希腊危机之后求助模式已经形成,爱尔兰债务危机缓解的可能性很大,违约的可能性很小。

而国际舆论出现了较多对美国方面量化宽松的批评声音。量化宽松有利有弊,当局肯定是在经过权衡之后做出行动,在野党可以提出批评,但实质上也没有更好的举措,相信量化宽松仍将继续。从G20开始的美元上涨仍属反弹,稍做整理仍将重返贬值通道。

所以在当前的国内外宏观环境下,以财政和行政政策为主,不大幅紧缩货币的调控只会短期打压市场,不会改变中期牛市基础。当前市场已经过度悲观,待情绪有所恢复之后,股市与期货市场仍将向上。

周三A股市场继续下探寻找支撑,主要股指跌幅2%左右。在空军的打压下,沪指全日绿盘震荡,收盘失守10周线。深成指更是一路溃败,先后失守60日线、上行通道下轨,以及12000点大关,并回补了“10·11”强势跳空缺口。截至收盘,上证综指收市报2838.86点,下跌1.92%;深证成指收市报11917.5点,下跌2.45%。沪市成交为1621亿;深市成交为1297亿。两市合计成交2918亿,同比明显萎缩。

盘面:做空动能有效释放

盘面观察,空方疯狂打压令本轮调整不断深入,但今日或在60日线震荡企稳,理由有三。首先,强势股均出现补跌迹象。大盘急速下探过程中,生物制药、医疗器械、酿酒等板块表现了良好的抗跌性,但今日这些板块却出现明显的补跌特征,太极集团、仙琚制药、重庆啤酒等个股跌幅均较深。本周逆势逞强的创业板昨日整体跌幅超过3%,远远跑输大盘。两市共有50余只非ST个股跌停,跌幅超过5%的个股有近500只。

其次,股指短期跌幅基本到位。在未出现实质性利空的背景下,沪指从3186点仅用了5天的时间大跌超过300点,目前距离5日线及10日线较远,短线有一定的企稳要求。同时,权重板块经过短期的大幅杀跌,做空动能得到集中释放,今日已经出现一定的企稳迹象,银行、保险、地产等盘中一度回升,钢铁、煤炭等跌幅也明显收敛,跌幅基本与大盘相当。

第三,恐慌盘明显减少,量能实现快速萎缩。虽然隔夜欧美股市大跌、美元反弹黄金油价重挫以及欧洲主权债务危机等因素干扰,但A股市场承接相对平静,两市大幅低开后保持低位震荡。且市场成交大幅萎缩,即使尾盘出现跳水,但恐慌盘已经明显减少。截至收盘,沪市成交再度回到2000亿元以下,为1621亿;深市成交为1297亿。两市合计成交2918亿,同比明显萎缩。这种大跌之后量能的快速萎缩,有利于行情的企稳,后市需密切关注量能发展情况。

技术面:调整结束信号不明确

技术上看,沪指今日在10周线附近试图企稳,但因有了“11·15”的经验,大跌之后市场抢反弹的意愿不是很强,沪指在回抽年线时遭遇一定的阻力。不过,目前股指距离5日和10日均线较远,下方60日线有支撑,15分钟图上的MACD出现一定的底背离,短线有一定的企稳要求。但从深成指走势来看,10月份的跳空缺口不仅是日线级别更是周线级别的,对行情演绎有着重要意义。而昨日深成指完全回补“10·11”缺口,且失守60日线和2319以来的上升通道下轨,技术走势不容乐观。与此同时,沪深300指数也失守60日线,下方缺口有回补风险。由此可见,60日线附近或有反复,但支撑作用已经大大削弱。操作上,虽然本周有企稳的信号,但本轮调整结束信号并不明确,进场操作仍需保持谨慎。

机构观点:继续杀跌不可取

世基投资认为,截至目前,沪指本轮的调整幅度已经超过10%,个股普遍回吐了近一个月的涨幅。用技术理论看,股指从2573点涨至3186点,回调的空间应该是涨幅的半分位即2880点就应该反弹。但今日跌穿了年线,且逼近2800点,说明市场的恐慌情绪非常严重。但目前下跌主要动力转为强势股补跌,且量能也出现萎缩迹象,反映市场杀跌的动能已经有限。我们认为,目前点位附近大盘随时都有可能出现反弹,再度杀跌已不可取。

国金证券指出,在连续的百点长阴后,人气受到极大打击,极度悲观的情绪迅速蔓延。目前市场的急速杀跌后,技术上存在修复的要求,在目前点位不宜在盲目杀跌。操作上,仓位较重者,以控制仓位为主,不宜轻易抢反弹,密切关注地产板块的动向。

联讯证券表示,虽然流动性充裕的大趋势并没有发生根本性的变化,但近期由于央行连续实行货币政策的调控政策,对短期的市场形成了一定的负面影响。从当前的盘面情况来看,市场在急速缩量后有反弹出现的可能,但投资者不必对反弹高度有过多期待。操作上,建议若短期内出现反弹可适度参与,可适度关注旅游酒店和新上海板块。仓位较重投资者可逢反弹减轻部分仓位。