事情：2019 年10 月21 日，公司发布《吸收兼并淮南矿业(集团)有限责任公司及发行股份购买财物暨相关买卖预案》，上市公司向淮南矿业的整体股东以发行股份、支付现金相结合的方法，对淮南矿业进行吸收兼并。吸收兼并完成后，淮南矿业整体股东将成为上市公司的股东。
点评
淮南矿业集团首要注入中心煤、电财物：据淮南矿业集团债券征集说明书整理，淮南矿业集团共有煤炭产能7030 万吨/年，其间600 万吨/年（丁集煤矿）现已注入上市渠道，还有4 对矿井算计1420 万吨/年产能退出，因而估计本次预案注入煤炭产能约5010 万吨/年。集团共有电力装机总权益容量算计1387.51 万千瓦，其间新庄孜电厂、潘三电厂、顾桥电厂和田集电厂一、二期已注入上市公司，触及产能251.22万千瓦，剩下1136.29 万千瓦将并入上市公司。据上文整理，兼并完成后上市公司估计煤炭产能扩展8.35 倍，电力产能扩展4.52 倍。
吸收兼并淮南矿业集团财物后，将贯穿煤-电-运一体化：上市公司除煤、电事务外，还有272.5 公里铁路，总运能达7000 万吨以及长江沿线最大的煤炭输出码头（裕溪口煤码头）。收买完成后，公司将成为集煤炭出产、煤炭出售、发电、售电、铁路运输、港口转运于一体的公司，有用滑润煤炭价格周期性动摇危险。
兼并后公司盈余与EPS 均有望增厚：1）赢利方面：据布告，2019年前三季度，兼并标的算计完成归母净赢利34.37 亿元，估计年化归母净赢利45.83 亿元，而上市公司归母净赢利年化后估计为8.8 亿元。吸收兼并完成后2019 年净赢利估计将增厚至54.63 亿元。2）EPS 方面：
咱们假定评价价值等于净财物，则截止9 月30 日标的财物的净财物算计为389.94 亿元，以布告发行价2.53 元/股测算，将发行154.13 亿股，考虑原有股本以及刊出股本，终究股本估计应为170.99 亿股，则对应EPS 为0.32 元/股，而停牌前EPS 仅为0.17 元/股。EPS 相同大幅增厚。
停盘前股价为2.83 元，按测算的EPS 核算得出PE 为8.84 倍，根本契合职业平均水平。
出资主张：暂不考虑财物注入的布景下，咱们估计公司2019 年-2021年的净赢利分别为8.08 亿元、9.37 亿元、9.84 亿元，对应EPS 分别为0.21/0.24/0.25；初次给予增持-A 的出资评级，6 个月目标价为3.20元，相当于16 倍市盈率。
危险提示：买卖批阅不通过，买卖间断，评价价格过低，煤价大幅跌落，宏观经济下行（安信证券）