头孢类价格压力显着，下半年抗生素制剂增速将上升
公司抗生素产品首要归于基药范畴，在此次抗生素约束运用之外，但却受到了基药投标的价格压力。其间罗红霉素因公司市场份额较大，价格保持杰出。而头孢系列的价格因上述原因下降较多。
公司为了战胜职业晦气因素，公司活跃进入药店等其他终端，因而出售费用率攀升显着，中报以到达挨近10%。此外，职业的晦气因素在上一年下半年现已开端闪现，所以抗生素类制剂收入同比增加鄙人半年将有所上升。
公司的原料药首要为阿奇霉素，出售状况杰出。上半年收入878万元，已超越上一年677万的量。但受限于产能运用缺乏，仍然处在亏本状况。公司正在活跃请求印度注册，将对原料药放量有明显奉献。咱们估计其收入全年将获得200%增加，本钱也将逐渐下降。
消化系统类增加明显，心血管类需求等候
消化系统类产品增势迅猛，上半年收入增加超越了120%，毛利率提升了30个点。
这首要是注射用泮托拉唑在浙江区域出售杰出。公司的兰索拉唑出产批文还在请求中，发展顺畅，到时将与奥美拉唑、泮托拉唑构成较全的质子泵抑制剂系列产品。一起公司注重该类产品的推行，在浙江区域有多名专员进一步掩盖浙江区域医院。由于上一年下半年消化系统药增加提速现已开端，所以下半年收入增速将趋缓。咱们猜测全年收入增加超越30%。
公司抗高脂血症的苯扎贝特片在北京、山西、内蒙古、辽宁、河南中标，但受限于出售，放量不显着。未来烟酸辛伐他汀值得重视，但需等候。
拓荒生化药品板块，转型发动
公司运用超募资金1500万建立全资子公司，出产生化确诊试剂，开端转型进军生化药品范畴。现在的主打产品是采用了酶学循环法，在现有机器上，无需额定处理就能快速、很多检测样本。公司现已获得了该技能的专利。公司估计该项目2年内建成，2-3年达产后专利产品收入1.6亿，专利产品收入9000万，净利润超越4000万，与现在亚太药业净利润适当，值得要点重视。现在项目按期推动。
出资主张：“增持”评级
咱们猜测公司11-13年全面摊薄eps分别为0.31、0.36元和0.51元。咱们以为公司作为基药的龙头企业，未来产能扩张清晰，转型值得等待。咱们给予“增持”评级。
危险提示：基药投标形式更趋严厉、原料药放量不如预期。